【纪要】华润三九(000999)会议纪要20240327-韭研公社

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【纪要】华润三九(000999)会议纪要20240327

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2024-03-27 16:35:39

会议要点1.业绩稳步上升，创新力不减公司营业收入同比增长36.8%，归母净利润同比增长22.18%，维持健康财务状态；剔除昆药并表影响后营收稳健。处方药业务下降12.6%，主要受中药配方颗粒业务及联盟集采压力影响，其中配方颗粒业务表现大幅低于预期。公司加强创新发展，研发投入达8.89亿元，促进科技进步，并积极推进中医药全产业链建设，为未来发展打下基础。2.提升分红比例，探索创新发展分红政策：2023年公司每10股现金分红15元，合计派送14.82亿元；资本公积金转增每10股3股，当前分红率51.96%，显著提升。2024年发展战略与预期：公司将聚焦创新转型、并购业务合作，预计2024年营业收入实现双位数增长。CHC业务增长情况：2023年CHC核心业务运营表现高于预期，专业品牌例如OTC、大健康板块表现良好，计划于2024年继续增强全域领先战略，保持品牌核心竞争力。3.战略布局与品牌赋能分析华润三九针对坤耀的整合，已经进行一年左右的时间，期间主要改变包括渠道整合，品牌打造，战略引领，研发投入等方面。未来华润三九需要继续塑造更强的能力。公司对昆药1381事业部有较高期待，目前产品体量相对较小，但作为历史悠久的中药品牌，对未来昆耀集团的发展十分重要。对于配方颗粒这部分业务，华润三九可能会在未来设定相应的战略定位。4.业务增长态势及毛利率状况分析公司在疫情后抓住了呼吸类药品需求增长的机会，渠道库存周转率较高。尽管2022年库存高基数，但随着2023年情况持续向好，预期呼吸品类的需求会回落到正常水平。预计今年一季度的增长良好，但对年底的感冒季节还需要保持观望态度。中药配方颗粒业务在改革需求和集采下面临挑战，但公司未来定位是卓越运营，力争做领先者，也明白竞争态势严峻。期望通过卓越运营实现长久胜出。处方药业务去年并未达预期，但保持增长。预计未来1-2年对处方药业务保持乐观，或有并购机会，对2024年的增速预期不低于双位数。受集采影响，处方药毛利下滑，但期待随着新品上市毛利结构有优化过程。5.面对高管流动，华润三九人才储备充足针对公司管理，高管变动和人才培养问题，公司对高级管理团队的变动看作是对其优秀业绩的认可，并有信心在人才培养方面能够持续保持其良好的管理体系。公司有一套完整的人才培养体系，协助其应对管理层人员的变动，保持公司经营业绩的稳定增长。在处方医药业务方面，针对呼吸疾病制剂，公司今年年初进一步增持了润生药业，这是一个专注于干粉吸入剂的领先企业。润生药业有四个在管线的产品，最有望的是003和01。这两款产品预计都将在今年逐步申报，并有望在美国获得更快的上市进度。在创新战略方面，公司将坚持做创新与品牌双轮驱动的策略，通过自研以及与研发企业的合作以加强其创新研发能力。他们在呼吸疾病领域做了一些布局，并期待逐年增加的研发投入能够对公司的产品结构及未来增长产生显著改进。6.业绩、挑战与未来配方颗粒业务受集采影响：2022年国药事业部配方颗粒业务因集采下降明显，同比呈现约10%-12%的负增长。Q4毛利率提高因素：主要受产品结构调整影响，配方颗粒业务毛利率较高，而且前年Q4感冒药销量大增也有所贡献。昆药集团整合预期：华润三九预期将与昆药集团协同发展，共同打造健康产业，并在2028年之前以777品牌战略等举措推动整体战略协同与高绩效团队建设。Q&AQ：针对华润三九2023年度的分红方案，如何解读公司的分红政策和对股东的回报？A：华润三九非常重视股东回报，在2023年度的分红方案中，拟定每10股派现15元，总计派送14.82亿元的现金分红，同时以资本公积金向全体股东每10股转增3股。在以往年度不断提升分红率的基础之上，2023年度的现金分配方案中，我们又进一步提高了分红的比例，提升到51.96%。这也体现了我们希望通过不断提升分红比例为股东创造更大价值的务实态度。Q：对华润三九2024年的业务发展有何规划和预期？A：2024年是公司迈向新发展阶段的关键之年，在稳定存量业务的基础之上，我们将重点发力创新转型，积极开展并购及业务合作，增强可持续增长的核心能力，并继续推进昆药集团的融合发展。我们预计公司营业收入将实现双位数的增长，相信在十四五战略的引领下，2024年公司也将续写创新发展的新篇章。Q：2023年华润三九的CHC业务以及各个业务板块的表现如何？24年CHC业务如何进行？A：2023年对于CHC业务而言，我们的核心业务有OTC、专业品牌和大健康板块等都取得了良好的业绩：OTC在感冒品类的持续发展下保持很好的增长，专业品类品牌如澳诺奥诺品类、妇科类、儿童类等也完成了年度任务，大健康板块更是首次突破了含税十亿的关口。总体而言，CHC作为核心业务，表现是高于预期的。然而，我们也看到CHC行业除了呼吸品类以外，整体还是个位数增长，同时院外市场流转的趋势也比较明显。针对2024年，我们希望从战略上实现全域领先，围绕消费者为中心，构建品牌，维持行业地位，保持我们的核心竞争力。Q：未来处方药业务的展望是怎样的？A：对于处方药业务，我们看到2023年下半年展现出了一定的下调趋势，受到了集采和整个市场环境的影响，实际上全年下来的业绩比预期下降了10%。因此，从2024年开始，我们希望通过加大研发、丰富管线、推出新品和优化老品等方式，来改善毛利水平，让处方药业务保持稳定发展。对于受到影响较大的国药业务，我们也希望能实现恢复性增长，但这也将面临一定的难度。Q：有关面向股东的回报和业绩提升，您有哪些规划和动作？A：我们已经向市场公布了质量回报双提升的策略，这是积极响应国资委和证监会对上市公司高质量发展的要求。其中，我们公布的方案明确了我们将围绕提升公司回报质量的目标进行，比如我们在昨年的分红中，已首次超过了50%的回报，这体现了我们积极回应国资委和证监会的要求，推动提升整体回报。对于国资委强调的央企市值管理，我们也会认真研究此项要求，以推动企业的市值管理，提高整体回报。Q：公司对昆药的最大改变在哪里？未来在哪些方面需要塑造更强的能力？A：昆药的改变是全方位的。我们在渠道、品牌打造、战略引领、研发路径等方面都做了大量工作，实施了华润的管理体系和共同创新举措。品牌打造是关键，我们已经举办了活动宣传昆耀的品牌，并得到了良好反响。接下来，将致力于推动昆药产业的发展，特别是1361事业部，计划通过品牌和产业链的打造加以推进。Q：公司希望到2028年，昆药中药1361事业部能达到多大体量？A：昆药集团发布了五年规划，旨在成为银发健康的引领者。具体到1361品牌，我们看到了极大潜力和重要性，将利用华润三九在品牌建设方面的优势来推动其发展。我们认为昆药有两次上百亿的机会，一次与商业结合，一次则是未来工业独立后的可能性。Q：关于感冒类产品的库存情况和一季度市场压力，以及公司配方颗粒业务的未来战略定位如何？A：首先对于感冒药的库存，需要具体分析过去冬天的情况以及未来的预期。就今年来说，虽然感冒人数多，但是否会对一季度业绩形成压力还要具体分析。至于配方颗粒业务，华润三九会持续关注投资者的需求和市场动态，根据公布的战略规划做出相应的发展调整和战略定位。(节选）
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有19篇券商研报，机构给出评级19次，买入评级12家，增持评级7家，构目标均价为67元。90天内共40次机构调研，其中券商调研28次，基金2次，私募2次，资管3次。

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