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【天风建材】宁夏建材中报点评：水泥盈利暂承压，数字化转型可期

夜长梦山

2023-08-23 18:32:02

公司发布 23 年中报，上半年实现收入/归母净利润42.63/1.52亿元，同比22.24%/-60.49%，上半年实现扣非归母净利润1.38亿元，同比-62.98%。其中Q2单季度实现收入/归母净利润31.23/1.45亿元，同比24.62%/-60.67%，扣非归母净利润1.40亿元，同比-61.45%。未来公司吸收合并中建信息后，预计双方有望充分发挥各自业务的协同效应，形成相互促进、资源共享的良性互动。“新宁夏”将定位于建材行业等垂直领域市场数字化解决方案提供商，利用集团平台优势，逐步实现外延增长，数字化转型值得期待。暂不考虑吸收合并和重大资产出售情况，预计23-25年归母净利润4.00/5.33/6.27亿元，对应1.02/0.97/0.92倍PB，维持“买入”评级。公司建材板块实现收入18.9亿，同比下滑16.09%，其中23H1水泥及熟料实现销售收入16.69亿元，同比下滑14.91%，受价格下滑拖累较大，23H1销量616万吨，同比下降3.4%，计算吨均价/成本/毛利271/223/48元，同比-36.7/-2.5/-34.2元。公司23H1骨料/混凝土收入分别0.38/1.86亿元，同比-37.24%/-20.53%，其中销量分别为212.27万吨/57.14万方，同比-19.22%/-8.87%，23H1建材板块毛利率下滑8.78pct达18.19%。公司数字物流业务收入为23.5亿元，同比大幅增长119%，其中运输/增值服务分别为22.9/0.62亿元，同比+121%/53%，公司加快推进“我找车”数字物流平台业务推广应用，已在公司内部成员企业、中建材集团所属部分企业以及其他外部企业推广使用，截至上半年末，公司“我找车”数字物流已覆盖 31个省份，平台累计注册车辆 133 万辆，数字物流业务尚处外部推广阶段，毛利率仅0.17%，利润贡献相对有限。宁夏建材拟重组的中建信息上半年实现收入69.03亿元，同比-4.58%，其中软硬件产品销售及服务/云及数字化服务收入分别54.87/5.13亿元，同比-11.6%/-21.63%。上半年公司毛利率9.68%，同比-0.91pct，其中软硬件产品销售及服务/云及数字化服务毛利率分别10.8%/8.04%，同比+1.2/-15.2pct，受益于信用减值减少，上半年最终实现归母净利润1.28亿元，同比+25.49%。

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