1、锂电中游板块近期波动加大，我们认为主要原因在于前期涨幅较大、较快，基本面的支撑是非常扎实的，一是可以看到表征Q3景气加速的锂资源板块依旧强势，二是6月国内产销数据比市场乐观预期更高。在今天盘中调整之后，除格局最为认可的宁德、恩捷享有一定估值溢价外，绝大部分标的对应明年的PE仅40倍不到，天赐、科达利、宝安、中科等已不到30倍，考虑产业链在2021-22年70-80%、40-50%的增速以及2025年前30-40%的复合增长，当前估值处于历史中枢偏下位置。

2、虽然在本轮行情中，市场已大幅上修板块的盈利预测，但与产业中性的订单指引仍存在预期差，包括C公司供应链反馈的2022年采购300GWh、B公司6F长单对应的1年半65-70GWh等，均普遍高出市场预期25-30%。我们认为背后所反映的逻辑是新能源车进入消费驱动的非线性增长阶段，自下而上的优质供给很难被市场完整认知，这也是今年国内产销预期从年初的200万辆，不断上修至280万辆的原因，我们认为未来板块或仍存在基本面超预期驱动的业绩上修机会。

3、Q3行业景气提速，上游资源有更明显的边际变化，不过锂电中游代表的是确定性，一是在经历19-20年行业出清后，各环节龙头公司已脱颖而出，景气加速向上会使得龙头的规模效应愈发明确；二是中游的全球化地位稳固，这是源于国内制造产业集群的完备，工艺研发、积累和资源禀赋的优势。目前中游环节估值具备吸引力，建议投资者“两手都要抓、两手都要硬”，继续坚定增配锂电中游。