汇中股份首次覆盖
夜长梦山
2023-08-29 19:29:24
⏱️ 汇中股份首次覆盖：超声水表+超声热表+出海多轮驱动, 超声测流专家有望驶入快车道！【天风新兴产业】
🌟 #国内超声测流领域首家上市公司，打造全场景超声测流服务商。汇中创立于1994年，产品涵盖超声热量表、超声水表、超声流量计、智慧系统等，覆盖从流量到热量、从工业到民用领域，是全球范围内颇具规模的超声测流产品生产制造商及智慧管理平台服务商。#全资子公司汇中科技面向全行业提供超声测流技术和解决方案，产品覆盖传感器、模组、换能器等；随着产品持续多元化，公司正推进由产品型制造向服务型制造转型升级。2023H1，公司实现营收1.96亿元，同比+2.04%；归母净利润0.42亿元，同比-10.81%。
🌟 低渗透率背景下超声水表成长空间广阔，供热改革有望提振超声热表需求。#1）水表： 产业政策利好、管网漏损治理、水务智慧化推进，三重因素推动超声水表应用加速渗透；对标智能燃气表超80%的应用渗透率，2019年超声水表渗透率尚不足1%，存在较大提升空间，预计2024年超声水表市场容量增至371.3-759.4万只。#2）热表： “双碳”政策加速供热改革，热计量作为按需供热、弹性供热的数据来源基础，是实现减少碳排放的核心设备；同时，集中供热面积增长，叠加非集中供热新市场兴起，双轮驱动超声热表市场扩容。预计2023年超声热表新增出货量410万只，2029年市场规模增至232.2亿元，较2022年CAGR为13.55%。
🏆 公司竞争优势：国内超声测流专家，超声水表+超声热表+出海多轮驱动。#1）技术领先： 公司在超声测流领域掌握多项核心技术，并推进物联网、大数据应用的技术融合，在国内及国际的超声测流领域居于领先地位。#2）产品布局： 公司基于超声测流产品在供热/水管网领域的全口径计量优势，以智慧计量为切入点，推动业务由硬件终端向智慧平台延伸。#3）产能扩张： 公司超声测流产品智能制造车间于2020年末投产，新增产能100万台，且具备智能产线标准化复制能力，有望在丰富产品结构的同时加速业绩释放。#4）海外布局： 公司在海外打造多个智能表计标杆项目，并于23年与安富利续签总分销协议，有望形成新的业绩增长曲线。
📈 投资建议：我们预计公司2023-2025年的营收为6.02/ 7.47/ 9.12亿元，归母净利润1.52/ 1.84 / 2.11亿元，当前股价对应PE为18.2/ 15.0/ 13.0x。看好公司超声水表+超声热表双轮驱动、海外市场第二增长曲线培育，给予2024年20倍PE，对应目标价18元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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