推荐逢低关注：603595东尼电子
理由：碳化硅与新能源景气度共振，第三代半导体加速渗透
一、碳化硅因材料特性带来器件的性能优势，直击新能源行业的发展痛点，并将缓解电动车的“里程焦虑”与“充电焦虑”，预计碳化硅功率器件渗透率将快速提升。碳化硅导电型衬底企业东尼电子 定增募资发力 6 英寸碳化硅衬底项目，完全达成可实现年收入 7.78 亿元。公司 11 月 24 日公告称完成定增募资 4.68 亿元，用于建设“年 产 12 万片碳化硅半导体材料项目”，建设期 36 个月，完全达产可实 现年收入 7.78 亿元，净利润 0.96 亿元，税后财务内部收益率 34.23%。公司公告称，其募投项目拟生产的碳化硅半导体材料在核心参数上已经接近国际先进水平，可与 CREE、II-VI 等企业进行竞争。随着公司碳化硅衬底项目投产，结合碳化硅行业的快速成长，大力扩产追赶海外龙头，打开广阔蓝海市场，成长可期。
东尼电子专注于金属基复合材料领域，传统业务营收高增长。公司专注于超 微细合金线材及其他金属基复合材料领域，其中超微细电子线材、无 线充电隔磁材料应用于消费电子；医疗线束主要应用于医疗行业；金刚石切割线主要应用于蓝宝石及硅片切割；极耳主要应用于新能源汽车行业。公司 2021 年前三季度实现营收 9.18 亿元，同比增长64.22亿元，预计 2021 年营收将再创历史新高。2020 年公司光伏金刚线业务营收仅为 0.41 亿元，行业发展对公司负面影响消化充分。
二、碳化硅材料特性带来器件性能优势，直击新能源行业的发展痛点。碳化硅功率器件的耐高压、耐高温、低损耗、体积小等性能优势可满足新能源行业的发展需求。新能源行业包括电动汽车、光伏、风电、特高压输电、储能等细分领域普遍的发展痛点为开关损耗、导通损耗、热管理、充电速度等，碳化硅功率器件的性能优势直击新能源行业的发展痛点，迎来下游应用需求推动上游供给发展的高速发展阶段。
三、电动车与碳化硅迎景气度共振，碳化硅渗透率加速提升。国内新能源汽车渗透率 2021 年 5 月超过 10%，并逐月加速提升。据 Yole 数据，第三代半导体功率器件（含 SiC 和 GaN）2021 年市场占比约 6%，其中 SiC 功率器件市场占比约 5%。预计至 2026 年，第三代半导体基功率器件（含 SiC 和 GaN）市场占比达 19%，其中 SiC 功率器件市场占比约 14%。碳化硅功率器件渗透率与电动车渗透率迎来共振，电动车为碳化硅功率器件最大下游市场，碳化硅功率器件缓解电动车的“里程焦虑”和“充电焦虑”，二者成长迎来共振。
四、老牌硅基功率企业与新兴玩家同台竞技，格局尚未固化国内企业仍具有广阔空间。碳化硅产业链的全球玩家众多，包括老牌硅基功率企业英飞凌、Onsemi、Rohm、ST 等，新兴专攻碳化硅领域企业 Cree、SICC、基本半导体、中科汉韵等，以及主车厂/Tier 1 企业比亚迪、博世、欣锐科技等。碳化硅产业链目前集聚了传统硅基巨头、汽车产业链巨头以及众多新锐玩家，并涌入了大量资金与投入，行业一方面蓬勃发展另一方面也面临较强的市场竞争。而目前，碳化硅基功率器件市占率约 5%，行业仍处于发展的早期，相关技术选型、工艺路线、客户绑定以及电动车格局等远未定型，给国内企业以及新锐玩家留下了足够的空间和时间做大做强。
综上所述，国内碳化硅衬底、外延片均处于爆发前夕，一级市场按照PS 40-50倍估值，山东天岳目前收入近5亿，而官宣已经量产的露笑科技(争议很大)市值近300亿，处于送样阶段的东尼100亿，预计山东天岳上市后市值超越露笑科技是大概率事件，板块效应即将形成，现在断言国内碳化硅衬底环节最终谁胜出还为时尚早，所有上市公司势必都将分享这一资本盛宴。当下东尼电子存在严重低估和补涨的强烈预期，维持第一目标价70元不变，建议可逢低持续关注！！！
$美盛文化(SZ002699)$$中铝国际(SH601068)$$启明信息(SZ002232)$$盐湖股份(SZ000792)$$动力源(SH600405)$$跃岭股份(SZ002725)$$华林证券(SZ002945)$$湖南天雁(SH600698)$$中锐股份(SZ002374)$$广东鸿图(SZ002101)$$锋尚文化(SZ300860)$$欢瑞世纪(SZ000892)$$西仪股份(SZ002265)$$迪生力(SH603335)$$盛新锂能(SZ002240)$$东华科技(SZ002140)$$三羊马(SZ001317)$$万安科技(SZ002590)$$蓝科高新(SH601798)$$万讯自控(SZ300112)$$罗曼股份(SH605289)$$众兴菌业(SZ002772)$$华立科技(SZ301011)$$万向德农(SH600371)$$兴发集团(SH600141)$$镇洋发展(SH603213)$$北特科技(SH603009)$$天神娱乐(SZ002354)$$奥雅设计(SZ300949)$$威唐工业(SZ300707)$$云海金属(SZ002182)$$奥普光电(SZ002338)$$时代新材(SH600458)$$四维图新(SZ002405)$$元力股份(SZ300174)$$建新股份(SZ300107)$$智光电气(SZ002169)$$隆利科技(SZ300752)$$天宇股份(SZ300702)$$广信股份(SH603599)$$凯盛科技(SH600552)$$铁岭新城(SZ000809)$$东尼电子(SH603595)$
