●亿帆医药(002019)：业绩拐点初现，多款中药独家品种销量快速增长，业务全面开花

摘要：

①公司已成为涵盖创新药、中药和原料药三大业务的综合性医药公司，创新药F-627美欧有望获批上市，F-652已开展对新冠肺炎的临床试验，临床潜力较大；

②公司中药独家品种除湿止痒软膏和小儿青翘颗粒销量快速增长，在研中药创新药进展顺利；

③泛酸钙（维生素B5）单日价格跳涨近42%，公司泛酸钙在全球市场占有率较高，居领先地位，并采取随行就市的定价策略，净利润有望显著增长；

④考虑到2022年公司有望受益于创新药上市销售以及泛酸钙涨价，天风证券杨松上调2022-23年归母净利润，由8.08亿元、10.70亿元上调至10.43亿元、10.83亿元，对应2021-23年EPS分别为0.31元/0.84元/0.88元，对应当前PE分别为63/23/23倍；

⑤风险因素：创新药审批进度延后、酸钙涨价不及预期、药品销售不及预期。

正文：

公司在研新冠肺炎创新药进展顺利，多款中药独家品种销量快速增长，分析师强call业绩拐点初现、业务全面开花

涨价是A股市场历久弥新的题材之一，在泛酸钙主要厂商中，亿帆医药全球市场占有率较高，居领先地位。

亿帆医药不止有泛酸钙，已成为涵盖创新药、中药和原料药三大业务的综合性医药公司。

创新药F-627美欧有望获批上市，F-652已开展对新冠肺炎的临床试验

（1）F-627由控股子公司亿一生物自主研发，用于治疗化疗导致的嗜中性粒细胞减少症（CIN），已在美国开展多项III期临床试验均达到预设终点。

公司已完成其在美国和欧盟的上市申请且均已获得受理，若2022年在两地获批上市，有望开展商业化活动，贡献收入。

2021年8月30日公司与正大天晴达成协议，正大天晴将获得F-627中国商业化的独家授权，亿一生物将最高获得2.1亿元的首付款、里程碑付款以及分级净销售额提成费。

（2）F-652是亿一生物自主研发的重组人白介素22Fc融合蛋白，是一款全新机制，具有FIC潜力的创新药，目前无同类药物上市。

目前F-652已开展多项适应症的临床试验，包括慢加急性肝衰竭、急性移植物抗宿主病、急性酒精性肝炎、新冠肺炎和急性胰腺炎等，临床潜力较大。

中药独家品种销量快速增长，在研中药创新药进展顺利

公司自有独家中药品种销售额快速增长，其中除湿止痒软膏销量近500万支，小儿青翘颗粒销量突破690万盒将进入快速增长阶段。

在研中药创新药进展顺利，复方黄黛片遵循西方的循证医学思想进行了多项临床试验，断金戒毒胶囊，用于防止毒品复吸，荣获公安部科学技术奖一等奖，即将进入IIa期临床阶段。

F-652和F-899进展顺利，市场潜力大

2021年9月，F-652 中国慢加急肝衰竭获得II期临床批件。F-652为全球首例IL-22 重组蛋白类在研药物，并在中美申请了结构专利，是具有知识产权的全球首创药。F-899 (重组人生长激素)已进入临床|期，并完成第一个剂量组的入组工作。和竞争者相比,F-899分子量增大，体内半衰期明显延长，在临床上可探索两周给药一次，有望为使用者降低成本。结合市场空间，我们预计F-899能为公司带来17.4亿元收入。

泛酸钙迎来涨价，有望带动业绩提升

1月11日起，国内有泛酸钙厂家恢复报价，价格报360元/kg，出口报价50美元/kg，价格大幅提升。

杨松认为本轮泛酸钙涨价为周期底部反弹，泛酸钙盈利能力有望大幅提升。

公司泛酸钙在全球市场占有率较高，居领先地位，并采取随行就市的定价策略，叠加公司产能规模效应，净利润有望显著增长。

盈利预测及投资建议

考虑到2022年公司有望受益于创新药上市销售以及泛酸钙涨价，杨松上调2022-23年归母净利润，由8.08亿元、10.70亿元上调至10.43亿元、10.83亿元，对应2021-23年EPS分别为0.31元/0.84元/0.88元，对应当前PE分别为63/23/23倍。

来源：

天风证券-亿帆医药(002019)-《业绩拐点初现，多业务全面开花》。2022-1-12；

东兴证券-亿帆医药(002019)-《泛酸钙供应格局优化，创新药持续推进》。2021-11-5；