20230926【华福有色】电解铝供应持续提升，去库态势不改，看好后市铝价
1、电解铝
1）供给：8月产量为361.1万吨，同比+4.6%，当月开工率为95.3%，达到近年来最高水平；2）进出口：8月进口为15.3万吨（俄罗斯13.1+印度0.9），同比+10.4万吨/+210.8%，环比+3.7万吨/+31.5%，1-8月累计进口为75.5万吨，同比+45.8万吨/+153.9%。3）利润：8月长江有色市场A00铝现货均价为18649元/吨，行业吨铝利润为2638元/吨，同比+221.7%，环比+4.6%。
2、再生铝
1）供给：8月再生铝产量65.59万吨，同比-8.1%，环比-0.6%，开工率为49.83%；2）进出口：8月废铝进口数量为15.2万吨（马来西亚2.34+日本1.95+美国1.88+泰国1.57+英国1.47），同比-1.8万吨/-10.7%，环比+0.4万吨/+2.6%，1-8月累计进口数量112.2万吨，同比+17.30万吨/18.2%；3）利润：8月华东铝平均精废价差拉大，为1068.62元/吨，同比+1.2%。
3、铝材
1）供给：下游开工回暖，2023年8月铝材产量548.3万吨，同比+6.6%，环比+3.8%；2）进出口：海外市场持续低迷，铝产品出口贸易数据延续弱势，8月我国铝材出口量为49.0万吨，同比-5.0万吨/-9.31%，环比+0.0万吨/+0.1%，1-8月累计出口量为378.8万吨，同比-91.4万吨/-19.4%。
4、氧化铝
1）供给：8月产量732万吨，同比+3.8%，当月开工率约为85%；2）进出口：8月氧化铝出口量为14.6万吨（俄罗斯12.8+印度尼西亚1.0），同比+3.0万吨/+26.1%，环比+1.2万吨/+9.2%；1-8月累计出口量为84.46万吨，同比+12.5万吨/+17.4%。3）利润：我国氧化铝市场价格走高，利润空间有所提升，8月行业平均利润上升至248元/吨，环比+42.3%。
5、终端需求：8月我国传统基建、房地产竣工边际走弱，新能源高增长拉动铝消费。2023年8月，我国基建建设投资额累计同比+9%，竣工面积累计同比+19%，新能源汽车产量同比+22.0%，环比+4.7%，光伏电池累计同比+60%。
6、投资建议：
云南电解铝企业继续释放新投产产能，电解铝供应持续增加；需求端，地产板块表现仍旧一般，但政策端释放大量利好信号，同时新能源车及光伏需求势头良好，需求总体表现亮眼；库存方面，电解铝社会库存保持低位，截至8月31日，全球铝锭库存103.39万吨，环比减少3.06万吨；利润方面，近期氧化铝、动力煤价格回升带动电解铝成本小幅抬升，同时现货铝价上涨且涨幅高于成本端，综合来看电解铝利润走扩。短期看，临近十一长假，备货需求预期存在，预计铝价易涨难跌。个股推荐神火股份、中国铝业、天山铝业、云铝股份，关注中国宏桥等标的。
风险提示：国内经济下滑超预期，美元指数上涨超预期
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