天奥电子：大额订单印证弹载逻辑，卫星、数据链提供弹性
夜长梦山
2023-11-28 12:51:23
【华泰军工】天奥电子：大额订单印证弹载逻辑，卫星、数据链提供弹性
#获得原子钟大额订单、行业基本面进入反转阶段
11月27日公司接到1亿元铷钟订单，根据交付年限推断或为航天领域方向订单，标志着行业基本面进入反转阶段；公司在原有机载领域配套关系扎实，星载、弹载、数据链业务持续向好，构成后续成长增量；业绩方面，公司2023年须实现较高增长来满足激励条件，公司作为国企约束条件相对刚性，兑现确定性更强。
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#卫星配套：航天频率产品老玩家、卫星互联网应用水到渠成
公司拥有完整的时间频率系列产品，其产品广泛配套了包括北斗在内的多项航天重大任务，技术水平已达到国内天花板。我国卫星互联网配备了导航增强功能，原子钟+高稳晶振是星载导航增强的最优解决方案，公司单星配套价值量120-150万。
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#弹载配套：新技术带来新需求、同步产品放量在即
多弹协同作战是导弹技术重点发展方向，该技术对公司时间频率&同步产品有刚需。公司已进入核心型号的配套序列，后续所有高价值且搭载数据链的导弹产品有需求，弹载时间频率&同步设备的渗透率有望持续提升，市场空间同步扩大。
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#数据链：渗透率提升打开成长空间
数据链作为信息化作战的必要系统，是军用领域的物联网，目前我国数据链处于快速发展阶段，公司司频率和同步产品是航空、航天、地面、海洋装备在数据上的互联互通的必要设备，数据链的推进将不断强化公司在军工电子中的核心地位。
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#资产注入：大股东优质资产雄厚、注入可期
2019年中国电科以10所为基础成立中电天奥子集团，业务涵盖机载电子、航天测控、数据链等重点领域，资产优质。电科集团整体资产证券化率较低，作为电科10所唯一上市平台，公司具备较强的资产注入预期。截至2023年11月20日，公司总市值为68亿元，市值小，资产注入超额收益更大。
预计公司2023-2025年实现归母净利润1.64/2.25/2.96亿元，对应PE分别为41/30/23X，强烈推荐。
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