国内需求反转，海外需求抬升，海风景气度持续回升
夜长梦山
2023-11-01 12:39:41
【中信电新】国内需求反转，海外需求抬升，海风景气度持续回升
☀️#海上风电建设加速板块反转迹象显著。近期广东7GW海风竞配完成，叠加前期江苏国能龙源射阳1GW海风项目获批，国信大丰850MW项目海域使用申请公示、三峡大丰项目800MW开展施工设计招标，均表明海风限制因素解除，海上风电建设进程持续提速。此外，2023年辽宁、山东、海南等地批量项目获批准，也将加速国内海上风电项目推进和需求释放。在政策的支持下并伴随海域使用划分等影响因素的逐步解除，我们预计2023年我国海上风电装机增长将有望逐渐回暖，全年实现新增装机5-6GW，而随着项目审批进程的加快，我们预计2023-2025年国内海风装机有望维持约40%以上的年均增长。海上风电依然是国内风电新增装机中增速最快的方向之一。
🌹#中远海海上风电发展推动桩基和海缆等环节。海上风电离岸距离越来越远，对桩基和海缆等产品的要求越来越高，在近期招标中也有体现。1）塔筒+桩基：随着海风基地不断向深远海迈进，海上风电桩基从单桩到导管架再到漂浮式基础，要求桩基企业制造工艺的不断提升，也带动了海上风电桩基需求呈递增趋势。2）海缆：准入门槛高，验证周期长，盈利能力强，是海上风电最优环节之一，我们预计到2025年，国内海缆市场规模有望达到422亿元，对应2023-2025年的年均复合增速为53%。3）铸锻件：考虑到环保、运输等多种因素对扩产的限制，叠加大兆瓦产品制造难度加大，在中远海和大型化趋势下，大兆瓦铸件供给或将趋紧。4）海上风电和机组大型化的发展，对减少风机故障率提出了更高的要求，会对液压变桨的需求有所提升，相关产品也有望实现从0到1的突破。因此，桩基、海缆、铸锻件和液压变桨系统等海上风电优质环节，将充分受益于海上风电建设速度的加快。
🧧#海外市场需求拉动国内风电企业积极开拓。根据GWEC的数据，预计2024年全球海上风电装机和18GW，到2025年和2026年分别为26GW和32GW，海上风电装机将在未来几年保持较快增长，增速明显快于风电行业增速。国内的整机企业和零部件企业都在积极开拓海外市场，目前来看零部件企业推进的速度更快。我们看到，国内的企业在产品和服务上已经具备的明显的竞争优势，产品性能优良且具有价格优势，服务及时快速响应等。目前来看，海缆和桩基企业获得了欧洲海上风电的订单，部分企业也在欧洲设立的工厂；铸件和锻件等企业很早就是欧美龙头整机企业的供应商；升降梯企业海外收入的占比不断提升。即使考虑到一些扰动因素，但鉴于国内企业在产品性能、价格和服务上的综合优势，国内这些零部件企业的优势依然很明显，能够通过自身优势参与到全球海上风电的发展中。
📈#投资建议。在审批等相关限制因素逐步解除，海风项目陆续加速推进和海外需求拉动的背景下，我们预计2023Q4海上风电将会迎来景气度边际回升，海风成长空间将进一步打开，拉动产业链零部件环节放量。我们重点推荐桩基、海缆、升降梯和轴承等环节。桩基环节我们推荐泰胜风能、天顺风能、海力风电、大金重工；海缆环节我们推荐东方电缆、建议关注中天科技等；升降梯，我们推荐中际联合；滑动轴承，我们建议关注崇德科技。
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