北美算力板块观点更新：从防御到进攻，重视capex预期修正下的双击行情

事件：近期美股AI龙头企业进入EPS上修行情。在台积电业绩超预期、超微电脑上调业绩指引与Meta大幅超预期算力采购计划多重利好因素下，海外AI产业链集体大涨。

板块核心矛盾迎来积极变化，估值行情可期。北美算力链的估值因市场担忧资本开支见顶普遍承压，市场普遍预期24H2/25H1产业链开始砍单，24年或为业绩最高点，当期产业链光模块PCB等刚开始进入业绩加速期，但估值已经压缩至历史低点。前期我们提示北美算力作为当下业绩增长最确定的品种，低预期低估值下防御属性凸显，抱团品种沪电取得较好的相对收益。

鉴于近期北美产业龙头的指引发生了较大变化，我们认为新一轮的业绩估值双击机会正在开启。台积电强调AI未来高速成长的确定性，聚焦AI扩产先进制程，meta大举加单GPU，北美算力capex有望延续增长态势，核心供应链24/25盈利预期有望逐步上修，24H1产业链业绩加速爆发确定性极高，无论是资本开支上修or技术升级推动硬件迭代，站在24年底有望看到25年依然有可观成长，业绩估值双击可期。

重点推荐北美算力核心品种：沪电股份，工业富联，协创数据

沪电股份：北美算力PCB核心公司，AI服务器+交换机轮番接力，800G交换机渗透在即，白牌直供大客户占比持续提升，23年业绩持续超预期，24年加速爆发，预期24年业绩23亿+，估值仅18x

工业富联：消费电子业务钛合金中框贡献增量利润，交换机代工份额增长持续增长，AI服务器总量快速爆发，预期24年业绩280亿，估值仅10x

协创数据：AI 存储龙头 + 海外安防云放量+海外二手服务器回收+算力出海，2024年业绩有望大超市场一致预期，第一目标市值300亿