英威腾2023年中报业绩点评
夜长梦山
2023-08-22 08:15:04
【中信新能源汽车】英威腾（002334.SZ）2023年中报业绩点评：多轮驱动，海外业务快速增长
公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营收22.1亿元，同比+24.1%；归母净利润2.22亿元，同比+184%；扣非归母净利润1.94亿元，同比+122%。其中，2023年Q2实现营收11.9亿元，同比+12.1%，环比+17.7%；归母净利润1.26亿元，同比+68.7%，环比+32.5%；扣非归母净利润1.18亿元，同比+36.0%，环比+57.4%，业绩同环比均实现快速增长。
毛利率不断提升，费用率持续降低。2023年上半年公司整体毛利率31.5%，同比+1.78pcts。其中，2023年Q2公司毛利率为31.8%，同比+1.28pcts，环比+0.68pcts。期间费用率为20.7%，同比-2.98pcts，环比-3.11pcts。其中：销售费用率为8.91%，同比+0.36pcts，环比+0.06pcts；管理费用率为4.76%，同比-0.40pcts，环比-0.41pcts；研发费用率为8.35%，同比-2.37pcts，环比-0.81pcts；财务费用率为-1.31%，同比-0.56pcts，环比-1.95pcts。公司毛利率实现增长，费用率持续降低，主要系公司持续优化内部管理、规模效应降低原材料采购价格、研发人员股权激励费用减少、美元汇兑收益等多重因素所致。
海外业务快速增长，盈利能力持续提升。在2023年上半年，公司实现海外营业收入7.61亿元，同比+61.48%，2021/2022/2023H1，公司海外营收总营收的26.3%/27.6%/34.5%，实现快速增长。据公司2023年中报披露，主要系工业自动化系列产品、UPS、光伏逆变器海外销售均取得较好增速，特别在新兴市场、独联体、非洲、美洲等区域保持较高增速。海外业务毛利率来看，公司2021/2022/2023H1毛利率分别为31.1%/38.1%/41.4%，海外盈利能力获得持续提升。
投资建议：维持公司2023/24/25年归母净利润预测分别为4.29/5.26/6.72亿元，对应EPS预测分别为0.54/0.66/0.84元，现价对应2023/24/25年PE分别为18/15/12倍。维持公司目标市值123亿元，维持目标价15元，维持“买入”评级。
公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营收22.1亿元，同比+24.1%；归母净利润2.22亿元，同比+184%；扣非归母净利润1.94亿元，同比+122%。其中，2023年Q2实现营收11.9亿元，同比+12.1%，环比+17.7%；归母净利润1.26亿元，同比+68.7%，环比+32.5%；扣非归母净利润1.18亿元，同比+36.0%，环比+57.4%，业绩同环比均实现快速增长。
毛利率不断提升，费用率持续降低。2023年上半年公司整体毛利率31.5%，同比+1.78pcts。其中，2023年Q2公司毛利率为31.8%，同比+1.28pcts，环比+0.68pcts。期间费用率为20.7%，同比-2.98pcts，环比-3.11pcts。其中：销售费用率为8.91%，同比+0.36pcts，环比+0.06pcts；管理费用率为4.76%，同比-0.40pcts，环比-0.41pcts；研发费用率为8.35%，同比-2.37pcts，环比-0.81pcts；财务费用率为-1.31%，同比-0.56pcts，环比-1.95pcts。公司毛利率实现增长，费用率持续降低，主要系公司持续优化内部管理、规模效应降低原材料采购价格、研发人员股权激励费用减少、美元汇兑收益等多重因素所致。
海外业务快速增长，盈利能力持续提升。在2023年上半年，公司实现海外营业收入7.61亿元，同比+61.48%，2021/2022/2023H1，公司海外营收总营收的26.3%/27.6%/34.5%，实现快速增长。据公司2023年中报披露，主要系工业自动化系列产品、UPS、光伏逆变器海外销售均取得较好增速，特别在新兴市场、独联体、非洲、美洲等区域保持较高增速。海外业务毛利率来看，公司2021/2022/2023H1毛利率分别为31.1%/38.1%/41.4%，海外盈利能力获得持续提升。
投资建议：维持公司2023/24/25年归母净利润预测分别为4.29/5.26/6.72亿元，对应EPS预测分别为0.54/0.66/0.84元，现价对应2023/24/25年PE分别为18/15/12倍。维持公司目标市值123亿元，维持目标价15元，维持“买入”评级。
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