中科蓝讯：性价比方案卡位新兴市场，品牌拓展提升盈利能力
夜长梦山
2024-04-10 08:48:35
【国盛电子 葛星甫团队】中科蓝讯：性价比方案卡位新兴市场，品牌拓展提升盈利能力
事件：中科蓝讯于2024年4月10日公布2023年业绩公告，2023年，公司实现营收14.47亿、同比增长33.98%；实现归母净利润2.52亿，同比增长78.64%，全年毛利率22.56%；
单四季度公司实现营收3.97亿，同比增长30.91%；实现归母净利润0.54亿，同比增长139.15%，单季度毛利率21.44%。
点评：
新老产品协同放量推动营收快速增长，优化供应链、提高品牌客户占比提升盈利能力。
2023年公司持续推动技术升级，产品种类日益丰富，布局培育新兴市场，加大研发及销售投入，全产品线销量均实现大幅提升，全年实现营收14.47亿元（yoy+33.98%）。同时，公司通过持续拓展品牌客户，合理安排供应商采购优化成本等措施，不断提升公司盈利能力，公司全年实现归母净利润2.52亿元（yoy+78.64%）。
单四季度，公司营收维持高位，但是毛利率出现下滑，其原因是公司2023年【品牌客户占比持续提升】，推动公司盈利升高。四季度由于海外白牌客户需求持续旺盛，但品牌端客户拉货出现季节性下滑，营收结构变化使公司【四季度毛利率承压】。
新兴市场性价比需求持续强劲，股权激励目标彰显公司高增长信心。
当前蓝牙耳机全球规模已超500亿美元，但是在部分新兴市场国家消费电子产品渗透率远低于全球平均水平，仍有较大增长空间。未来随着新兴市场经济发展和产业链进一步成熟降本，【性价比方案有望在渗透率快速提升阶段进一步受益】。中科蓝讯作为主打性价比方案的SoC设计厂商，终端产品全球销售，出货量【海外占比超过60%】。2023年，公司凭借自身【海外新兴市场布局优势+品牌端客户不断开拓】，实现自身业绩大幅增长。未来公司将持续受益于【品牌端耳机的价格下探】和【新兴市场的高增长】，此外，公司积极推进平台化建设，智能穿戴芯片、无线麦克风芯片等新品市场反馈良好，有望成为公司第二成长曲线。向后看，一季度作为淡季，24Q1公司有望在高基数的基础上实现较快增长，参考公司股权激励目标，预计2024年全年将实现30%营收增速，持续看好公司海外布局+品牌客户开拓+第二成长曲线带来的业绩弹性。
事件：中科蓝讯于2024年4月10日公布2023年业绩公告，2023年，公司实现营收14.47亿、同比增长33.98%；实现归母净利润2.52亿，同比增长78.64%，全年毛利率22.56%；
单四季度公司实现营收3.97亿，同比增长30.91%；实现归母净利润0.54亿，同比增长139.15%，单季度毛利率21.44%。
点评：
新老产品协同放量推动营收快速增长，优化供应链、提高品牌客户占比提升盈利能力。
2023年公司持续推动技术升级，产品种类日益丰富，布局培育新兴市场，加大研发及销售投入，全产品线销量均实现大幅提升，全年实现营收14.47亿元（yoy+33.98%）。同时，公司通过持续拓展品牌客户，合理安排供应商采购优化成本等措施，不断提升公司盈利能力，公司全年实现归母净利润2.52亿元（yoy+78.64%）。
单四季度，公司营收维持高位，但是毛利率出现下滑，其原因是公司2023年【品牌客户占比持续提升】，推动公司盈利升高。四季度由于海外白牌客户需求持续旺盛，但品牌端客户拉货出现季节性下滑，营收结构变化使公司【四季度毛利率承压】。
新兴市场性价比需求持续强劲，股权激励目标彰显公司高增长信心。
当前蓝牙耳机全球规模已超500亿美元，但是在部分新兴市场国家消费电子产品渗透率远低于全球平均水平，仍有较大增长空间。未来随着新兴市场经济发展和产业链进一步成熟降本，【性价比方案有望在渗透率快速提升阶段进一步受益】。中科蓝讯作为主打性价比方案的SoC设计厂商，终端产品全球销售，出货量【海外占比超过60%】。2023年，公司凭借自身【海外新兴市场布局优势+品牌端客户不断开拓】，实现自身业绩大幅增长。未来公司将持续受益于【品牌端耳机的价格下探】和【新兴市场的高增长】，此外，公司积极推进平台化建设，智能穿戴芯片、无线麦克风芯片等新品市场反馈良好，有望成为公司第二成长曲线。向后看，一季度作为淡季，24Q1公司有望在高基数的基础上实现较快增长，参考公司股权激励目标，预计2024年全年将实现30%营收增速，持续看好公司海外布局+品牌客户开拓+第二成长曲线带来的业绩弹性。
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