事件概述2023年8月26日公司发布公司2023年半年报。报告期内,公司营业总收入247.98亿元,同比下降28.85%;归属于上市公司股东净利润3.25亿元,同比下降65.91%。
分析判断:
业绩短期承压,期待AI浪潮下业绩反转+爆发收入端来看,报告期内,公司营业总收入247.98亿元,同比下降28.85%;归属于上市公司股东净利润3.25亿元,同比下降65.91%。单从Q2判断,公司营收153.97亿元,同比下降12.38%,环比上升63.79%,Q2实现归母净利润1.15亿元,同比下降81.46%,环比下降45.3%。我们认为其主要原因是主要系专用芯片供应紧张等因素影响所致,同时受到下游厂商传统X86建设周期影响,因此符合预期。我们判断公司业绩短期承压,随着产业供应链问题得到改善,同时伴随着下游X86建设周期拐点将至,伴随着公司JDM销售模式,公司AI服务器业绩有望快速兑现,从而实现收入与利润剪刀差。此外,我们再次强调,算力依旧为大模型时代的稀缺要素,以英伟达为首的芯片供不应求,其本质依旧是算力的稀缺性和必要性,我们判断上游芯片的供不应求与价格上涨带动服务器价格同步上行。浪潮信息是全球服务器龙头厂商,同样也是AI服务器龙头厂商,因此深度受益AI浪潮,期待下半年业绩反转与爆发。
深耕服务器二十载,IT基础设施龙头企业浪潮信息是全球领先的IT基础设施产品、方案和服务提供商,背靠山东国资委。目前已经构建产品全面、性能先进、绿色安全的IT基础设施群,其中包括通用服务器、边缘计算服务器、GPU服务器、存储服务器、全液冷服务器、交换机等。公司各项业务保持快速增长势头。根据Gartner、IDC发布的最新数据,公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列:2023年Q1,服务器继续保持中国第一;2023年Q1,存储装机容量位列全球前三、中国第一;2022年,人工智能服务器连续3年全球第一,连续6年保持中国第一;2022年,边缘服务器市占率54.7%,连续三年保持中国第一,彰显浪潮信息在服务器领域的龙头地位。计算正在加速向智算变革,计算产业需要构建新发展格局,多元算力融合成为关键,浪潮信息有望在AI爆发与算力爆发的大背景下,充分受益。
抓住数实相融产业机遇,全面布局AI生态浪潮信息作为IT龙头企业,抓住数实相融的产业机遇,在算力方面,公司持续推动AIGC领域技术创新,持续强化在算力、算法、调度系统等层面的业务布局。算力方面:2023年,公司发布全新一代G7算力平台,涵盖面向云计算、大数据、人工智能等应用场景的16款产品,采用开放多元的架构设计;最新一代融合架构的AI训练服务器NF5688G7,较上代平台大模型实测性能提升近7倍,同时联合英特尔发布基于开放加速模组OAM高速互联的面向生成式AI领域的新一代AI服务器NF5698G7;智算调度方面:浪潮信息推出AIStation智能业务创新生产平台,能够满足大模型分布式训练中高稳定、高稳健性等特性要求,缩短断点续训时间90%;算法层面:公司持续推动源大模型在文生图、多模态领域技术创新,在智能客服、智慧政务、智能文创领域持续推动产业落地应用。同时,“源公司1.0”作为新型的大模型算法基础设施,助力千行百业开发运行更多的智能应用。液冷:浪潮信息持续践行“All in液冷”战略,在产品层面,发布全栈液冷产品,实现通用服务器、高密度服务器、整机柜服务器、AI服务器四大系列全线产品均支持冷板式液冷,数据中心产品体系不断完善。
投资建议AIGC大爆发,算力为先行指标,公司有望开启新一轮成长曲线,维持2023-2025年公司营业收入预测762.77/914.41/1060.02亿元亿元,维持2023-2025年EPS预测为1.64/2.19/2.69元,对应2023年8月25日收盘价37.44元,PE分别为22.8/17.1/13.9倍,依旧坚定看好,维持买入评级。
风险提示
1)核心技术水平升级不及预期的风险;2)政策推进不及预期的风险;3)科技创新风险;4)供应链风险。