（关注原因：短期，公司发布股权激励草案，对应考核目标三年收入翻一倍）

1、三年一倍的业绩考核

1）11月11日晚发布股权激励公告草案，占总股本1.84%,激励价格为30.80元/股（目前股价是68.1元）, 激励总人数为80人，高管加骨干员工。

考核目标：以 2020 年度收入为基数，2021-23年收入增长率分别不低于35%、67%、101%，即同比分别不低于35.0%、23.7%、20.4%；可以说是三年收入翻一倍，复合增速26%；

2）公司层面解除限售的股票数量及条件为：1）若超过当年业绩考核目标，100%全部解除限售；2）若达到业绩考核目标的80%-100%，解除实际达成比例的股票；3）若小于业绩考核目标的80%，则不解除限售；业绩考核目标触发值为年度目标的80%；

2、公司三年收入翻一倍的底气在哪？

1）回顾过往公司业绩：近两到三年收入和利润的复合增速为16%以上；此次考核未来三年复合增速26%远超过往三年10个百分点，静态来看压力还是有的；

2）但公司近期发布的三季报中，收入同增46%，归母净利同增16%，扣非净利同增84%；主要系随着疫情后餐饮市场的快速修复，餐饮连锁化率提升，对于后厨加工的标准化及效率诉求提高，推动了速冻米面食材的需求；以及老客户门店增长以及新客户拓展；

3）产能端：公司募投后，将形成年产8万吨速冻面米制品的生产规模，较目前产能增加60%；

3、另外新式茶饮及其他新兴消费场景将给公司带来增量

1）公司专注于B端，大客户优质：公司积累了百胜中国、肯德基、海底捞、瑞幸咖啡等大客户，运作模式成熟，且有很大开发空间，同时在拓展市场空间更大的小B端客户。

2）新式茶饮21年同比平均开店速度在35%左右

新式茶饮属于目前冷冻烘焙产品使用相对最不成熟但空间较大的场景,一是本身烘焙业务还不成熟,二是对冷冻烘焙产品的使用比例不高,尤其是冷冻半成品,以使用冷冻成品和OEM定制产品为主,个别品牌如奈雪、乐乐茶有使用冷冻面团；

与连锁咖啡类似,新式茶饮对烘焙产品的需求是作为茶饮的补充,以茶饮+烘焙的产品组合吸引消费者同时满足其多元化的需；

2021年新式茶饮扩店增速计划中：喜茶400家、耐雪300家、乐乐茶45家、茶颜悦色150家、蜜雪冰城2500家，新式茶饮21年同比平均开店速度在35%左右；

4、估值：若公司到23年完成考核目标，以目前市值58亿计算，对应PE约为37.4倍；

（部分资料来中泰证券、投资者调研）