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长春高新推荐逻辑更新:维持“买入”评级

夜长梦山

2024-02-28 14:24:31

长春高新推荐逻辑更新:维持“买入”评级在研管线24-25年催化较多，第二增长曲线逐渐形成。1）金纳单抗目前用于痛风的相关临床试验数据良好，公司后续将探讨申请突破性疗法的可能性，预计24年NDA，25年上市。2）辅助生殖领域，公司重组人促卵泡素短效水针已于24.1.9获批，长效剂型处于临床三期试验中。长效黄体酮周制剂1月16日获得FDA药物临床试验默示许可，与注射用短效黄体酮制剂相比可以显著降低临床给药次数，给患者提供更好的用药选择。3）小儿黄金颗粒（快速止咳）国家1.1类中药新药已经拟纳入优先审评，预期今年中下旬获批。4）其他临床管线如亮丙瑞林（用于儿童中枢性性早熟）、金妥昔单抗（用于非小细胞肺癌）、曲普瑞林微球等也在持续推进中。长效生长激素格局仍然较好，金赛药业先发优势明显。目前长效生长激素格局仍然较好，参考水针销售格局，目前仅有金赛及安科两家，金赛药业份额仍然领先，诺和诺德水针已退出中国市场。且金赛长效水针2014年获批上市，我们认为金赛先发优势明显，且长效水针电子笔也已上市，2023前三季度公司长效占比约为29%，在接种便利性及客户粘性上更有商业化优势。加大分红比例及实施股份回购，彰显长期发展信心。公司1月13日公告《未来三年（2023-2025年）股东回报规划》。在满足现金分红的条件下，公司每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的40%。以及1月20日公告，公司拟用于回购资金总额不低于人民币1亿元（含）、不超过人民币1.2亿元，按本次拟用于回购的资金总额及回购价格上限测算，预计回购股份数量约为62.5万股，约占公司总股本的比例为0.15%。我们认为，上述举措有利于积极回报投资者，引导投资者树立长期投资和理性投资的理念，建立对投资者持续、稳定、科学的回报机制。盈利预测：23-25年归母净利润分别为48/57/67亿元，对应动态PE分别为11/9/8倍，维持“买入”评级。风险提示：产品销售不及预期；研发进展不及预期；

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