顺丰控股2020年年报业绩会速记
居合
一卖就涨
2021-03-21 14:58:37
顺丰控股2020年年报业绩会速记
一、 业务财务解读
积极部署了大量产地的建设，所以一方面会影响到我们的成本结构，因为这些投入在二季度开始规划的时候，因为疫情原因反应在财报是第四季度。大家会发现第四季度的毛利率下滑，是因为我们投入反应在财报是第四季度开始，这也是我们爬坡期的起点。
毛利率和成本结构变化，年度同比来看，投入了新业务所以毛利有所下降。
l 这其中人力成本有所优化，占收入比例下降0.96%。这里边有补贴导致的，但是也有我们运作优化导致的，当然也受到同城配送和其他岗位结构变化的影响。
l 运力成本方面，年度上升3.53%。资源使用率是明显提速的，今年也做了网络规划的新系统。干线有2%的提升，平时装载率不足支线运输也有装载率9%的提升。成本上升主要因为经济、快运、供应链以陆运为主的业务占比提升，此外我们四季度陆运时效也在提速，第四季度的运力是不断加大的，导致有些线路装载率是下降的，我们再投入资源的过程。
l 其他经营成本，收入比下降1.5%的优化。包材方面做了大数据分析，更精准投放在每个网点和收派员手上。这个是可持续的，我们期待2021年包材成本仍有优化空间。场地和设备方面，今年的量同比增长了很多，所以规模效应场地成本摊薄。当然第四季度我们投入了新的资源，因此Q4摊薄没有这么明显。
Q4中低端电商件超过了时效件，目前规模效应体现不明显的原因，是我们另一个建立网络的初期，包括陆运网络的扩容，增加直发线路和班次；此外Q4临时资源的价格也超预期。此外，场地投放和自动化设备是因为疫情，Q4才真的开始投入磨合，所以中转释放出来的人力成本优化是不理想的，但是未来几个季度会看到自动化设备对中转环节效能提升会逐步提升。
总结来看：运力加大投入，场地设备加大投入，资源价格比之前高了。因此Q4比Q3毛利下降。
我们的应对策略：
1、 临时资源比较紧缺，我们2021年会加大自有资源的比例，加大自有和共建车队的投入。
2、 多个业态起网阶段，把四网融通好，让各个网络有协同效应。这个举措已经开始了，所以也是预期会在几个季度逐步看到对管理上的转变。
净利润情况：
如果剔除疫情原因的补贴，我们的净利润率下降0.7%，扣非也差不多。
l 管理费用占收入比明显优化，包括社保减免，更重要的是规模效应+管理效能提升
l 研发费用投入占收入比一般都是3%，今年因为收入超预期所以降低了一些。包括自身能力建设类和大客户的前期投入和研发。
l 其他费用都是因为规模效应，费用率优化。
l 整体来看，扣非净利润率从3.8%到4.0%。
分部报告：
快运是因为达到收入超过10%，所以必须披露。此外在做快运的剥离2019年下半年开始。2020年才把快运业务彻底剥离开。
l 速运分部包括时效、经济、冷运、医药和国际。利润总额有123亿，净利润有89.9亿，传统业务的盈利能力非常强。
l 快运分部，规模接近200亿， 毛利率接近盈亏平衡-0.6%，净利润率-4.1%。预计快运毛利率会有向好趋势，随着我们规模效应和细分市场策略的优化。、
l 其他分布包括：同城、供应链、其他新孵化的业务智慧供应链及总部费用。净利润率-6.3%。
通过分部披露，未来能看到我们新业务持续向好。
资产负债表
主要是可转债转股，所以减少51亿的债务。短债与长债五五开，未来也提升长期债务比例。
今年CAPEX主要是场地、科技、飞机等。
二、业务板块部分
从业务角度，首先我们一直强调独立第三方的科技定位，和传统物流公司区别较大。我们未来的方向是往数据服务科技企业转型。让极兔快递进入市场后，虽然我们头部企业战略了整个市场80%的份额。但是当低价同行进入之后，市场份额守不住。意味着单靠规模做市场的时代已经过去了，规模再大也守不住市场。这是我们战略角度看到非常深刻的教训。我们的优势是一直是一个独立第三方的角度，我们从第三方角度获取了非常多有价值的客户数据。因此我们希望通过数字化科技解决方案更广泛的使用，获得更好的市场定价权。这个定价权是通过创造更多价值，来产生更强的价格控制力。我们业务基础更加坚固，支持我们向更多更先进的业务发展，这是我们的一个核心思考。
未来我们会更少的关注规模，更多的关注科技和数据。后续会有详细介绍科技方面的介绍。以后的年报和季报工作，徐总会带给大家更多成功案例。一句话来讲，大部分的业务都是超预期的发展，增长和营收上面给了非常不错的答卷，和同行比我们还是在一个高速发展期。
数字化对内、对外有两个不同的定位。对内要实现整体数字化转型。首先要完成内部管理和营运体系的数字化改造。另一方面，科技服务输出成熟的解决方案和产品给客户。
（1）时效快递：
确保时效增速不变慢，我们2020年增速与2018年相似的范围内，这是一个可喜的变化。工业品的结构发生变化，这代表着我们传统时效件相对悲观的看法是略有改变。工业品的时效需求，对我们保持稳健快速增长有很大的帮助。在这个市场我们会加大投入，希望能成为我们第一的增长点。当然高端时效的转化也是比较明显的。从资源角度，公路铁路航空都为高端时效件布局，是完全匹配的。2021-2022年是我们挑战最大的两年，到2022年之后如果鄂州机场投入使用，那时效会再上一个台阶。
（2）经济件
大家越来越关注履约率和履约成本上。我们也是通过数字化的能力，产品分层更好的服务这部分的需求。我们再直播品台。新的销售渠道中间，和电商的合作模式里边我们有突破。电商越来越认识到，当我们数字化能力提升之后，可以放心的吧物流甚至供应链交给我们。还能开发出对客户更有价值的解决方案。因此经济快递才刚刚起步阶段，还会从一个量的市场到利润市场。
（3）快运
不仅仅有业务量增长，还希望成为一个新的支柱。在海外快运估值高于快递，这是制造业配套的基础设施。从快运目前来看，我们的规模实现的速度最快，我们的双网模式的优势了。突破了3-3.5万日均的盈亏平衡线。我们通过技术SAAS推动智能化，这部分的优势会持续体现，希望大家给更多的耐心。结合时效件的发展，我们对快运的时效也提速了。快运快递协同也能获得更好的回报。经过这几年的努力要盈利不难，我们希望合理盈利基础上，还是要确保我们领先的地位。
（4）冷链
冷链还比较分散的市场，标准低下，未来整合空间明显，虽然有难度。我们是唯一拥有B2B2C全链条能力的企业。在2B里边有行业最大的企业，未来结合资源布局，到未来如此全国布局超过70座冷库。大部分的冷库已经开始盈利。拥有资源布局+行业标准的制定者，我们结合国家相关部委，发布了6个服务标准。争取在1-2年内产生超过百亿收入和估值的领先企业，这是我们的战略。此外下面还有医药冷链，牌照都到位了，药的生产-零售-医院服务都完成布局，未来1-2年会发力。农产品方面，农业布局已经完成超过2800个县市，超过4000中农产品的布局。结合数据化的需求，把溯源安全保障作为我们的标准。
（5）国际业务
嘉里物流的收购之后，我们是加入到股东行列，吧国际业务做大。我们自己的国际业务，市场非常好。我们本身的业务拓展比较顺利，顺丰国际历史上发展最快一年。业务结构上从做轻的快递向重的延伸。吧产品系列做的更好了。航空优势发挥的更好，国际航线创造不少利润。和嘉里物流合作几个方向（1）东南亚布局；（2）国内航空货代，他是国内最大的货主，我们是最大的飞机机队。结合两年后的机场，前景更加乐观。（3）B2B国际业务，是顺丰的短板，也希望利用嘉里物流的合作，尽快弥补短板。
（6）同城
即时物流场景的头牌。第三方平台的定位，多场景多产品全方位立体服务网络方面，取得更大的进展。规模上升，盈利性向好转变，去年完成新一轮融资，估值百亿，未来更加独立。在时效产品方面也是我们的一个旗帜，时效达到全行业最高水准。
（7）供应链
核心的要素还是全程柔性供应链集成。技术的集成、数据和资源的集成。能够为客户创造更多符合发展方向的价值，顺丰能取得更高的利益，形成双赢。从业务单元方面，新夏晖，DHL，行业解决方案（8-9个），都是大数据科技方向发展。市场整体接受程度，资源能力培养都快速发展期。
经营举措：
顺丰业务线非常广。快递产品的重量、时效都涵盖范围很广。这些产品历史沿革有各自不同的运营线，这有很多不合理的地方。四网融通这个概念，重新更好的匹配各业务线的合作。传统上因为大网时效标准较高，高消费要求的重产品依然在大网运行，这对中转收派都是很大的负荷；另一方面，场地分散，各自为政，尤其是仓网融合不够，导致时效成本浪费。
此外还有提出丰网。如果我们持续重资产投入形式建立加盟网络是不合适的。首先强调一下，客户接触点是分的，根据客户不同服务不同是必须区分的。加盟和直营网络的产品 派送是做分开的，保证服务质量。中间的运输部分做合并提升时效。
基础是场地融通的建设。1-2线速运中转场和快运、丰网、在同一个园区内。同一个园区不同功能区分，发挥专业性的方式降本增效。3-4线城市，货量少，发挥体量优势，不同产品线用一个集散点，在这里完成快运、顺心、丰网等一起用，保证装载率足够高，包括和1-2线的分拨也联系更紧密。大小件的功能区融合，原来各发一台车，现在合并一起车辆，提升时效和装载率。既能成本解决同时时效提升。借力大网，提升快运产品的时效，来巩固快运的护城河，形成降维打击。
其他几张网无法覆盖的地方，大网兜底。调整是比较大的，去年12月开始调整，也涉及到资源投入，希望吧整个模式跑通，发挥时效和成本的优势。
三、 科技服务
顺丰想成为数字供应链解决方案。
为什么转型？
客户对我们的要求。2017-2018年，所有的供应商能够像顺丰独有的标准，服务整个供应链链条会接近很多问题。顺丰这家公司传统供应链企业不可想象的DNA，包括（1）标准化程度极高；全国拥有信息系统有管理能力的仓储不到10%。（2）数字化程度高；为数不多端到端全数字化运营的公司，传统供应链靠经验解决。（3）产品化。通过场景和需求组合产品结构。
和传统供应链区别：
我们的世界里，上游是消费者终端用户，下游是需要数字化的节点。我们致力于
（1） 大数字决策，AI驱动；（2）智慧供应链落地能力；（3）全渠道经营能力。
顺丰帮助企业做新的增长。传统企业再不同渠道增长的ROI很低，新投入很高。我们无论在哪里开店，我们都有一盘货的方案帮你解决，我们不止有方案，还能有产品落地。我们再合理供应链成本的时候，能获得更大的生意。整个中国供应链效能，花了1倍的钱干了1半的事。留给顺丰的空间的很大的。
从不同行业的一些案例，我们再过去一年多落地了哪些，让大家看看顺丰无论从技术积累，客户忠诚度等方面远远领先。
案例一：世界500强零售客户的11个供应链数字化改革。星巴克案例
1、 LOT技术，重力货架，摄像设备温控设备，集成门店智慧化运营。门店运营数字化
2、 每一家门店自动补货能力。基于门店数据+顺丰数据+外部数据，计算需要的补货量是什么，能够帮助企业完成补货，从而带动上游供应商。
案例二：美妆龙头加嘉澜集团。帮助实现全供应商领域一盘货。帮助1000多个供应商管理库存，帮助6个月124个仓库合并成14个仓库。我们不喜欢有库存，我们帮他搬库存，库存集中管理在品牌商手里。双十一半天内实现发货，库存周转率提升了50%。释放了流动资金5亿。这回帮助该企业实现从头到尾优化。未来还希望做生产端。
案例三：
曾今发现京东补货精准度很高。京东能在25-27天完成周转。邀请我们来做，我们完成这个实名。我们实现全渠道销售预测，现在能捕捉到双十一618再不同渠道应该备货多好，以及未来的配送服务。欧莱雅全品类的搭建是顺丰完成的。
案例四：
鞋服品牌，长期帮助耐克阿迪。实现从门店到配送网络，到我来的设计端，从中国消费者的设计开始，到生产到仓网的匹配，到智慧门店的全渠道的经营。很快会开始全渠道的一盘货，在旗舰店看到了店的直播，顺丰用3级时效，分钟级别的把货送到手中。
案例五：
刚刚都是头部客户。供应链最难的是协同，吧消费者需求牵引到后面的管理。如果选择多个供应商会割裂，包括数据割裂，物流割裂。电商初创型企业，疫情期间遇到瓶颈。希望在3年实现国内IPO，整个公司只有一个IT人员，数字化运营能力很弱。去年4个月的时间，需求调研+产品设计到落地，现在在用顺丰云。完成后，他多花了5000万人民币，但是库存金额省了30%，退货率降低5%，时效提升40%。
案例六：
帮助中国新基建的基础建设。包括整个园区的大数据打通，做到无人管理。
案例七：医药
案例八：汽车零部件
案例九：汽配行业一盘货
成本供应链转型为收入供应链，聚焦8大行业，和世界五百强的头部企业。我们需要花钱知道行业的know-how，我们看到了中长期的回报。
供应链的发展路径：头部标杆，项目驱动做行业标杆，然后做出更多标准化的产品，赋能给中小客户的生态。
总结：我们再帮助企业实现直接面对消费者的新的增长。深圳广州的星巴克门店都在实施，大数据决策产品体系，全渠道经营体系。
四、 Q&A环节
1、 未来行业的趋势的供应链的趋势，产品作为供应链基础性的架构。供应链的定义到底是什么？我们做供应链和其他人有什么区别，包括我们的规模以及未来的展望。
传统供应链是围绕仓库做文章，顺丰的DNA更多的是从简单的仓储效能管理，到整个端到端的过程。我们玩的是货，在顺丰不同的环境里得到属性的优化。我们从成本优化到上游走，成为未来收入的来源，成为竞争力。我们的企业一般都是开支部门，但是未来企业会这个部门变成创收部门。第三，收入口径，数据口径，科技投入顺丰占营收比例是低的。我们有多少科技的投入给客户不到1%，我们希望从技术帮助客户提升能力。
展望有3个。（1）是顺丰供应链收入口径的增加；（2）科技场景的数据积累大量有质量的全环节数据；（3）数据的应用，与我们合作的企业效能的提升，收入增加，库存降低，最近提升；包括他们直达消费者能力的提升。
2、 丰网的问题，关于整个市场低端市场非常激烈。丰网投入节奏，资本开支和大网的融合。
从我们战略角度来看，丰网不是在第一序列的战略，这是我们过渡阶段的控制，不是一个重大的方向。我们是需要获取一个相对合理的规模，在这基础上控制成本。在我们网络规划中间，业务量增加的需要来形成更好的成本情况。我们的定位是清晰的，不会过度投入。
目前来看，发展顺利，双十一我们已经到了100万日均，今年稳定增长。我们的判断要达到800万以上才能到平稳与合理的规模。所以我们再6-12个月会向这个方向持续推进。加盟商开放了广东。浙江、福建，吧管理流程梳理清楚。目前的业务量在100-200万日均。这是一个比较有信心的结果。接下来的任务是尽快吧大网撤离，独立成为高效网络。
3、 供应链成长路径，对KA客户是定制化的解决方案为主，前期投入比较高，大客户溢价能力强；是否数量更大的中小客户是更好群体？公司是否有更好的策略模块化的推广。
谢谢东方证券，三件事：
（1） 头部客户必须做，投入多大都一样，这是江湖地位。比如我们美妆行业，头部客户都在和我们做。头部客户的问题确实非数字化运营累计的问题很多，表现形式是定制化，这是因为每个客户问题不一样。我们不会傻做，我们已经在用技术提升我们技术水准。
（2） SAAS产品是毫无疑问必须要做的。我们大量中小客户会用上我们的数字化的服务，采用轻量化的布局，提前封装好，让企业能通过数字化转型。
（3） 第三点，中小企业的经营环境比较艰苦，我们会平衡好技术收入和物流收入的基础。我们不能成为卖软件的公司，我们是作技术服务，衡量的是积累了多少用户、数据积累的能力和持续优化迭代。
4、 分部报告，关注快运业务，快运业务发展很快投入不少，介绍下快运后续的策略，展望快运业务的盈利拐点。
1-2年内，资产价值（场地资源、运力资源）会上升，市场规模是2万亿以上的。从目前的网络规模和能力上，我们基本完成布局，这几年我会继续投入。各类资源价格的上升，我们只能坚持长期投入。
内部因素来看，行业的标准还有提升空间，特别是时效和体验上。今年会加强现有投入，进一步来缩小快运和快递时效的差距，建立成一个更高的行业壁垒，吧标准从门到门做到入库，增加我们的服务内涵，增加单票服务价值。这是我们再攻克的重点。我们再成本可控的前提下，稳妥持续投入，希望大家能看到新的行业标准、新的全国网络在全国产生。
5、 去年时效产品快速增长，我们关注今年和未来时效的增长预期。时效产品结构的变化？
时效产品对收益影响显著，我们现在谈到2个数字，去年是接近2018年的水平，是一个市场好的状态。去年有一定的特殊性，今年基数高，肯定有压力，但是还希望能达到让大家基本满意的增速，两位数肯定有。高端电商在发力，工业品也在协同，进入到前端生产制造环节之后，能拉动工业品的增长。这种情况下，时效件会预期偏乐观。也提醒大家去年分母不一样，能有个合理的预期。
6、 展望一下一季度和今年全年的收入和利润指引？
收入端我们坚持高增长的节奏，几个板块有关资源的投入的过程。简单的回应两个部分
（1） 短期来看，Q4投入增加固定成本，基础设施的规模会延续到今年Q1，所以今年Q1都是春节，规模效应在Q2Q3才能展示。Q1会承压的，在合理规模效应下，营运那边四网融通的配置协同，我们对Q2-Q3季度会往上回升
（2） 中长期，我们坚持战略投入节奏，不是拼价格。我们拼的是质量品牌差异化服务。我们的质量不会下降来保证我们的利润，我们会坚持保质量，保持差异化客户体验，同时供应链的解决方案，以后可规模化应用到中小客户。在几个物流产品上，做到资源配置合适的成本提供一个有竞争力的产品。每个产品线更精细化差异化的策略，长期会预期有个价值的回归。短期确实会因为建规模爬坡等因素带来短暂压力，长期利润会回到合理水平。
（3） 预告一下，一季度或者今年、明年都是比较努力建设能力的几年，构建壁垒的1-2年，大家需要给一些时间，包容我们。但是我们再打造的壁垒是全国唯一，增加以后客户粘性和长期收入质量的。
7、 鄂州机场的投入和规划如何？
明年投入试飞阶段，机场建成之后继续加大时效件的竞争优势，优化我们的时效产品，扩大我们的时效产品辐射范围，因为用了大飞机周辐射的模式，提升飞机装载率，降低单位成本。当然从中长期，有助于我们国际化战略，可以带动中国产业集群的发展。
招商这块已经在前置化做一些部署了，积极引入产业，聚焦消费电子，光电信息，生物医药，健康，汽配，生鲜，航空零部件。当然这是亚洲最大的货运枢纽，在国际普货、国际快递能力也会进一步增强。这也是一个开放性的平台，欢迎其他航空公司加入到合作。
8、 京东物流2月上市，想请问顺丰如何看到京东物流上市给公司带来的影响，顺丰的优势主要在哪些地方？
京东物流我们也是比较关注的，我们预期港股会是重要的物流行业同行的上市。我们也可以看到一个从正向方面，能有行业中更高更好的服务标准出现，一个好的竞争对手对我们是一个正向激励，有更多动力去突破。另一方面，我们也希望资本市场，通过京东物流的上市，对行业的估值有一个更客观，更开放的评价。竞争格局我们并没有很担心，在我们的各个细分市场，我们每个细分市场都有几百亿的资金在淘金，对我们更重要的还是在自己的业务里，能不能围绕真正的消费需求和科技化，做出货真价实的价值给客户。这是我们努力的方向， 我们和京东物流的业务来源、属性，都有比较明显的不同。这个方面来看是，一起赛跑，这方面也是个马拉松，我们和通达在快递，在德邦在快运等方面都是互相共同努力，但是我们还是先把自己的工作做好。
9、 公司发行REITS对财报的影响，未来的计划是如何？
过去几年我们都有操作ABS，还是盘活我们成熟现金流的系统，希望可以吧资金重新投入新的用处。REITS是ABS是升级版，做好这个平台后，以后成熟的地产项目都可以装进去，这是个可持续的平台，这很有效的解决了我们场地获取对资金流的影响。这是非常好的一件事。此外，香港非常鼓励物流企业去做reits，这也是香港给物流地产的估值都会更高，正是一个非常好的窗口。
所以我们还是觉得是一个对资本运作、对香港投资者、国内发行也会互通。我们再政策方面，两边都有一样的产品，互通之后对估值也有更好的判断，双赢的项目。
10、 请教下经济件当前市场环境下，如何平衡特惠专配的时长份额和盈利水平？
特惠件最早是为了提升我们资源的利用效率。我们最早是时效优先成本，所以我们场地和车辆利用率较低。推出特惠件之后，我们也推行了快慢分离，让特惠产品变慢一点，落到我们资源的空闲时间去，让边际利用更好的。我们有营运手段确保是利用边际资源，成本更低。去年年底，我们在做电商产品分层，现在特惠专配会再分化，升级为电商标快，切中高端的客户，维持我们的价格，甚至包括提价；另一方面更便宜的产品和丰网逐步融合，加盟网络，通过加盟派的程度控制成本。此外我们还在提四网融通的概念，做轻重分离，让速运网释放更多产能，我们再快运也会释放空间。未来传统的标快重货，和快运一起，也有机会做快慢分离，提升快运网络利用率。综合来看，我们的各个网络做优化，精准的做成本管理。
11、 请公司介绍要约收购嘉里物流的进展；收购完成之后公司在国际业务上的发展路径如何?此外国际供应链这块，是否有初步打算可以分享？
收购的进展，我们2月公布交易，未来6个月内拿到全球各地政府对外商投资和反垄断的批文，顺利的话在Q3启动要约，如果通过，Q4完成交易。相关的进展会同步公告。
业务这块我们和嘉里物流有很强的业务互补性和协同性。我们货代和东南亚都有很强的互补性的，肯定会提升我们顺丰全球端到端的解决方案能力，提升我们东南亚的布局。地域上，顺丰90%+在国内，嘉里大部分来自国内，地域上也有强的互补性。另外，我们的科技有大量的科技数字化的资源和大数据储备，还有些解决方案，未来这块也会有相互的合作。
嘉里在全球多年累积了很强的品牌优势和国际化管理团队，这是值得我们学习的。
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