【国君食品】绝味食品股价异动点评
点评：我们预计3Q23成本拐点显现，主业利润率修复，预计未来四个季度公司基本面持续同比/环比改善，悲观预期已充分反应，筹码出清较为充分，盈利逐步改善，目前对应2024年估值仅20-24X，位于历史估值低点（过去五年动态估值区间25-47X），维持“增持”建议。
十一门店表现良好，高势能门店改善： 7-9月终端门店景气平稳修复中，据我们测算，预计3Q23单店同比低单位数下降，据草根调研，十一期间高势能门店表现良好，抖音营销活动（9月22日-10月6日）或实现数千万级别的GMV，我们预计随着高势能门店客流恢复，整体单店未来将延续改善趋势。结合开店情况，我们预计3Q23收入增速高单位数。
主业利润率修复，成本拐点凸显：鸭脖成本近日（截至9月30日）已跌破12元/公斤（高点28/公斤），库存鸭脖成本较二季度明显下降，毛利率显著改善，我们预计单季度主业毛利率有望恢复至30%附近，四季度有望进一步提升，盈利能力有望明显改善。我们预计主业利润率平稳修复中，考虑到其他业务潜在亏损可能，我们预计3Q23归母利润1.5亿元附近。
国君食饮 訾猛/姚世佳