农化板块更新:盐湖提价,磷肥三月出口环比大增,逢回调坚定加仓农化

根据新华社发布,世行行长警告粮食危机或持续到明年,我们认为在粮食危机及经济下行压力下,农化作为必选消费品,将体现更强的基本面。

钾肥:国内缩窄海内外价差的提价动力已逐步体现,盐湖5月出厂价上调至3980元/吨,单吨上调480元,我们认为这只是提价开始,今年有望冲击5000元。

磷肥:三月我国磷酸一铵、二铵出口量分别为10万吨、38万吨,环比2月5万吨、11万吨均有明显提升,印证了磷肥出口政策的逐步缓解趋势。国内磷矿石持续涨价,企业出口诉求更加强烈。

农化景气背后的核心逻辑,在于俄白与欧美的中长期互相制裁,新冠变异的不确定性带来的囤粮心态。从农产品到农药化肥的全面景气,此轮景气超过2007/08。俄罗斯作为合成钾、氦、硫、磷四大核心大宗元素出口国,对农资供应形成明显冲击。而海外农化企业自配套能力不及国内,能源成本的暴涨对于海外企业的开工形成较大抑制,供需紧张愈演愈烈。

钾肥板块我们坚定推荐 盐湖股份。盐湖为响应保供,存在产能利用率 上提的弹性 ，我们判断盐湖22年产销量在550-600万吨,同比量增约20% ,量价齐升。

磷肥板块我们首推磷肥出口比较高产业链较全的云天化、建议重点关注川金诺(小磷肥重钙,基本出口)、兴发集团(配套磷矿石的磷肥企业)。海外磷肥受制于磷矿石、硫磺、合成氨三重制约,各因素年内看难以缓解, Nutrien火灾将进一步收紧海外供给。 短期关注印度补贴政策,落地将极大刺激其磷肥进口,磷肥国际价格看持续上行冲击新高度。长期看十四五期间国内严控磷铵新增产能,产业链一体化的磷肥企业将明显收益。

农药板块首推国企中唯一大规模激励的从周期走向成长的江山股份。 公司产品结构逐渐丰富,草甘膦周期属性对公司的影响在弱化; 4万吨磷系阻燃剂投产, 7600吨绿色农药去年投产,叠加江能公用扩张等，未来成长性逐步体现。2022年一 季度业绩大超预期 ,看好公司激励完成后的成长动力、以及新产品预期带来的戴维斯双击效应。