光伏焊带是光伏组件焊 接过程中的重要材料，按用途主要分为汇流焊带和互连焊带。互连焊带用于连 接光伏电池片，收集、传输光伏电池片电流。汇流焊带用于连接光伏电池串及 接线盒，传输光伏电池串电流。在全球光伏装机快速增长的大背景下，假设每 GW 光伏组件需要消耗 450 吨焊带，测算 23-25 年光伏焊带的市场需求量分别 为 19.8、21.8、24 万吨，至 2025 年光伏焊带的市场规模将达 234 亿元，23- 25 年行业三年年均复合增速约 28.3%。 

焊带产品迭代升级提速，驱使行业进入门槛提升。

焊带的生产研发需要与下游 组件客户保持紧密的合作关系，企业要实现各类产品的快速切换、对客户需求 快速响应的同时，保证产品性能优良、品质稳定、各项性能指标能满足客户要 求。焊带产品升级迭代的提速，在产品涂层厚度的精确控制、屈服强度的稳定 性提高、同心度提高、生产效率提升等方面都会面临更多挑战，使得企业在产 品结构和工艺技术等方面的研发领先性，成为愈加重要的竞争优势，行业的进 入壁垒将趋于提升。 

贸易政策日趋严苛叠加产品迭代，促龙头企业占有率提升。

在贸易政策日渐趋 严的背景下，辅材辅料海外产能布局的重要性正日益上升，而焊带龙头企业与 下游组件客户合作紧密，且具备资金优势，未来有望加速海外产能建设，促进 占有率提升。同时，光伏焊带更新迭代、性能提升正成为紧迫需要，具有先进 的生产技术、较强的生产能力、较高的自动化程度、雄厚资金实力的光伏焊带 龙头制造企业将更能研发出符合技术升级趋势的光伏焊带产品，在行业比拼当 中更有竞争优势。龙头市场占有率有望进一步提高，将使行业集中度趋于提 升。展望未来，我们认为，龙头集中度提升将使得光伏焊带的竞争格局更加良 性，在光伏主产业链激烈竞争、比拼现金成本的背景下，焊带行业盈利能力的 稳中改善可期。 

投资策略：光伏焊带作为光伏产业链的关键辅材之一，市场规模正持续扩容。 随着 N 型产品的迭代升级趋势叠加海外贸易政策的日趋严苛，焊带生产企业在 产品结构和工艺技术等方面的研发领先性，成为愈加重要的竞争优势，龙头企 业将迎来市占率提升的发展契机，我们认为，龙头集中度提升将使得光伏焊带 的竞争格局更加良性，在光伏主产业链激烈竞争、比拼现金成本的背景下，看 好焊带龙头能维持较为稳定的盈利能力，并实现市占率的逆势提升。

相关标的，焊带龙头市占率第一的宇邦新材, 深耕母线、同时布局焊带与储能业务的威腾电气将受益。 

风险提示：行业竞争或加剧；光伏等领域新技术发展方向或偏离预期；相关上市公司主业发展或低于预期。