建筑材料行业：阳春旺季景气上升 关注水泥预期差
居合
一卖就涨
2021-03-23 12:33:09
本周重要变化提示：云南、贵州水泥超预期提价；1-2 月统计局数据发布；邢台金牛新建玻纤产线点火，达产仍需时间；工信部今年将制定钢铁、水泥等重点行业碳达峰行动方案和路线图（经济参考报）。继续重点推荐：①水泥上半年量价弹性兼备，“碳中和”
“碳交易”直接相关，有望延长高盈利周期，相关标的【海螺水泥】【华新水泥】【天山股份】【万年青】【冀东水泥】；②【北新建材】，第二轮提价逐步落地，受益竣工景气与价格弹性，同时第二主业成长明确；③【伟星新材】受益装修景气与第二曲线加速；④【山东玻纤】，持续看好行业景气+公司低估值高业绩弹性；⑤全球经济复苏受益标的【中国巨石】【共创草坪】；⑥【科顺股份】受益防水提价与格局表现超预期，拟收购丰泽关注非房领域扩张。
水泥：政策尚未出台，短期可以关注：错峰限产延续，严格控制新增产能，以及先进节能降耗技术推广构筑“排放”壁垒，新一轮“成本竞赛”早已开展。我们认为变化路径或许为：①成本提升→需求好转嫁；②成本提升→需求弱→倾向减产（对比碳指标成本等）→供给收缩→供需再平衡→价格稳定→盈利稳定。龙头企业优先布局，成本差距预计再次拉大，景气度高盈利弹性大，景气度弱抗市场风险能力增强。
北新建材披露2020 年报，报告期内实现营收168.03 亿元，同比增长26.12%；归母净利28.6 亿元，同比大幅增长548.28%，扣非后归母净利27.76 亿元，同比增长17.04%。其中，四季度实现营收47.26 亿元，同比增长34.80%，归母净利8.54 亿元，同比大幅增长88.97%，扣非后归母8.08 亿元，同比增长52.49%。
玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格基本走稳，个别产品货源紧俏，实际成交或存一定高价走货现象。周内虽部分产线陆续点火，但尚需时间烤窑，短期来看，供需仍表现为紧俏为主。新单排单提货仍存。（卓创资讯）
玻璃：本周末全国建筑用白玻平均价格2192 元，环比上周上涨14 元，同比去年上涨579 元。玻璃纯碱价格差同比去年拉大约40%，玻璃企业单位盈利保持。光伏玻璃方面，本周3.2mm 镀膜主流大单价格40 元/平方米，环比持平，同比上涨38%。（玻璃信息网）
水泥：时点价格方面，江苏各地方环比持平，同比整体上涨，其中南京-5 元，苏州上涨40 元；浙江各地方环比持平，整体同比基本持平，其中同嘉兴+10 元，宁波涨20 元，温州-35 元；安徽整体环比持平，同比上合肥、芜湖分别涨10 和15 元，其余降幅10-55元；福建省环比持平，同比上各地方呈现70 元至125 元不同程度的下降；江西赣州环比下降70 元，其余城市环比持平，同比上除南昌持平外，其他城市下降10-60 元；广东整体环比持平，同比上，梅州下降100 元，广州下降35 元。出货方面，浙江杭州环比涨20%、嘉兴涨25%、金建衢涨25%，整体同比下降5-20%；江苏苏北，镇江环比涨5%，南京、苏锡常保持持平,整体同比涨5%；安徽环比上合肥/巢湖涨5%，皖北涨10%，整体同比上下降20%；江西各城市环比上升5-20%不等，同比上均下降15-25%不等。库存方面，江苏整体环比降5%，整体同比降20-40%；浙江环比下降10%，同比整体下降25-40%；安徽各地环比持平，各城市同比降30-35%；江西环比除赣州持平外，其余下降10-15%，整体同比降幅为10-25%；山东济南，淄博环比涨15%、枣庄持平，同比降25%-30%；河南各城市环比上涨5-10%，同比除郑州，新乡下降20%外，其余基本保持持平；湖北整体环比上升5%，整体同比下降5-15%。(数字水泥)
消费建材：竣工兑现与精装提质均有利龙头，长期看好集中度提升与平台型公司发展。
首先，C 端零售与渠道业务景气延续，重点推荐【北新建材】【伟星新材】【兔宝宝】，第二，竞争加剧，从当下向未来延伸，不仅关注原行业新一轮扩张周期，同时考虑跨行业发展龙头赛道交叉；第三，增强关注现金流、应收账款，平衡成长性与报表质量，经历变化后估值体系再平衡。继续重点关注防水龙头【东方雨虹】【科顺股份】【凯伦股份】，管道龙头【永高股份】，涂料龙头【三棵树】【亚士创能】，五金龙头【坚朗五金】，瓷砖龙头【蒙娜丽莎】【帝欧家居】【东鹏控股】，港股关注【中国联塑】（港股团队覆盖）。
风险提示：雨水影响工程进度不及预期；基建资金到位时间不及预期；宏观流动性趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险。
“碳交易”直接相关，有望延长高盈利周期，相关标的【海螺水泥】【华新水泥】【天山股份】【万年青】【冀东水泥】；②【北新建材】，第二轮提价逐步落地，受益竣工景气与价格弹性，同时第二主业成长明确；③【伟星新材】受益装修景气与第二曲线加速；④【山东玻纤】，持续看好行业景气+公司低估值高业绩弹性；⑤全球经济复苏受益标的【中国巨石】【共创草坪】；⑥【科顺股份】受益防水提价与格局表现超预期，拟收购丰泽关注非房领域扩张。
水泥：政策尚未出台，短期可以关注：错峰限产延续，严格控制新增产能，以及先进节能降耗技术推广构筑“排放”壁垒，新一轮“成本竞赛”早已开展。我们认为变化路径或许为：①成本提升→需求好转嫁；②成本提升→需求弱→倾向减产（对比碳指标成本等）→供给收缩→供需再平衡→价格稳定→盈利稳定。龙头企业优先布局，成本差距预计再次拉大，景气度高盈利弹性大，景气度弱抗市场风险能力增强。
北新建材披露2020 年报，报告期内实现营收168.03 亿元，同比增长26.12%；归母净利28.6 亿元，同比大幅增长548.28%，扣非后归母净利27.76 亿元，同比增长17.04%。其中，四季度实现营收47.26 亿元，同比增长34.80%，归母净利8.54 亿元，同比大幅增长88.97%，扣非后归母8.08 亿元，同比增长52.49%。
玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格基本走稳，个别产品货源紧俏，实际成交或存一定高价走货现象。周内虽部分产线陆续点火，但尚需时间烤窑，短期来看，供需仍表现为紧俏为主。新单排单提货仍存。（卓创资讯）
玻璃：本周末全国建筑用白玻平均价格2192 元，环比上周上涨14 元，同比去年上涨579 元。玻璃纯碱价格差同比去年拉大约40%，玻璃企业单位盈利保持。光伏玻璃方面，本周3.2mm 镀膜主流大单价格40 元/平方米，环比持平，同比上涨38%。（玻璃信息网）
水泥：时点价格方面，江苏各地方环比持平，同比整体上涨，其中南京-5 元，苏州上涨40 元；浙江各地方环比持平，整体同比基本持平，其中同嘉兴+10 元，宁波涨20 元，温州-35 元；安徽整体环比持平，同比上合肥、芜湖分别涨10 和15 元，其余降幅10-55元；福建省环比持平，同比上各地方呈现70 元至125 元不同程度的下降；江西赣州环比下降70 元，其余城市环比持平，同比上除南昌持平外，其他城市下降10-60 元；广东整体环比持平，同比上，梅州下降100 元，广州下降35 元。出货方面，浙江杭州环比涨20%、嘉兴涨25%、金建衢涨25%，整体同比下降5-20%；江苏苏北，镇江环比涨5%，南京、苏锡常保持持平,整体同比涨5%；安徽环比上合肥/巢湖涨5%，皖北涨10%，整体同比上下降20%；江西各城市环比上升5-20%不等，同比上均下降15-25%不等。库存方面，江苏整体环比降5%，整体同比降20-40%；浙江环比下降10%，同比整体下降25-40%；安徽各地环比持平，各城市同比降30-35%；江西环比除赣州持平外，其余下降10-15%，整体同比降幅为10-25%；山东济南，淄博环比涨15%、枣庄持平，同比降25%-30%；河南各城市环比上涨5-10%，同比除郑州，新乡下降20%外，其余基本保持持平；湖北整体环比上升5%，整体同比下降5-15%。(数字水泥)
消费建材：竣工兑现与精装提质均有利龙头，长期看好集中度提升与平台型公司发展。
首先，C 端零售与渠道业务景气延续，重点推荐【北新建材】【伟星新材】【兔宝宝】，第二，竞争加剧，从当下向未来延伸，不仅关注原行业新一轮扩张周期，同时考虑跨行业发展龙头赛道交叉；第三，增强关注现金流、应收账款，平衡成长性与报表质量，经历变化后估值体系再平衡。继续重点关注防水龙头【东方雨虹】【科顺股份】【凯伦股份】，管道龙头【永高股份】，涂料龙头【三棵树】【亚士创能】，五金龙头【坚朗五金】，瓷砖龙头【蒙娜丽莎】【帝欧家居】【东鹏控股】，港股关注【中国联塑】（港股团队覆盖）。
风险提示：雨水影响工程进度不及预期；基建资金到位时间不及预期；宏观流动性趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险。
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东方雨虹
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