中金公司：基本面与政策面双击，继续看好光伏板块-韭研公社

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中金公司：基本面与政策面双击，继续看好光伏板块

tony2001

中线波段

2022-02-28 15:22:32

1月分布式光伏为增长亮点，看好2022年国内需求增长】
根据公司交流及三方数据，光伏1月国内需求超预期，我们看好2022年基准情形国内需求80GW，户用30（+50%YoY）+工商业10（+40%YoY） +地面40（+60%YoY）：1）分布式光伏整县推进建设顺利，尽管补贴退坡，户用需求在1.9元/瓦+的组件价格下依然旺盛；2）地面电站组件招标进度提前，
我们统计今年以来组件招标量已达36GW，去年同期仅15GW，体现出今年央企强烈的新能源开发诉求；3）第二批大基地455吉瓦有望下发，十四五200GW，结合首批大基地97GW，十四五期间基地项目规模略超预期。

【2021年海外组件出口量价齐升，看好电价上涨带动需求弹性】
根据CPIA，2021全年我国组件出口量98.5GW，同增25.1%；出口均价0.25美元/瓦，同增15.8%，组件出口量价齐升，打破行业传统发展逻辑。展望2022年，看好2022年需求同增30%至140GW，我们认为：1）美国海关WRO悲观预期见底，隆基、天合部分组件已经放行，且头部企业通过完善东南亚一体化产能有望实现对美出货逐步恢复；2）印度、波兰市场一季度抢装结束后对需求总盘子影响合计在5GW或7%以内，海外市场多点开花，无需对个别市场政策调整过度担忧；3）欧美电价持续上涨，利好光伏整体需求弹性，以及N型组件、微型逆变器等溢价产品的导入。

【把握硅料放量降价主线下的行业投资机会】
库存有效去化+终端需求复苏拉动一季度产业链排产环比提升，我们渠道追踪2月全行业电池排产修复至70%以上。展望3月，预期硅料供给环比加速释放（2月增量1000吨/月，3、4月增量分别3000吨/月），有望引导产业链利润向中下游再分配，以及开工率的继续回升。【继续推荐】1）量价齐升的逆变器环节阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份；产能扩张、成本向好的胶膜成长标的海优新材；2）国内户用光伏龙头正泰电器；3）集中度持续提升、今明年盈利高弹性的组件环节天合光能、晶科能源、晶澳科技、隆基股份。

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