天风证券：10月芯片供给有所改善，关注车市年底冲量-韭研公社

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天风证券：10月芯片供给有所改善，关注车市年底冲量

tony2001

中线波段

2021-11-11 12:37:21

芯片供给逐步改善，10月销量回升明显。9月末开始芯片供给逐步改善，促进 10月乘用车产销量攀升。10月乘用车批发销量197.8万辆，同比-4.8%，环比+13.9%，较19年同比+4%；零售销量171.7万辆，同比-13.9%，环比+8.6%，较19年同比-7%，相对近几年环比+4%的增长趋势，今年10月零售走势改善良好。分品牌看：（1）10月豪华品牌零售18万辆，同比-27%，环比-11%，较19年同比+1%；（2）主流合资品牌零售77万辆，同比-24%，环比+12%，较19年同比-19%。（3）自主品牌零售77万辆，同比+4%，环比+11%，较19年同比+9%，头部自主品牌产业链韧性较强，较有效地化解了芯片短缺压力，且在新能源领域获得明显增量。

新能源汽车加速渗透，特斯拉&头部自主品牌&造车新势力表现亮眼。据乘联会，10月新能源乘用车批发销量达到36.8万辆，同比+148.1%，环比+6.3%。其中插电混动销量6.5万辆，同比+179.9%；纯电动销量30.3万辆，同比+142.2%。特斯拉、自主品牌头部企业以及“蔚小理”等新势力销量表现优秀，10月新能源车批发量破万的企业有比亚迪8.0万辆、特斯拉中国5.4万辆、上汽通用五菱4.2万辆、上汽乘用车2.4万辆、广汽埃安1.2万辆，小鹏汽车1.0万辆。10月新能源车厂商批发渗透率达18.6%，呈现加速提升趋势，自主品牌中新能源车渗透率30%，远高于主流合资品牌的2.7%。

10月汽车消费指数环比改善，经销商库存有所增加。据中国汽车流通协会，10月汽车消费指数66.1，同比-7.7%，环比+2.3%。10月经销商库存预警指数52.5%，同比-1.6 PCT，环比+1.6 PCT。

对Q4车市的展望：目前芯片短缺问题有所缓解，但汽车市场仍处于供给决定需求状态，整体市场需求持续延迟累积。随着市场产能供给有所缓解，市场需求将得到部分释放。进入四季度，主机厂及经销商开始冲量，随着供给满足度提高，我们预计Q4汽车销量环比Q3将有明显改善。

投资建议

21Q4起，随芯片短缺逐步缓解，供给端改善，汽车行业有望进入加库周期，整车板块建议关注在手订单充沛，随“缺芯”缓解，具备较强产销量增长弹性，同时中长期竞争力不断强化的【长城汽车、广汽集团、吉利汽车、长安汽车、上汽集团】，以及造车新势力头部企业【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】。此外，在“主动加库存”阶段，整车企业对于零部件的需求量有望回升，同时原材料价格、海运费等已于21Q4高位企稳甚至部分回落，我们认为当前时点零部件板块预期差及业绩修复空间更大。零部件板块建议关注：（1）Q3业绩触底，Q4起有望反转向上，业绩弹性较大的【均胜电子、常熟汽饰、银轮股份、精锻科技】等；（2）在汽车电子领域布局较多，受益于汽车芯片供应改善，出货量有望提升的【华域汽车、星宇股份、科博达、华阳集团、德赛西威】等；（3）受益于新能源汽车高景气的【宁德时代（电新组覆盖）、拓普集团、欣锐科技、英搏尔、精进电动、汇川技术（电新组覆盖）、富临精工、银轮股份】等。

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