宁德时代：政策驱动+技术优势，储能成为第二增长引擎
夜长梦山
2023-07-12 22:45:03
【CT电新深度】宁德时代：政策驱动+技术优势，储能成为第二增长引擎
🥇#市场地位领先，有望复制大巴市占率：
2022年公司储能电池出货53GWh，市占率43.3%，实现收入449.8亿元，占总收入13.69%。政策面刺激储能需求，与新能源客车市场中的补贴政策类似，产品方面大储项目对于电池安全性方面更加注重，规模越大对于安全性的要求越高。我们认为公司凭借产品优势有望在行业格局上重演大巴市场的份额情况，保持较高的市占率。
💡#长循环、高集成打造产品壁垒，光储黑科技摆脱辅助能源依赖：
公司储能系统次数最高可达15000次，长寿命带来储能系统全生命周期度电成本的降低；产品一致性好，目前已经实现产品单体缺陷率ppb级别；零辅源光储黑科技由“光伏组件、储能电柜、光储变流器”三大模块共同组成，通过高温电芯技术结合自加热技术实现系统自主控温，无需冷却及辅助电源。
📈#IRA补贴刺激美国大储需求，福特建厂模式破除出海限制：
IRA法案将美国户用储能以及表前与工商业储能项目ITC基础抵免比例调整至30%，满足条件还可额外抵免，且首次将独立储能项目纳入ITC补贴行列。预计IRA法案对于储能项目的补贴将大幅促进表前表后储能项目的投资需求，而表前工商业及大储项目门槛相对更高，宁德时代作为目前产业链的龙头参与者有望深度受益于美国大储需求的增长。此外，公司与福特技术授权的合作方式打破了海外建厂的限制，有利于其全球份额的稳步提升，中长期利好公司的竞争格局。
☀投资建议：我们预计公司2023-2025年合计实现营业收入4308.9、5742.5、7605.0亿元，归母净利润454.56、661.84、860.56亿元，对应PE分别为22、15、11.7倍，给予“增持”评级。
📄详细报告： 有道云笔记
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