【东吴汽车黄细里团队】春风动力：北美出货不及预期影响下Q3业绩略低预期
事件：公司发布2023年Q3季度业绩，2023Q3公司营业总收入为28.81亿元，同环比分别为-22.68%/-20.56%；实现归母净利润2.50亿元，同环比分别为-5.45%/-26.73%；实现扣非归母净利润为2.47亿元，同环比分别-31.41%/-23.71%。
营收方面，公司四轮业务环比下滑，主要原因为美国市场表现低于预期，23款ATV零售数据未达预期+24款车型批发节奏推迟；两轮业务内销表现良好，行业竞争较为激烈背景下Q2国内出货环比持平。盈利能力方面，公司Q3毛利率为33.67%，同环比分别+7.28/+2.33pct，主要原因为两轮中大排销量占比提升；四轮非美地区毛利率水平相对平稳。费用率方面，期间费用率为22.85%，同环比分别+9.8/+5.2pct。最终公司实现归母净利润2.50亿元，同环比分别为-5.45%/-26.73%。
展望Q4：两轮外销/四轮美国外销量增可期，公司整体营收/盈利能力有望得到改善。