三季报经营情况：

1、前三季度分业务板块收入结构：商用车21.8亿，同比+15.6%；后处理6.5亿，同比+7.2%；工程机械10.5亿，同比+15.9%；乘用车15.5亿，同比+66%，其中新能源热管理6亿，前年不到2.9亿，新能源业务呈现加速状态，预计全年营收9亿，四季度增速较快，明后年100%以上增幅，明年新能源收入20亿，营收占比到25%，后年收入再翻一倍，营收占比35-40%。目前商用车、后处理、工程机械占比超过60%，23年随着新能源占比提升收入结构会有明显改变。三季度收入环比下降2.5亿，主要在于工程机械和商用车板块收入下降，乘用车特别是新能源仍在继续增长。

2、利润同比降幅较大，主要原因是：①大宗材料价格三季度创新高，铝价涨至2.3-2.4万，近两周跌幅明显，现在期货价格约1.9万，估计大宗材料价格峰值已过；②运费成本上升，集装箱成本由原来4000-5000到2.5-3万，如公司模块化产品售价800-1000元，运费从每个几十元涨至300-400元；③三季度商用车业务下滑明显。

3、未来预期：从行业上看，商用车四季度相对于三季度会回暖，新能源仍保持快速增长，四季度公司经营预期比三季度要好。从公司上看，更加关注内部管理改善，进行人员精简、解决客户结构问题。①人员精简优化，到月底完成10%人员优化，提升员工积极性和工作紧迫感，成效在后期会从成本方面有所体现

②期间费用控制，目前三费合计一直16%左右，明显比同行高，公司内部定了基调，除了研发、人工薪酬和运费等费用之外，其他所有费用总额22-23年不能超过20年的费用水平，按照23年100亿以上收入规模，预计降低费用率1%，产生多1亿左右利润；

③客户结构优化，公司在过去几十年发展中注重收入规模提升，对所有客户都很重视，导致资源比较分散，目前整个经济环境在变化，要求讲究高质量发展，客户端也体现出龙头效应。公司改变客户策略，压缩规模小、盈利低的小客户，对于用现金交易的中小客户订单继续完成，否则逐步淘汰这部分中小客户；

④考核权重变更，早期考核更关注收入规模，利润是其次，现在利润是最大的权重；

⑤解决原材料上涨价格传导的问题，行业特性决定价格传导会滞后，今年材料一涨再涨，预期后面也会继续维持高位，加上各地都在限电，各种因素导致公司迎来了跟客户调整价格的契机。公司从二季度开始谈，目前40%的客户谈妥了涨价的调整，有些还会往前追溯几个月，取得一定成果；⑥解决海运费问题，前期海运费涨价一直公司自己承担，目前跟客户谈分担运费的问题，主要涉及大概十家国外客户，有一半谈好了费用分担，50-80%由客户承担，还有一些客户改变了配送模式，客户自己上门提货，还有几家还在谈，最后也会有结果。预计公司这部分的改变会在明年二季度上初显成效。

4、新项目拓展：1-9月获得新项目定点年化收入27亿，新能源项目占比超过50-60%，代表未来几年业务结构的变化趋势。

5、外部环境变化：①关税问题，部分冷气机项目列入美国关税排除清单，12月生效；②限电影响，作为政府来讲，限电有总体指标上的考核，公司所在地政府更愿意保证龙头企业用电，公司也采取很多措施降低能耗，目前为止没有受到限电影响。同时客户的部分其他供应商受限电影响，导致供给缺口，这部分缺口份额会转到公司这边，从这个角度看限电是促进行业洗牌的契机。

6、业务结构变化：根据新能源订单获取情况，明年20-25亿，23年超过35亿，25年新能源占比超过50%；其他领域如工业换热也会有突破，尤其在特高压变压器领域公司已为新疆特变电工，海外ABB成功开发了热管理产品，预计工业换热这部分市场空间超过300亿，是公司新能源汽车之外的新业绩增长点。工业换热去年营收1.7亿，今年超过3亿，23年超过10亿，营收占比10%，25年超过20亿。工业换热利润率比汽车要高得多，公司优势在于从工况最复杂的汽车热管理出身，以车规级去做变压器换热有明显优势。例如，公司帮特变电工开发热管理，常用110kV变压器的热管理系统价格10-15万，系统重量比原供应商重量减轻10吨。公司在该部分业务的利润率超过10%。

Q：三季度大宗材料成本上涨对毛利率影响大，四季度至明年一季度有毛利率目标吗？

公司在管理上的考核从偏重收入规模转向利润，公司对后面几年净利润率有明确指标，在8月战略年会中总经理报告提到，明年净利率要达到6%。内部管理变革措施要一步步落实，总体上判断明年净利润前低后高，一开始做到5%，明年四季度或年底几个月会接近6%，全年估计5.5%水平。争取25年净利润率提高至8%。

Q：新能源热管理业务未来盈利能力？

目前新能源订单正在快速放量，每年保持一倍以上增幅。公司在新能源这一块投入非常大，17年可转债项目全部投新能源，一开始订单不多的时候截至19年还是亏损，20年接近于保本线，今年全年收入预计9亿以上，体现出正的毛利率，预期随着明年收入超过20亿，后年40亿，新能源热管理毛利率会显著高于传统乘用车业务。半年报乘用车毛利率14.7%，新能源热管理业务规模上来之后，毛利率将会超过这个数值。

Q：四季度之后会有哪些新能源新项目量产，利润率如何变化？

11月有一个配北美客户热泵空调的代表性项目量产，明年一季度末二季度初北美客户另一个项目量产，热泵空调模块当中吉利PMA平台、戴姆勒Smart平台和沃尔沃都是明年量产。公司重点打造的冷媒冷却液集成模块平均单价2500-2600以上，这也是电动车市场今后发展的一个趋势。这个模块的集成由北美T客户开始应用，国内另外两家同行在做供应，设计是北美客户自己的，公司目前已完成了该模块的正向设计，拥有自己的知识产权，目前已经拿了两家新势力平台化订单，第三家在开发当中，传统汽车中吉利和广汽公司也在开发。目前电控、冷媒、水路热管理集成化正在快速发展，以特斯拉为代表，国内新势力跟后面，国内传统车型在第三梯队。利润率受规模效应影响较大，新能源订单放量后肯定会高于传统乘用车热管理产品利润率。

Q：公司对储能热管理业务预期如何，未来三年多大规模？

储能业务归为工业换热部门，涉及特高压输变电、地热发电、储能热管理。

储能涉及比较早，20年给北美客户的储能项目配热管理，今年也为国内客户宁德配套储能项目。储能业务归到工业换热一起算，营收今年3亿，明年6亿，23年营收占比10%以上，25年营收占比20%以上，该结果可能偏保守，储能或许会在某个时点有一个爆发性增长。

Q：公司客户资源和产品合格率均比较优秀，预计未来整体收入规模增速是多少？

新能源每年保持一倍以上增速，到23年新能源营收占比超过35%以上。25年营收规模160-170亿，新能源业务占比会超过一半，80-90亿规模。长远看，光北美客户业务收入就有可能达到100亿规模。

Q：热管理集成未来的目标是要做整个系统吗？

公司新能源产品使用1+3+N战略，1代表一整套热管理系统，3代表前端换热，冷媒冷却液，热泵空调总成三个模块，是围绕三个模块的核心零部件。公司是唯一一家从前端换热模块到冷媒冷却液，再到电控和芯片换热都能做的公司。在目前供货形式当中，还没有一整套全供，更多供应三大模块+电控和芯片换热，下个月供空调总成模块，冷媒冷却液也给另一家上市公司做全供。

Q：北美客户给的产品商务报价是不是很严苛？