联想集团召开Tech World 2023大会，AIPC首次面世。联想Tech World2023大会于10月24日开幕，展示了革命性的AIPC产品，能够在离线状态下本地化运行大模型，并根据用户个人数据生成定制化解决方案，保障数据隐私安全的同时更贴合用户需求。此外微软、英伟达、AMD、高通、Intel等CEO参加大会并发表演讲，展示了其最新的AI规划及与联想集团在AI方面的战略布局。
龙头展望PC复苏，PC产业链暖风频吹。英特尔财报显示，3Q23 PC客户端业务收入同比下滑幅度收窄至3%，环比增长16%，呈现市场逐渐好转的趋势，新产品推出和需求复苏有助于PC市场回暖。此外，美光及三星等均对PC市场做出乐观展望。受宏观经济波动影响，2022年以来全球PC销量显著下滑，在1Q23全球PC出货量为0.569亿台，同比下滑29.3%，环比下滑13.6%；2Q23全球PC出货量开始回暖，并于3Q23进一步回升至0.682亿台，同比下滑幅度已经大幅收窄，并实现环比增长10.7%，PC市场出现明显改善。库存方面，经历了近一年的漫长去库存过程，当前各大PC厂商库存已显著出清，1Q22-2Q23，联想、惠普、戴尔的库存金额下滑幅度分别达28.84%、19.53%、42.90%，去库存决心和力度空前。激活量方面，当前PC出货量与激活量数据越来越趋于一致，待库存出清后PC市场有望在4Q23实现持续复苏。

芯片厂发力AI模块，AIPC浪潮将至。Intel即将推出新一代PC处理器产品，内置的VPU作为专用AI加速引擎，能够协助系统实现高效运行AI模型。AMD推出嵌入专用AI硬件的X86处理器——Ryzen 7040，该处理器内置XDNAAI加速器引擎，推动CPU处理器轻量化，低成本，高性能发展，目前该引擎已在windows11中得到支持。高通亦推出了面向Windows 11系统的新一代PC处理器骁龙XElite，内置处理生成式AI任务的NPU单元。当前各大PC厂商正在积极探索全新AIPC的形态，随着微软等厂商在AI应用侧的布局推广，以及Intel、AMD、高通集成AI模块的CPU的推出，联想、惠普、戴尔等品牌商的AIPC产品有望相继落地，AI或将在PC终端掀起一波浪潮。

投资建议：我们认为，伴随市场需求回暖，库存逐步去化，PC市场调整基本完成，4Q23有望持续复苏态势，Copilot等生成式AI模型在PC应用侧的落地有望掀起AIPC的浪潮。

建议关注

全球PC品牌龙头：联想集团；PCODM厂商：华勤技术、闻泰科技；

PC半导体：澜起科技、通富微电、德明利、协创数据、芯海科技、龙迅股份、力芯微；

PC零组件：翰博高新、统联精密、胜宏科技、春秋电子、光大同创、汇创达等。

风险提示：市场复苏不及预期、行业竞争格局变化、AI发展不及预期