中信主题策略刘易团队-“技术跃迁专题研究”系列之十新鲜出炉【eVTOL飞行器主题-出行升维，渐行渐近】S万丰奥威(sz002085)SS光威复材(sz300699)S
1
＃战略机遇：eVTOL引领低空经济发展。全球低空经济处于培育初期，有望成为下个十五年重要经济增长引擎之一。eVTOL凭借安全／安静／环保／经济／智能等多重优势，成为低空经济重要载体之一。技术端成熟度超市场预期；成本端复刻电车规模化降本路径；政策端大国博弈下，战略高度够高、下沉速度够快、地方响应够积极。
2＃场景多元：三大场景四类玩家加速布局。①率先落地为景区／城郊／城际，假设全国开通500条低空游览航线，整机市场空间约100亿元；②中期看UAM市场（空中出租／VIP运输／货物交付／应急服务等），假设渗透率达地面B端用车1％，整机空间可达1000亿元；③长期看PAV市场，私人飞机年复合增速约7％，eVTOL有望远超私人飞机和超跑市场。全球涌现924型概念产品，初创企业／航空巨头／车企／互联网企业加速布局。
3
＃雏形初具：产业链六大核心环节有望受益。价值量方面，据Lilium官网文件，电推进／电池／航电与飞控／机身与内饰／组装分别占40％／10％／20％／25％／5％。国产化方面，电池、螺旋桨、航电、机身及内饰等方面已具备基础；但在空管、仿真、飞控、先进材料、电机方面与国外差距较大。受益主体方面，前期以传统航空供应商为主，长期智能电动车及初创公司也将进入配套市场。
＃投资策略：我们建议关注三条投资主线。
①eVTOL整机制造，研发取证快、设计理念先进、现金流充足经营相对稳健的企业：亿航智能、万丰奥威、中直股份、山河智能等；②产业链关键环节潜在供应商，具备适航能力的企业：海特高新、光威复材、中航高科、中复神鹰等；③基础设施及运营商受益空域改革、新型服务或潜在降本：莱斯信息、深城交等。
出
详情欢迎联系本团队！中信主题策略 刘易／田鹏／王涛／侯苏洋／胡爽／王丹