【广发计算机刘雪峰团队 | 行业周报0924：拐点来临：微软商业化里程碑符合我们六月预测、外部环境有利风险偏好提升】
无论从基本面、估值和热度还是外部环境变化包括风险偏好看，主要驱动要素均已齐备、短板改善，计算机行业正处于价值修复回归的拐点：1. 前期系列报告我们已对(市场化驱动领域)中报表现和前瞻指标给予正面客观评价；2. 微软的突破对产业趋势主题有较强的巩固强化影响；3. 外部环境变化尤其中美双边工作组成立所释放的缓和信号有利于风险偏好提升；4. 华为发布会预期会进一步增强自主产业链信心，减少对于产业受外部打压的担忧。
微软商业化里程碑的意义：微软宣布GPT-4加持的Microsoft 365 Copilot将于11月1日面向主要客户如毕马威、Visa、通用汽车等全面推出。这是AI在B端行业应用的商业化突破里程碑，
时间点完全符合我们在6月开始所做的预测。
其意义远不局限于美国国内、也不局限于办公软件、更不局限于应用端，而是对全球行业软件应用和算力端都有较大的促进作用。标的方面：1. 行业应用。金山办公是最近直接对标映射的标的，此外，金蝶国际、石基信息、同花顺、恒生电子以及赛意信息等公司都有更大的潜在溢价空间；2. 工具应用类：星环科技；3. 算力方面：稀缺性最强的当属寒武纪，此外，紫光股份属于低估值叠加较好弹性的基础设备公司。另一方面，华为服务器端的其他大多数合作伙伴也会多少享受算力增长和份额提升的红利。
外部和产业环境的变化：1. 市场环境改善的概率较大，我们认为中美合作商定成立包括“经济工作组”和“金融工作组”在内的经济领域工作组这类动向对敏感于风险偏好的计算机行业影响较大。2. 无论从今年以来相关合作伙伴表现出来的服务器出货高增长，Meta ERP的推进还是星闪技术的推广，其中映射的信号都不局限于产品本身，而是对美方限制打压的不断突破。这不仅对华为本身有意义，更重要的是对整个科技行业被压制不确定性的一步步削弱。确定性的增强将大增加行业风险偏好。
重点公司：除前述提及的行业应用和算力重点公司标的外，我们继续推荐：1. 工业软件类别的宝信软件、能科科技；2. 智能驾驶的德赛西威、道通科技等，关注中科创达；3. 关注底部区域的医疗IT如创业慧康、卫宁健康和嘉和美康等。
[闪电]风险提示：应用落地本身以及对行业上下游相应的推动与刺激是长期过程，和二级市场强烈的短期期望有差异，会造成较大波动；To G端领域的公司占比较大，对行业或有拖累；政策方向对行业比较的影响有不确定性。
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