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关于创新药的一些网传资料分享

Bobo

躺平的散户

2023-11-18 16:20:06

#网传资料分享# 以下是对创新药的一些零碎的记录：

1、医药板块的细分领域很多，差别非常大，大体上可以分成民生属性和科技属性两种，前者会影响到老百姓的日常生活，国家有监管，不允许随便涨价，也不适合炒作；创新药属于后者，是国家大力发展的领域，需要自主可控。

2、除创新药以外，医药板块还有仿制药，原料药，中药，医疗器械，药房，医药商业，疫苗，医美，血制品等等。创新药和创新器械可以当做科技股看，医美偏消费属性，其它各细分领域也各有自身特点，差别之大可以当做不同板块看待。

3、哪怕均为科技属性的创新药和创新器械，逻辑和特点也大相径庭。

4、创新药是从0到1的过程，不需要考虑需求，更接近题材，不能用炒业绩的方法去算估值，涨得好的创新药，肯定不是有业绩或者估值便宜的。

5、创新药的卖点在于想象空间，具体看产品管线，适应症(e.g.肺癌 VS 胆囊癌)，覆盖区域(e.g.中美双报 VS 只报NMPA)，市场空间等等。

6、绝大多数创新药没业绩，能出业绩的就被踢出创新药的队伍了，因为一落地就没想象空间了，故事就不太好讲了，业绩兑现没那么容易。

7、尽管炒的是未来的预期，但缺乏落地的可能性，逻辑就有瑕疵。比如罕见病在中国太难了，不要说商业化，临床试验都很难完成；再比如地中海贫血，患病的大多在边远贫困地区，缺乏支付能力这个故事也很难讲下去。

8、创新药与其它板块有一个不同之处在于产品的重要性大于公司。对于创新药投资而言，重要的不是找到一家合适的公司，而是找到下一个爆款的产品，比如PD-1。别的板块或者行业往往对公司的基本面较为看重，但对于创新药来说，哪怕公司一般，基本面不怎么样，管理层也平庸，但只要研发成功一个爆款产品，股价一样暴涨。

9、对于创新药的炒作，a股通常每年有两波，一波是上半年的ASCO，一波是年底的医保谈判。22年低因为医保谈判推迟，因此炒作发生在23年1月。10、另一种常见的炒作是炒上市获批。由于a股真正的创新药很少，大多是me-too或者me-worse，因此获批是预期内的。真正获批的那一天，要么股价涨得很少，要么就是兑现导致大跌，比如去年正海生物的活性骨。所以只要不落地就能继续炒，但落地或者预期就要落地了，那要赶紧跑。

11、创新药还有一个逻辑，它是靠烧钱的，自己没有造血能力，所以融资对于它非常重要。20-21年美国放水的那段时间，创新药走牛，因为这时候它拿到钱比较容易，创新药的高点几乎都出现在21年年中。一旦美联储开始加息，创新药连带CXO都完蛋。如果后续美联储的加息结束，一级市场融资回暖，那么创新药也会迎来新的上升周期。

12、地缘政治对创新药有一定的影响。只有能走出国门的创新药，才能打开估值的空间，也就是创新药出海的逻辑。随着中美关系紧张，出海这条路愈发艰难。

13、真正在做创新药的公司大多在港股18a，有些确实做到了跟国际同步甚至领先的水平，科创-U的也有一些。

14、如果要炒能出业绩的创新药，或者找到下一个爆款产品，需要跟得非常紧，对于专业能力要求非常高，需要清晰了解全球最前沿的生物科学技术、医学进展，知道各个疾病领域的大致空间，哪些产品走在前列，竞争对手有哪些，各自的研发和上市进度如何，技术瓶颈在什么地方，并且不停追踪发布的临床研究数据，判断哪些更有希望成功，一旦商业化，预期的销售情况如何……这在MNC中，是专业的BD团队在做的事情，以便发现好苗子及时进行收购。从专业知识的要求和工作量而言，对于散户难度偏大，风险偏高。

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