[礼物]【中信证券交运物流】京沪高铁2023Q3业绩预增点评： Q3业绩持续修复，关注运距改善提升收入质量

[太阳]事件：京沪高铁2023Q3归母净利润31.2~45.3亿元，同比增长164.1%~283.5%，修复至2019年的74.5%~108.2%，我们预计2023Q3公司净利润39~42亿，与2019Q3净利润41.8亿基本持平。

[太阳]2023年Q1~Q3全国铁路旅客发送量恢复至2019年同期的92.5%/106.6%/112.5%，旅客周转量对应的恢复率为86.3%/103.3%/107.8%，逐季改善趋势明显。作为中国高铁的黄金通道，料京沪高铁2023Q3本线、跨线收入分别较2019年同期增长5.6%、12.1%。Q4进入出行的传统淡季，期待商务需求蓄力复苏，料2023年业绩基本恢复至2019年95%以上。

[太阳]中秋国庆双节假期铁路增速继续领跑出行板块，通过智能预分系统及时协调优化运输能力配置，料京沪高铁有望充分享受复苏红利。2023年9月27日~10月8日长假期间，京沪高铁全线累计开行列车增长19.6%，运送旅客984.4万人次增长22.4%，全线平均客座率提高3.3pcts。公司结合新形势下旅客出行特征，研究客流规律及客座率变化情况，及时协调优化运输能力配置，有效提升运输效率及运输能力。

[太阳]2023年政策放开以来，京沪高铁本线运距较2019年水平存在差距，主要为京沪高铁运行图迎合短期出行“短运距、高频次”的特征。通过智能预分系统及时协调优化运输能力配置，料9月京沪高铁本线运距环比增长2.5%左右，关注京沪高铁本线运距的恢复带来收入质量的提升。中期期来看，公司增量或来自于：1）本线产能优化提升以及客票弹性；2）跨线列车增量空间；3）京福安徽利润扭亏；料未来3年公司净利润CAGR为15.4%，凸显黄金通道成长任性。

[礼物]投资建议：极端条件下提升公司运营机制的灵活性，充分发挥客运大数据分析优势，优化运行图细节匹配出行需求的新变化。客流迅速恢复驱动黄金线路盈利能力快速复位，我们预计2023Q3净利润恢复至2019年95%以上，继续荐中期成长驱动因素明确的京沪高铁。根据Q3数据，我们调整公司2023/24/25年EPS预测至0.23/0.27/0.31元(原预测0.26/0.28/0.30元)，参照日本JR东海的成长期估值给予公司2024年25xPE，对应目标价7元，维持“买入”评级。