持续看好中药板块
op270
2024-04-22 12:49:26
持续看好中药板块，坚持“传承+创新“主线！中药Q1高基数压力逐步落地，Q2季度有望向好，院外OTC业绩体现强韧性，院内中药未来仍有催化剂！【派点请重点支持东吴医药朱国广团队】
为何看好中药板块：
1. 国家鼓励支持中医药传承创新发展大方向从未改变，打出一系列“组合拳”，行业进入高质量发展阶段；
2. 大部分中药上市公司估值水平仍具有性价比，处于历史中位偏下水平。
3.
院外OTC产品,基于上游原材料提价及品牌力的提升，强品牌力产品有望量价齐升。23Q1中药存在高基数的问题，随着24Q1业绩的落地，中药企业体现出业绩的韧性。
4.中药股息率位居医药细分板块前列，高股息中药标的，业绩稳健增长下，高分红具有一定持续性
5.中药板块未来仍有催化：基药目录虽迟但到，目录调整带来业绩弹性。
我们看好哪些标的：
【太极集团】：1）核心中药产品增长亮眼，主品品牌战略有所成效，24年Q1核心产品稳健增长，尤其是急支糖浆、通天口服液、鼻窦炎口服液等；2）国企改革下业绩仍有高增动力，且仍具有净利率提升空间。3）中药材板块快速增长，太极虫草进一步打开未来增长天花板。预计公司2024-2025年归母净利润分别为11.4/15亿元，对应当前市值的PE分别为17/13X
【华润三九】：1)业绩韧性强，24Q1在高基数下仍表现亮眼，CHC板块稳健增长，999感冒药品牌力提升带动其他细分品类产品强势增长；国药业务及配方颗粒业务边际向好；2）融合昆药业务，银发经济赛道大有可为。预计公司2024-2025年归母净利润分别为33..4/38.7亿元，对应当前市值的PE分别为18/16X
【方盛制药】核心产品中药创新药小儿荆杏止咳颗粒、玄七健骨片等快速放量，藤黄健骨片集采后逐步以价换量，24年业绩确定性强；中长期来看2-3年内还不断有新的中药创新药产品上市补充。预计24-25年归母净利润为2.5/3.2亿元，对应PE估值为20/16X
【佐力药业】1）反腐影响边际减弱，乌灵胶囊恢复放量，开拓OTC新渠道；灵泽片维持40%高增速，2024年业绩维持高增速。2）百令胶囊上市提供第二增长曲线，有望成为5~10亿大品种；此外，配方颗粒开始放量。2024-2025年归母净利润预计为5.4/6.8亿，对应PE估值为19/15X
【达仁堂】1）主力产品表现亮眼，产品价值回归持续推进。2023年销售额过亿品种达到 10 个，核心品种速效救心丸销售额首次突破 20
亿元，且新规格已形成实际销售275万盒；2）海外及电商渠道快速上量，学术推广进展可喜。23年为公司电商事业部发展元年，电商业务首年销售收入即突破4000万元，国际市场销售收入突破
4000 万。2024-2025年归母净利润预计为11.9/14.6亿，对应PE估值为22/18X
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佐力药业
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