核心观点：

本周关注：本周部分建筑央企陆续发布年报，重点关注23年“一利五率”及分红回报情况。（1）“一利五率”表现情况良好。八大建筑央企方面：2023年，已披露年报的5家建筑央企利润总额同比+6.1%，其中中国中铁、中国交建领跑，同比分别+8.2%、+16.3%；23年平均ROE7.9%，均值较22年下降0.6pct；研发经费投入强度均值为2.9%，同比+0.1pct，其中中国交建、中国能建增速位列TOP1、TOP2；劳动生产率均上升，平均全员劳动生产率481万元/人，同比提升6.7%；营业现金比率均值1.9%，同比下降0.9pct，整体承压，其中，中国交建现金流管控成效显著，经营性现金流净流量同比多流入117亿元。国际工程方面：2023年，2家国际工程公司利润总额同比+31.8%，其中中材国际、北方国际同比分别+13.8%、+15.4%；23年，中材国际与北方国际ROE分别为15.3%/10.8%，同比+0.5/2.3pct；资产负债率保持平稳，营业现金比率均值5.5%，同比上升1.9pct，其中中材国际经营现金净流量同比多流入26亿元。（2）分红率：八大建筑央企方面：已披露的5家建筑央企中，中国铁建、中国中冶、中国交建、中国能建分红率分别同比增加3.9、0.5、1.6、0.1pct，其中中国铁建增幅位列TOP1，较2022年提升约4pct，提升股东回报力度强。国际工程方面：2023年，中材国际与北方国际分红率分别为36.2%、10.0%，与2022年基本持平。

投资建议：

重点推荐绩优央国企：（1）中国中铁：公司矿山自产铜、钼产能居国内同行业前列，近期铜、钼价格持续走高，23年资源利用板块营收84亿元，同比+11.5%，公司23年股息率3.0%。（2）中国铁建：公司23年拟实际分红率18.21%，同比+4pct，彰显公司进行股东回报的动力，新董事长上任后期待公司管理持续优化，23年股息率4.1%。（3）北方国际：23年蒙古矿山项目过货量520万吨/同比+70%，销售焦煤531万吨/同比+194%。（4）中材国际：23年装备制造营收72亿元/同比+2%，矿山运维64.8亿元/同比+22.5%，供矿量6.5亿吨/同比+25%；水泥和其他运维营收41.2亿元/同比+2.5%，年提供产能超1亿吨/同比+23%，23年股息率3.5%。（5）安徽建工：公司23年经营性现金流净流入同比多流入44.5亿元，23年股息率5.4%。

关注低空经济板块：（1）华设集团：公司先后为113个运输机场和18个通用机场提供工程咨询服务，近期中标多个机场建设、技改等项目，23年分红率30.1%，股息率3.6%。（2）设计总院：公司具有工程设计综合甲级资质，23年公司新签民航类合同3400万元，近期中标多个民航项目，23年分红率40.1%，股息率3.5%。

风险提示：基建投资下行导致公司订单不及预期