2024.4.24风格在切换
边惠宗
中线波段的公社达人
2024-04-24 19:16:11
一、市场解析
宏观及策略
24Q1基金持股集中度回升，加仓红利、主题内部切换、大幅加仓出口链24Q1公募基金仓位环比回落0.5pct，但仍处于2016年以来较高水平，基金配置集中度在持续下降近一年后首次出现回升迹象，基金在红利/景气/主题三大线索处形成共识：1）红利资产内部，公用事业/煤炭等仓位演绎相对较为极致，环保/钢铁/石油石化配置系数分位数处于2016年以来60%以上的相对高位；2）出口链内部，纺服仓位水平较高（2016年以来配置系数分位数>90%），白电/小家电/家居用品的配置系数分位数处于2016年以来中枢位；3）主题：主题行业内部仓位此消彼长，24Q1基金加仓通信，减仓电子/计算机。根据历史经验，在没有增量资金的情形下，当机构重仓后，并且板块已经充分完成了交易拥挤的拉升后，往往意味着中长期顶部确立，以煤炭、石油为代表的红利风格中期风险或将逐渐释放。
低空经济
低空经济是近期成长线中持续性最好、资金介入程度最深的主线。资金不断挖掘，近期强轧空龙头万安科技（0418案例）、蓝海华腾等属于整机配套，而基础设施方向的中衡设计成为情绪标杆。
空管基础设施是低空经济发展的关键前置基础， 深圳、 安徽等多地政府出台政策支持低空基建， 招标落地加速低空经济发展进程。 2023 年10 月， 深圳市低空智能融合基础设施建设项目一期工程5.2亿元招标完成， IDEA研究院提出“服务网、 航路网、 空联网、 设施网”一体化低空基建解决方案。 深圳先行先试， 低空空管建设加速推进， 或能对全国形成示范带动效应。
通信基础设施是低空经济基础之一。低空经济的基础设施包括航空器、起降设施、通信导航、空中交管、飞行服务等，其中运营商5G/6G以及其他相关网络基础设施组成空中网络是重要基础。中国电信通过蜂窝网络实现低空网络覆盖，目前已经在8个不同的城市进行了试验，覆盖低空空域的基站数量只需占地面基站数量的1%～2%即可实现较好效果，可以进行视频回传、飞控平台、导航定位等。目前低空经济测试场的硬件部署上，通信能力已经是关键环节，目前方案主要通过5G基站进行低空覆盖，低空雷达、ADS-B地面站、TDOA站点进行感知和定位。
创远信科（831961）：1）公司专注于增强无线测试仪器的势能建设，主要发展无线通信测试、车联网测试以及无线通信设备等三个方向，拥有自主品牌和一系列测试仪器核心专利技术。2）公司在低空经济相关产业已开展布局，未来将积极拓展相关领域的业务机会。在低空经济领域与国内某知名全球领先的ICT（信息与通信）基础设施和智能终端提供商商讨定制通信感知一体化专用测试仪器。将空间感知技术引入到通信中，可用于低空监测、无人机管制、交通监测、智慧城市等领域。目前定制的测试仪器未来能够模拟高质量的通感一体化测试环境。
空管相关公司
1） 空管软件： 莱斯信息、 深城交、 新晨科技、 川大智胜、恒拓开源； 2） 通信： 海格通信、 国博电子、创远信科； 3） 导航： 中科星图、 航天宏图； 4） 监视和气象雷达： 四川九洲、 四创电子、 国睿科技、 莱斯信息、 纳睿雷达。
算力
AI服务三个分支光通信、PCB以及高速铜连接强劲反弹。一方面英伟达短期反弹，科技股风险偏好有所矫正。另一方面，部分存量资金从红利风格往科技成长方向迁移。
中际旭创发布2023年年度报告，2023年归属于母公司所有者的净利润21.74亿元，同比增长77.58%；营业收入107.18亿元，同比增长11.16%。公司发布2024年一季报，第一季度净利润10.1亿元，同比增长303.84%，符合预期，带动光通信板块回暖，硅光龙头罗博特科领涨，光纤连接器MT插芯龙头致尚科技（301486）涨停。
胜宏科技（300476）在一季报业绩驱动下大涨，属于服务器分支。公司是英伟达核心供应链企业和全球该领域龙头，全面配套英伟达全系产品，还与AMD、国产CPU企业深度合作。公司现已推出高阶HDI、高频高速PCB等多款AI服务器相关产品，可完全满足客户对高端PCB产品的需求。
致尚科技（301486）1）公司光纤连接器产品包括单芯及多芯MPO，光纤跳线等，主要服务于4G/5G通讯，应用场景包括数据中心等。公司连接器产品可应用于机器人领域。公司汽车连接器主要应用于汽车智能电动尾门产品上。2）目前FSG公司高端插芯供不应求，下游客户包括太辰光等MPO跳线生产厂家，间接供货中际，新易盛等。子公司福可喜玛致力于MPO/MT插芯、连接器，其产品可应用于800G光模块中。福可喜玛目前已自主研发出MT/MPO 2芯、4芯、12芯、16芯、24芯，32芯、48芯、超薄超短插芯等，并全部实现量产，其他种类的插芯也在持续开发中。稳居其国内最大的MT插芯类产品供应商的龙头地位，根据光纤在线数据，2023年福可喜玛MT插芯出货量在10月达到600万pcs。3）收购西可实业52%股权，西可实业主要产品包括自动曲面抛光设备、金属抛光设备、半导体抛光设备等，广泛应用于消费电子、汽车、半导体等领域金属及非金属零部件的研磨抛光。
高速铜连接同样属于服务器分支，2024年3月19日，芯片厂商英伟达正式发布最新一代Blackwell微架构芯片GB200,该芯片采取NVLink全互联技术，采用铜缆直连方案，实现芯片间的数据传输，可提高整体计算能力，满足人工智能和深度学习的需要。
相对于光纤解决方案，铜缆解决方案具有成本低、布线便捷的优点，未来AI服务器使用铜缆直连技术或将成为主流。为满足设备厂商的需求，预计未来高速背板连接器将主要使用线缆连接方案，铜线需求有望将迅速增加。
高速连接器产品传输速率不断提升，各厂商纷纷进行产品的升级和布局。截至2023年6月，泰科、安费诺、莫仕等海外厂商112G高速线缆背板产品进入量产阶段，部分国内厂商已完成小批量试制，有望近年进入量产。随着人工智能和机器学习的指数级增长，市场需求不断升级，未来224G的产品成为新的研发和竞争方向。
连接器及相关：胜蓝股份、华丰科技、中航光电、鼎通科技、博威合金；
线束：沃尔核材、新亚电子、兆龙互连、金信诺、电连技术
半导体
从全球半导体销售额看，2023年半导体行业筑底已基本完成，从Q3厂商连续数月的稳定增长或奠定半导体行业触底回升的基础。全球部分主流机构/协会上修202 4年全球半导体销售额预测，2024年芯片行业将出现10%-18.5%之间的两位数百分比增长。从细分品类看，WSTS预计2024年增速最快的前三名是存储、逻辑和处理器，分别增长44.8%、9.6%和7.0%。
2024年存储市场整体预判：CFM闪存市场数据显示，预计2024年存储市场规模相比去年将提升至少42%以上。总产能上，NAND Flash相比去年增长20%，将超过8000亿GB当量，DRAM预计增长达15%，将达到2370亿Gb当量。在周期性波动的存储市场，回顾2019-2023这一轮周期变化，经历了供过于求、疫情、缺货、库存、超跌，最终以原厂主动减产结束，截止到去年的四季度原厂获利均有非常可观的改善，个别公司甚至已经开始恢复盈利。到今年的一季度经历再次大涨之后，CFM闪存市场预计绝大部分公司的利润率都会得到全面有效的扭转，预计今年后续三个季度的价格将保持平稳向上的趋势。
2024年第二季度价格预判：1)NAND : 尽管第二季NAND Flash采购量较第一季小幅下滑，但整体市场氛围持续受供应商库存降低，以及减产效应影响，预估2024年第二季NAND Flash合约价季涨幅约13-18%，其中预期CSSD涨幅10-15%，ESSD涨幅20-25%，eMMC UFS涨幅10-15%，3D NAND wafers 涨幅5-10%。2)DRA M: 2024年第二季DRAM合约价季涨幅约3~8%。目前观察，DRAM供应商库存虽已降低，但尚未回到健康水位，且在亏损状况逐渐改善的情况下，进一步提高产能利用率。不过，由于今年整体需求展望不佳，加上去年第四季起供应商已大幅度涨价，预期库存回补动能将逐渐走弱。
二、技术和情绪分析
技术上，指数间相互验证收高，但缺增量配合。微盘股和科创50较强，显示存量资金往中小盘和成长方向轮动，虽然目前还不具备强持续预期，但这有助于矫正双创等指数过弱的乖离。全A等权站上太极线，压力换档迹象出现，后续再度压回后则容易形成中期底部。
市场情绪面，市场情绪回升，得益于小盘的回暖，小盘和红利股是明显的跷跷板。市场广度靠近零轴，次日面临空头情绪的抵抗，目前不宜太乐观。因为，广度量能偏差，多头主动需求没有和情绪回升形成匹配。新高新低差依然在零轴下方，高位股的补跌动能还有待释放。小盘风格相对强度回升中，但依然在零轴下方，当前的赚钱效应还不会有太高持续性。涨停动量回升，涨停成交额爆量，短线情绪进一步上行有难度。
宏观及策略
24Q1基金持股集中度回升，加仓红利、主题内部切换、大幅加仓出口链24Q1公募基金仓位环比回落0.5pct，但仍处于2016年以来较高水平，基金配置集中度在持续下降近一年后首次出现回升迹象，基金在红利/景气/主题三大线索处形成共识：1）红利资产内部，公用事业/煤炭等仓位演绎相对较为极致，环保/钢铁/石油石化配置系数分位数处于2016年以来60%以上的相对高位；2）出口链内部，纺服仓位水平较高（2016年以来配置系数分位数>90%），白电/小家电/家居用品的配置系数分位数处于2016年以来中枢位；3）主题：主题行业内部仓位此消彼长，24Q1基金加仓通信，减仓电子/计算机。根据历史经验，在没有增量资金的情形下，当机构重仓后，并且板块已经充分完成了交易拥挤的拉升后，往往意味着中长期顶部确立，以煤炭、石油为代表的红利风格中期风险或将逐渐释放。
低空经济
低空经济是近期成长线中持续性最好、资金介入程度最深的主线。资金不断挖掘，近期强轧空龙头万安科技（0418案例）、蓝海华腾等属于整机配套，而基础设施方向的中衡设计成为情绪标杆。
空管基础设施是低空经济发展的关键前置基础， 深圳、 安徽等多地政府出台政策支持低空基建， 招标落地加速低空经济发展进程。 2023 年10 月， 深圳市低空智能融合基础设施建设项目一期工程5.2亿元招标完成， IDEA研究院提出“服务网、 航路网、 空联网、 设施网”一体化低空基建解决方案。 深圳先行先试， 低空空管建设加速推进， 或能对全国形成示范带动效应。
通信基础设施是低空经济基础之一。低空经济的基础设施包括航空器、起降设施、通信导航、空中交管、飞行服务等，其中运营商5G/6G以及其他相关网络基础设施组成空中网络是重要基础。中国电信通过蜂窝网络实现低空网络覆盖，目前已经在8个不同的城市进行了试验，覆盖低空空域的基站数量只需占地面基站数量的1%～2%即可实现较好效果，可以进行视频回传、飞控平台、导航定位等。目前低空经济测试场的硬件部署上，通信能力已经是关键环节，目前方案主要通过5G基站进行低空覆盖，低空雷达、ADS-B地面站、TDOA站点进行感知和定位。
创远信科（831961）：1）公司专注于增强无线测试仪器的势能建设，主要发展无线通信测试、车联网测试以及无线通信设备等三个方向，拥有自主品牌和一系列测试仪器核心专利技术。2）公司在低空经济相关产业已开展布局，未来将积极拓展相关领域的业务机会。在低空经济领域与国内某知名全球领先的ICT（信息与通信）基础设施和智能终端提供商商讨定制通信感知一体化专用测试仪器。将空间感知技术引入到通信中，可用于低空监测、无人机管制、交通监测、智慧城市等领域。目前定制的测试仪器未来能够模拟高质量的通感一体化测试环境。
空管相关公司
1） 空管软件： 莱斯信息、 深城交、 新晨科技、 川大智胜、恒拓开源； 2） 通信： 海格通信、 国博电子、创远信科； 3） 导航： 中科星图、 航天宏图； 4） 监视和气象雷达： 四川九洲、 四创电子、 国睿科技、 莱斯信息、 纳睿雷达。
算力
AI服务三个分支光通信、PCB以及高速铜连接强劲反弹。一方面英伟达短期反弹，科技股风险偏好有所矫正。另一方面，部分存量资金从红利风格往科技成长方向迁移。
中际旭创发布2023年年度报告，2023年归属于母公司所有者的净利润21.74亿元，同比增长77.58%；营业收入107.18亿元，同比增长11.16%。公司发布2024年一季报，第一季度净利润10.1亿元，同比增长303.84%，符合预期，带动光通信板块回暖，硅光龙头罗博特科领涨，光纤连接器MT插芯龙头致尚科技（301486）涨停。
胜宏科技（300476）在一季报业绩驱动下大涨，属于服务器分支。公司是英伟达核心供应链企业和全球该领域龙头，全面配套英伟达全系产品，还与AMD、国产CPU企业深度合作。公司现已推出高阶HDI、高频高速PCB等多款AI服务器相关产品，可完全满足客户对高端PCB产品的需求。
致尚科技（301486）1）公司光纤连接器产品包括单芯及多芯MPO，光纤跳线等，主要服务于4G/5G通讯，应用场景包括数据中心等。公司连接器产品可应用于机器人领域。公司汽车连接器主要应用于汽车智能电动尾门产品上。2）目前FSG公司高端插芯供不应求，下游客户包括太辰光等MPO跳线生产厂家，间接供货中际，新易盛等。子公司福可喜玛致力于MPO/MT插芯、连接器，其产品可应用于800G光模块中。福可喜玛目前已自主研发出MT/MPO 2芯、4芯、12芯、16芯、24芯，32芯、48芯、超薄超短插芯等，并全部实现量产，其他种类的插芯也在持续开发中。稳居其国内最大的MT插芯类产品供应商的龙头地位，根据光纤在线数据，2023年福可喜玛MT插芯出货量在10月达到600万pcs。3）收购西可实业52%股权，西可实业主要产品包括自动曲面抛光设备、金属抛光设备、半导体抛光设备等，广泛应用于消费电子、汽车、半导体等领域金属及非金属零部件的研磨抛光。
高速铜连接同样属于服务器分支，2024年3月19日，芯片厂商英伟达正式发布最新一代Blackwell微架构芯片GB200,该芯片采取NVLink全互联技术，采用铜缆直连方案，实现芯片间的数据传输，可提高整体计算能力，满足人工智能和深度学习的需要。
相对于光纤解决方案，铜缆解决方案具有成本低、布线便捷的优点，未来AI服务器使用铜缆直连技术或将成为主流。为满足设备厂商的需求，预计未来高速背板连接器将主要使用线缆连接方案，铜线需求有望将迅速增加。
高速连接器产品传输速率不断提升，各厂商纷纷进行产品的升级和布局。截至2023年6月，泰科、安费诺、莫仕等海外厂商112G高速线缆背板产品进入量产阶段，部分国内厂商已完成小批量试制，有望近年进入量产。随着人工智能和机器学习的指数级增长，市场需求不断升级，未来224G的产品成为新的研发和竞争方向。
连接器及相关：胜蓝股份、华丰科技、中航光电、鼎通科技、博威合金；
线束：沃尔核材、新亚电子、兆龙互连、金信诺、电连技术
半导体
从全球半导体销售额看，2023年半导体行业筑底已基本完成，从Q3厂商连续数月的稳定增长或奠定半导体行业触底回升的基础。全球部分主流机构/协会上修202 4年全球半导体销售额预测，2024年芯片行业将出现10%-18.5%之间的两位数百分比增长。从细分品类看，WSTS预计2024年增速最快的前三名是存储、逻辑和处理器，分别增长44.8%、9.6%和7.0%。
2024年存储市场整体预判：CFM闪存市场数据显示，预计2024年存储市场规模相比去年将提升至少42%以上。总产能上，NAND Flash相比去年增长20%，将超过8000亿GB当量，DRAM预计增长达15%，将达到2370亿Gb当量。在周期性波动的存储市场，回顾2019-2023这一轮周期变化，经历了供过于求、疫情、缺货、库存、超跌，最终以原厂主动减产结束，截止到去年的四季度原厂获利均有非常可观的改善，个别公司甚至已经开始恢复盈利。到今年的一季度经历再次大涨之后，CFM闪存市场预计绝大部分公司的利润率都会得到全面有效的扭转，预计今年后续三个季度的价格将保持平稳向上的趋势。
2024年第二季度价格预判：1)NAND : 尽管第二季NAND Flash采购量较第一季小幅下滑，但整体市场氛围持续受供应商库存降低，以及减产效应影响，预估2024年第二季NAND Flash合约价季涨幅约13-18%，其中预期CSSD涨幅10-15%，ESSD涨幅20-25%，eMMC UFS涨幅10-15%，3D NAND wafers 涨幅5-10%。2)DRA M: 2024年第二季DRAM合约价季涨幅约3~8%。目前观察，DRAM供应商库存虽已降低，但尚未回到健康水位，且在亏损状况逐渐改善的情况下，进一步提高产能利用率。不过，由于今年整体需求展望不佳，加上去年第四季起供应商已大幅度涨价，预期库存回补动能将逐渐走弱。
二、技术和情绪分析
技术上，指数间相互验证收高，但缺增量配合。微盘股和科创50较强，显示存量资金往中小盘和成长方向轮动，虽然目前还不具备强持续预期，但这有助于矫正双创等指数过弱的乖离。全A等权站上太极线，压力换档迹象出现，后续再度压回后则容易形成中期底部。
市场情绪面，市场情绪回升，得益于小盘的回暖，小盘和红利股是明显的跷跷板。市场广度靠近零轴，次日面临空头情绪的抵抗，目前不宜太乐观。因为，广度量能偏差，多头主动需求没有和情绪回升形成匹配。新高新低差依然在零轴下方，高位股的补跌动能还有待释放。小盘风格相对强度回升中，但依然在零轴下方，当前的赚钱效应还不会有太高持续性。涨停动量回升，涨停成交额爆量，短线情绪进一步上行有难度。
作者利益披露：原创，不作为证券推荐或投资建议，截至发文时，作者不持有相关标的。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
新亚电子
工分
0.63
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 1
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
暂无数据