2月板块探底回升，板块迎来估值修复。人工智能板块指数（884201.WI）2月涨跌幅为19.78%，同期上证综指上涨8.13%，沪深300上涨9.35%，创业板指数下跌14.85%。板块整体在月初短暂回调后开始触底反弹，受到春节假期海外人工智能产业催化，年后开启强势上涨行情。我们认为1月份市场脱离基本面等因素引发恐慌性下跌，整体估值水平处于底部区间，板块将迎来估值修复，伴随国内外人工智能技术迭代升级、应用商业化将加速落地，进一步推动产业持续高增长，2024年将是AIGC应用元年，产业链上市公司将持续受益，人工智能板块有望开启新一轮上涨趋势。

　　Gemini 1.5 pro、Sora相继发布，AGI时代加速到来。北京时间2月15日，谷歌发布Gemini 1.5 Pro，在处理大量视频、文本和图像的能力上得到增强。开发者能向Gemini 1.5 Pro最多提交100万个tokens，相当于大约1小时的视频、11小时的音频或700000字文本数据规模。随即OpenAI发布文生视频模型Sora，可以用文字指令生成长达60秒的高清流畅视频，在生成视频长度、连贯性、多镜头切换方面具备显著优势。相较于此前文生视频模型Runway、Pika、Stable Video实现跨代级提升。我们认为，海外科技巨头对多模态大模型升级迭代速度远超预期，Sora可以模拟以简单方式影响世界状态的动作，通用人工智能时代或将提前到来。

　　多模态赋能应用端场景，算力基础设施需求爆发增长。Sora、Gemini等多模态出现扩宽下游应用端场景，将为电影、广告、游戏、短视频等领域提供新的生产工具，相关行业有望实现降本增效并率先应用。我们认为，Sora强大的文生视频能力将快速推进应用端商业化落地、拉动产业规模，进而传导至上游算力基础设施，算力基础设施需求将再次迎来爆发。根据测算，Sor a对推理端算力需求将呈现指数级别爆发式增长，将带动上游芯片、服务器、光模块、液冷等基础设施需求放量。

　　投资建议：建议关注1、上游算力基础设施相关机会；2、国产算力产业链及生态伙伴相关机会；3、逐步向国产的自主AI算力为底座迁移的MAAS及相关应用的机会。4、下游应用端领域。重点推荐：科大讯飞、海康威视、大华股份、中科曙光、工业富联、曙光数创、万兴科技、国能日新、软通动力、神州数码、金山办公、倍轻松、超图软件、萤石网络、彩讯股份、中科创达、同花顺、财富趋势、嘉和美康、上海钢联、海康威视、柏楚电子、中控技术等公司。

　　风险提示：技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险