立讯精密：苹果AI终端核心受益
夜长梦山
2024-04-25 21:56:26
【中金科技硬件】立讯精密：苹果AI终端核心受益，MR、通讯等业务潜力可期，底部强推！
大家好，我们认为立讯近期回调后，未来3-6个月有望迎多重催化，强推！
1⃣传统主业受益苹果AI，有望迎业绩估值双升。立讯目前仍以iPhone零部件及组装为主要利润来源，我们认为当前股价中主要反映1Q24苹果手机销量悲观预期。但展望未来，我们认为随着WWDC24临近，苹果AI布局逐步浮现，多篇端侧模型论文有望优化用户体验，实现使用效率提升，降本增效。考虑苹果占据全球7-80%高端手机市场，我们认为苹果用户或将在苹果AI升级后主动换机，并为AI带来的降本增效进行软硬付费。立讯作为A股果链龙头，估值上有望受益苹果AI情绪提振，盈利端随着手机出货改善以及零部件创新，有望实现业绩增长，迎来双击行情。
2⃣MR及通讯等方向助力未来成长动力，当前股价并未包含任何预期。1）MR：2月发售后，Vision Pro近期销量达到40万部左右，基本符合预期。苹果vision pro随着硅基oled等瓶颈产能改善，叠加后续开放2、3批销售地区及国家，mr或将进行产线扩张，立讯作为组装核心供应商，充分受益。2）通讯：英伟达发布GB200后，铜连接或将成为连接新趋势，立讯在112/224G产品布局全面，且客户合作进展推进顺利，有望在未来实现量产。
我们认为当前位置，立讯股价更多反应1Q24苹果手机下滑、中国大陆销售疲软等悲观情绪，但我们看好苹果AI升级有望开启新一轮需求拉动的换机周期，立讯作为果链龙头率先受益。叠加MR及通讯等业务发展潜力，立讯未来有望保持稳健增长。当前位置立讯仅对应2024年13.2x P/E，重点推荐！
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