01

经济发展、创新是栽树引凤的逻辑

1、社服零售零售/电商/酒店/人服/教育等为市场化竞争行业，经营环境优化将进一步释放民企经营效率潜力；

2 民企创造众多就业岗位，稳定企业家预期和改善民企环境将对就业有明显促进，进而改善收入预期与消费意愿；

3 此前受多重因素影响，经营和预期处于底部的企业有望受益融资和扶持政策，底部反转。

02

上半年 增量资金 —ETF

创业板指年内头也不回就是跌，但资金却贼心不死就是买，越跌越买越跌越买。

截至7月18日，易方达创业板ETF规模突破400亿关口，与年初的206.2亿比，增长率高达94.59%，近乎翻倍增长，目前位列非货ETF规模排名第五位，而创业板指ETF整体规模也达到了567.5亿。

03

周期复苏

浙商电子对半导体周期进行了梳理，当半导体处于下行周期时，

LCD>LED>DDIC>Driver->NAND>DRAM>CIS>SoC>PMIC>MOS>IGBT>SIC。

而一旦行业转入上行周期，顺序则会反过来，根据目前复苏的进程，现复苏已来到了DDIC这一细分领域。行业数据显示，显示市场库存水位已逐渐回到健康水准，库存去化15个月已至尾声，近期TDDI报价调涨幅度较高，多数DDI产品逐渐进入8~10周健康库存水位

根据复苏的进程，面板相关芯片最先复苏，其次是消费电子相关芯片，最后是汽车相关芯片

参考验证：产业资本是市场反应最快的，扩产意味着需求预期向好。

【佰维存储：拟定增募资不超过45亿元 用于晶圆级先进封测制造等项目】《科创板日报》19日讯，佰维存储公告，拟定增募资不超过45亿元，用于惠州佰维先进封测及存储器制造基地扩产建设项目、晶圆级先进封测制造项目、研发中心升级建设项目、补充流动资金。

颀中科技拥有目前行业内最先进28nm制程显示驱动芯片的封测量产能力，2019-2021年，公司是境内收入规模最高、出货量最大的显示驱动芯片封测企业，在全球显示驱动芯片封测领域位列第三名。

汇成股份是中国本土少数同时拥有8寸和12寸产线的显示驱动芯片全流程封测企业。

同兴达子公司的芯片先进封测（GoldBump)全流程封装测试项目主要应用于显示驱动IC及CIS芯片领域。

先进封装—封测景气度反转，台积电为了满足思科、英伟达，正在积极扩展CoWoS产能（甬矽电子、颀中科技、联瑞新材、德邦科技、同兴达等）

存储芯片—工信部：将进一步加快推动我国算力高质量发展新增内容中首次提及先进存储

（深科技、联瑞新材、兆易创新、恒烁股份、北京君正等）

04

汽车

事件：大众电动汽车ID.3在国内起售价低至12.59万人民币，折合约1.6万欧元。

在大众汽车的老家德国，售价是4万欧元起，折合人民币超过32万元，是中国售价的2.5倍。

事件：东风本田宣布电动化进程时间【电动化进程提前】，本田中国宣布全面进入电动化时代： 2025年前电动化比例达到50%以上。 2027年后仅投放纯电和混动车型。 2030年前累计推出10款以上纯电车型。 2035年实现纯电动车销售占比100%。

关注大众和本田 零部件的增量（泰祥股份、继峰股份、伯特利、保隆科技）

05

AI加持+城市NOA落地，高阶智能化迎来蝶变时刻

AI技术加速高阶智能化的实现。目前，特斯拉引领国内跟随，行业头部玩家基BEV+Transformer做特征融合，并结合占用网络将目标检测升级为语义分割，提升感知能力，并减少对高精地图的依赖。未来，有望基于Transformer大模型实现端到端的辅助驾驶，即传感器的数据输入大模型后直接输出执行信号，进一步提升智驾能力。 国内外供给侧优化将驱动高阶智能驾驶渗透率提升超预期。国外特斯拉FSD新一代的升级即将完成, 年内有望推出V12版本并应用端到端AI技术，未来海外渗透率有望大幅提升。国内车企城市NOA功能下半年有望大规模落地，从高速到城区，使用场景、范围、体验将大幅度提升，车企所获数据将极大丰富，消费者认同和车企算法迭代速度均将大幅提升。类比回顾SUV/电动车渗透率提升过程(越过5%-10%区间后大幅向上），预计国内高阶智能驾驶渗透率有望加速提升，谨慎估计2025年高阶智驾渗透率10%，后续预计加速向上。

产业影响与投资机会：整车格局有望出现新变化，高阶智能化相关零部件放量有望加速。

整车维度: 从L2+到城市NOA是智能技术的代际升级，领先车企有望借助高阶智能化实现销量和份额的提升；

零部件维度: 域控制器、线控制动、毫米波雷达、摄像头以及4D毫米波雷达等放量有望超预期。

关注： 虹软科技（BEV），千方科技（V2X车路协同）

操作：

有这道促民营经济的意见出台肯定是大利好，但是不要一根大阳线就上头。

如果将经济周期细分的话，其实可以分为这么几个阶段：政策底、信用底、经济底、通胀底。首先是政策见底，然后是信用见底，接着是经济见底，最后是通胀见底，基本的顺序大致如此。

而且，政策和信贷作为经济的领先性指标，几乎从没有过例外的情况。从2008年以来，市场大概经历了4轮完整的经济短周期，而股市底则往往介于政策底和经济底之间。