【东吴电新】宁德时代：和福特合作正常进行，海外工厂建设未受影响
观点重申：
#福特项目暂停主要系和工会谈判策略、与宁德合作正常推进。路透社报道福特将暂停密歇根州电池工厂施工并限制建设支出。近期因新劳资合约谈判在关键问题上分歧严重，美国三大汽车厂商工人出现罢工问题，福特、通用、Stellantis均受到影响，目前工会与车厂尚未达成一致。本次福特项目暂停主要为福特与工会的谈判策略，宁德与福特合作项目正常推进，非项目本身或地缘政治因素的原因。此前福特项目已获密歇根州17亿美金补贴，项目本身已获得政府支持，且与宁德合作模式也未发生变化，罢工问题解决后预计项目将继续推进。宁德已获福特定点，根据协议宁德23年起为Mach-E供应电池，24年起为F-150供应电池，宁德福特工厂预计2026年建成，本土化产能落地后宁德在美份额有望进一步提升至20-30%。
#公司全年出货预计390-400gwh、24年有望维持35%增速。我们跟踪宁德排产9月环比微增，10月排产环增5%+，略好于市场预期，对应Q3排产105-110gwh，环增25%+，Q4排产预计可达120GWh，仍能维持环比10%+增长。三季度电动车终端销售平稳、碳酸锂价格下行预期之下，动力电池排产9-10月环比持平，储能出货有所放缓，宁德时代出货仍略快于行业增速，Q3出货预计105gwh左右，环增10%左右，全年出货预计390-400gwh，同增35-40%，预计公司后续全球市占率稳步提升，24年出货预计520-540GWh，同增30-35%！
[礼物]投资建议：预计23-25年利润469/632/857亿，同增52%/35%/35%，对应20x/15x/11x，公司业绩确定性强，当前估值仅20X，安全边际很高，预计公司后续仍可维持30%+增速，给予23年35x，目标价373.1元，“买入”评级。
[爆竹]风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格波动，竞争加剧