华明装备跟踪笔记
夜长梦山
2024-03-03 19:48:54
⭕华明装备跟踪笔记202402
🚀Q1总体情况
#订单： 预计Q1同比上升；2月假期影响有波动；3月预计回归正常；
#毛利率： 零部件自制率高，毛利维持难度不大；
#增量点：国内产品结构优化（高端产品增多）+高电压国产替代+海外市场高需求带动增量+提升服务收入等
🚀国内业务
1、#网内：占30%+；增速平稳，产品结构向好（大容量/新产品需求更多，价格高）；
2、#网外：占约60%；领域多样，增量可能有不同领域的轮换。工矿电力变、特种变（类型多，钢厂/电炉/硅料厂/碳化硅厂等）；
3、市场空间： 国产替代大趋势，五大发电/核电等市占率提升是时间问题。
🚀海外业务
1）占比：直接出口约15%；加间接出口约20-25%。
2）国别：23年俄罗斯占出口40%，欧洲占比较高（优势在南欧）、土耳其，巴西等收入达千万级；
3）规划： 东南亚、东欧、俄罗斯等仍为24重点；北美、西/北欧市场突破难且重要；本土化工作持续推进；
4）海外目标： 5年直接出口+间接出口占比约50%；
#产能： 上海2/3；遵义1/3；土耳其组装厂、俄罗斯在建、东南亚正在选（马来/印尼）
#高分红比例会延续
业绩预估：预计24/25年业绩6.8/8.4亿元，当前估值24年PE 22/18倍。
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