制氢相当于几年前的锂电池，当年最受益的是生产锂电池所需的各种材料，如锂矿、碳酸锂、磷酸铁锂、电解液、正负极材料、隔膜等。

同样氢能源最受益的是制氢，而不是用氢、加氢、氢都用千公里管道输送了，就更不是运氢、储氢了，关键环节就是制氢，制氢需要水，但水不是难题。

①难题是整个制氢环节如何降低成本。

②一是从技术上降，二是从耗材上降。

③技术难点在电解槽及电极。

④成本在水、电及其他耗材。

重点关注氢能源制氢环节。

制氢环节只有成本降低才能提升氢能源的利用，同时提升光伏风电的产能

投资建议 我们认为，中长期维度，具有“跑出来”潜力的企业需具备的特质: 1）央国企背景；2）有实际出货/项目落地；3）碱性和PEM双布局。 建议关注满足相关特质的电解槽企业： 

【兰石重装】：国企背景，氢能“制、储、运、用（加）”一体化布局，1000标方碱性电解槽即将下线，高压储氢罐技术领先；23/24年32/24倍PE。

【华电重工】：央企背景，碱性+PEM双布局，已下线1200标方碱性电解槽，今年内交付达茂旗项目10台碱性、5台PEM电解槽；23/24年18/14倍PE。 

【石化机械】：央企背景，中石化旗下唯一的设备制造企业，提供制氢-输氢-加氢关键装备，制氢端已有PEM产品，已中标相关项目；23/24年49/33倍PE。

 【吉电股份】：国企背景，子公司长春绿动（吉电股份与国电投合资）PEM电解槽打破国外垄断，已中标2.9亿元大安风光制绿氢项目；23/24年12/10倍PE。 

【华光环能】：国企背景，已有1500标方碱性电解槽下线，性能优异；23/24年12/11倍PE。 

（来自韭研公社APP）