提纲：

一、行业题材研究：

传统基建：稳增长+适度超前开展投资；

钢铁：供给端遏制新增，鼓励兼并重组打造世界级钢铁集团；

石油：油价新高，上游相关企业有望持续受益；

二、强势涨停解析：

中瓷电子：拟收购中电科旗下稀缺三代半导体资产；

元隆雅图：冬奥会特许商品热销，一墩难求；

贝肯能源：乌克兰高营收占比，业务未受影响；

正文：

一、行业题材研究

传统基建：稳增长+适度超前开展投资

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、宏观背景：基建再成稳增长主要抓手

近期国家发改委有关负责人表示，当前宏观调控要突出稳字当头，适度超前开展基础设施投资。据央视财经报道，今年地方政府专项债提前批额度、提前约一个季度下达，规模超过1.4万亿元，同时还有2021年结转的1.4万亿专项债资金。基建投资“发力早，见效快”，将成为今年拉动经济增长的重要引擎。

（1）经济下行压力仍大，今年1月制造业采购经理指数PMI为50.1%，环比下降0.2%，制造业扩张步伐有所放慢。非制造业商务活动指数为51.1%，环比下降1.6%，非制造业扩张力度有所减弱。

（2）去年12月消费增1.7%(前值3.9%)，出口增20.9%(前值22%)，地产投资-14%(前值-4%)，基建投资3.8%(前值-7.3%)。

2、今日盘面：传统基建更强

（1）传统基建和新基建之争，本质上或是稳增长板块和成长板块之间的竞争。传统基建方向主要包括地下网管、水利、建筑装饰、装配式建筑、水泥、钢铁等，新基建方向主要包括特高压、光伏、绿电、充电桩、换电、大数据中心、人工智能、工业互联网等。

（2）传统基建概念股具备低估值优势，而新基建概念股有不少与赛道股重合。今日收盘，传统基建概念股上演涨停潮，设研院、建科院、华蓝集团、重庆建工、中国海诚、宏润建设、山东路桥、设计总院、中国交建等超30股涨停，而特高压、光伏、充电桩、换电、数据中心、人工智能、工业互联网等板块皆以低走为主。

3、专项债向低收益项目倾斜

截至2月6日，2022年以来地方政府专项债（不含再融资专项债）发行量达到5416亿元，其中1月发行量达到4844亿元，环比2021年12月增加3750亿元。2022年政府对正面清单上回报收益相对较小的项目给予了更大的支持力度。譬如医疗卫生、职业教育、水电气热、城镇污水垃圾处理等领域平衡能力较强的项目发行占比减少，而产业园区基础设施、保障性租赁住房、城市停车场等一些领域的项目增多。体现政府对正面清单项目的收益要求适当下沉。

4、预期基建3-5月进入政策见效主升浪

（1）复盘历史稳增长阶段，建筑持续7-16个月涨31-288%，12月确定稳增长至今仅2个月涨10%。（2）历史每轮龙头涨幅151-655%，本轮龙头涨中国电建44%华设集团27%中国中铁22%杭萧钢构11%。（3）目前2022PE中国电建12倍、华设集团8倍、中国中铁5倍、杭萧钢构15倍，过去平均最高PE为18/22/14/36倍。（4）基金配置建筑0.56%(标配1.8%)倒数第四，历史25%左右分位。（5）11月政策预期12月政策明确底部确立，1季度政策落地2季度政策见效是主升浪，基建投资将加速上行，龙头ROE现金流等业绩将超预期。

5、2022年专项债发行省份差异

根据全国各省GDP及债务负担比例统计，财政经济实力较强同时债务负担相对较小的区域包括广东、山东、河南、福建、湖北及上海。其中，广东、山东两省最近三年累计新增地方债净融资额及存量均位列前茅，负债结构较健康，预计将继续领跑2022年新增地方专项债发行规模。

钢铁：供给端遏制新增，鼓励兼并重组打造世界级钢铁集团

1、事件刺激，2月7日消息，工信部等三部门发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，力争到2025年，钢铁工业基本形成布局结构合理、资源供应稳定、技术装备先进、质量品牌突出、智能化水平高、全球竞争力强、绿色低碳可持续的高质量发展格局。

2、鼓励龙头企业跨区域、跨所有制兼并重组

意见提出，鼓励行业龙头企业实施兼并重组，打造若干世界一流超大型钢铁企业集团。依托行业优势企业，在不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管等领域分别培育1～2家专业化领航企业。鼓励钢铁企业跨区域、跨所有制兼并重组，改变部分地区钢铁产业“小散乱”局面，增强企业发展内生动力。

另外意见中对地域性还特别提到：有序引导京津冀及周边地区独立热轧和独立焦化企业参与钢铁企业兼并重组。

3、供给端：严禁新增钢铁产能

意见指出，坚决遏制钢铁冶炼项目盲目建设，严格落实产能置换、项目备案、环评、排污许可、能评等法律法规、政策规定，不得以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能。

鼓励重点区域提高淘汰标准，淘汰步进式烧结机、球团竖炉等低效率、高能耗、高污染工艺和设备。

4、相关公司：

石油：油价新高，上游相关企业有望持续受益

1、驱动因素：数据显示，1月29日-2月6日，WTI原油价格收于92.31美元/桶，涨6.32%，布伦特原油价格收93.27美元/桶，涨3.60%。今年以来国际油价已上涨超20%。OPEC 2月初会议维持之前产量政策不变，同时，全球原油需求已接近疫情前水平。在下列背景下，油价有望震荡上行。

2、增产幅度有限。据国际能源署数据，12月份欧佩克+国家只增产了25万桶/日，仅占已定目标的63%，目前闲置产能紧缺。美国方面22年以来，1月28日当周炼油厂开工率为 86.7%，较月初小幅下降1.7%，较21年年初上涨6.0%。美原油库存持续下降，截至1月28日，库存较21年年初大幅下降1.19亿桶，降幅高达11%，创2012年2月以来新低，供需紧张。

3、乌克兰局势升温。美国2月2日正式批准向东欧增加美军部署，美俄博弈下乌克兰局势持续紧张，供给风险紧张导致市场情绪上扬。另外据媒体报道，根据获得的最新卫星图像显示，乌克兰边境附近一个容纳俄罗斯军事装备的大型基地已经基本清空，而被移到了更靠近乌克兰边境的地方。基于俄罗斯的产量增长大不及预期等因素考虑，目前紧张局势的渲染有利于石油价格维持高位，俄在被美国经济封锁情况下，作为石油天然气输出国在经济方面能够得到好处。

4、美国严寒天气致使油价上升。德克萨斯州自上周末以来的历史性寒冷天气推高了油价，因为美国大部分原油供应来自德州，德州是美国主要炼油中心的一部分。

5、美元下跌助长大宗价格。美国1月新增非农就业意外新增46.7万人，表现远超预期，劳动力市场偏紧将导致紧缩预期加剧，市场对美联储年内加息次数增加到6次。而英央行率先加息缩表，欧央行加息态度转变，放弃了对于2022年不加息的承诺，这就导致美元下跌，间接助长了大宗商品价格，而石油作为周期之母也被动推高价格。

6、油价维持高位持续性。石油价格上涨的环境使人们更加关注OPEC+，而OPEC+将于3月4日才开会制定政策。消息人士对路透表示，鉴于油价回升，联盟产油国可能在4月后放松供应限制。

相关公司：

二、强势涨停解析

中瓷电子：拟收购中电科旗下稀缺三代半导体资产

1、公司将新增氮化镓通信基站射频芯片与器件、碳化硅功率芯片及其应用业务

1）今日复牌，22年1月28日晚公告，公司拟向中国电科十三所发行股份购买其持有的氮化镓通信基站射频芯片业务资产及负债；拟向中国电科十三所、慧博芯盛、慧博芯业发行股份购买其合计持有的博威公司100%股权；拟向中国电科十三所、数字之光、智芯互联、电科投资、首都科发、顺义科创、国联之芯、国投天津发行股份购买其合计持有的国联万众100%股权。发行价格为64.63元/股。

2）公司此次收购标的均为中电科旗下稀缺的三代半导体资产：本次交易完成后，中国电科十三所氮化镓通信基站射频芯片业务资产及负债、博威公司100%股权、国联万众100%股权将注入上市公司，上市公司将新增氮化镓通信基站射频芯片与器件、碳化硅功率芯片及其应用业务。

2、若合并购买的三项资产公司利润体量有望达到5.3亿左右

1）拟购买的三项资产2019、2020及2021年1-10月财务概况（未经审计）

a、氮化镓通信基站射频芯片业务资产及负债：收入分别为0.55、6.07、3.55亿元；净利润分别为-0.18、1.85、0.98亿元；

b、博威公司：收入分别为2.26、8.64、8.83亿元；净利润分别为0.28、2.4、1.56亿元

c、国联万众：收入分别为0.72、1.04、0.71亿元；净利润分别为0.17、0.07、-0.07亿元；

2）如上，三项资产2020年合计净利润在4.3亿（1.85+2.4+0.07）；加上公司20年1亿元左右的净利润，若合并购买的三项资产公司利润体量有望达到5.3亿左右；

3、背靠中电科十三所，实控人中国电科拟利用优势资源打造上市平台

公司的控股股为中国电科十三所，实际控制人为中国电科。近年来，中国电科促进内部资源整合，积极打造关键领域优势企业上市。

第十三研究所半导体技术国内领先，优质资产林立。自建所以来，十三所在半导体领域先后创造了60多项国内第一，下属八个专业部、三个研究室，七条中试线和七个控股高新技术产业公司，未来有望给予公司技术、并购以及产业生态相关支持，助力公司快速发展。

4、践行国家战略，打造国内一流半导体领域高科技企业

十四五”规划和2035年远景目标纲要中，并明确指出碳化硅、氮化镓等宽禁带半导体等为前沿科技攻关方向。本次重组将是践行国家战略，保障我国关键核心元器件自立自强的重要举措，将上市公司打造成为拥有氮化镓通信基站射频芯片与器件、碳化硅功率芯片及其应用、电子陶瓷等核心业务能力的国内一流半导体领域高科技企业。

（部分资料来自公告）

元隆雅图：冬奥会特许商品热销，一墩难求

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com，昨日公社用户“波罗”前瞻分享冬奥会礼品热销逻辑，今日板块大幅上涨）

1、北京冬奥会开幕后，冬奥吉祥物冰墩墩的许多周边产品几乎“秒空”。天猫奥林匹克官方旗舰店相关商品均无现货。机构预计整个冬奥周期，特许商品收入将突破25亿元。公司最新互动表示，已组织员工和工厂全面开工生产，保障冬奥会特许商品的供应。另有媒体报道称，冰墩墩的硅胶外壳是食用级硅胶，上游供应商很难短时间内大量提供。

2、目前市场上热销的冬奥特许商品，包括冰墩墩（雪容融）毛绒玩具、造型手办、饰扣、水晶球，以及冰墩墩盲盒、徽章（吉祥物运动造型系列、倒计时系列、民俗系列）、贵金属（开幕式倒计时金银条等）等七大系列均为公司设计、生产并销售的产品，授权期限至2022年9月30日。太平洋证券观点称受益于冬奥会或将对元隆雅图2022年业绩有较大提升。

3、主营业务：公司主要为世界500强公司及国内知名企业提供整合营销服务，聚焦于礼赠品创意设计和供应、数字化营销和新媒体营销。公司签约环球影业（UniversalPicture）“功夫熊猫”、“颗颗”和“马达加斯加”系列等IP五年使用权。

4、礼品元宇宙：公司是中国移动通信联合会元宇宙产业委员会首批成员，全资子公司元隆宇宙是公司元宇宙相关业务的运营主体，正在申请注册元宇宙相关的多个商标，致力于成为礼品元宇宙的定义者。

5、网红直播：子公司上海畅融已开展抖音电商业务并在上海、杭州等地建立直播间运营。公司持有谦玛网络60%股份，谦玛网络主业是新媒体整合营销，有和头部网红进行业务合作。公司控股股东拟以现金加3000万分红权收购谦玛网络40％股权。

6、电商：公司借助新媒体营销服务经验及优势正式切入电商代运营业务，除天猫旗舰店外，未来将围绕快手、抖音、B站等新渠道代运营深度合作。（部分资料来自公告互动、公社帖子、太平洋证券、山西证券）

贝肯能源：乌克兰高营收占比，业务未受影响

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：行情数据显示，春节期间WTI原油大涨5.5%，自2014年以来首次突破90美元，主力合约周五盘中一度达到93.17美元，结算价92.31美元。目前高油价主要因欧佩克+增产幅度有限、乌克兰局势升温以及美国严寒天气导致，据国际能源署数据，12月份欧佩克+国家只增产了25万桶/日，仅占已定目标的63%，目前闲置产能紧缺，因此相关石油开采企业充分受益。

2、产能不够，钻井来凑。公司是从事油气、盐卤、地热勘探开发及工程技术服务的大型综合性能源企业。公司可生产30多种油田化工产品，产品具体包括钻井，固井，钻井液，定向井，水平井，气密封检测等技术服务。拥有ZJ20-ZJ70等钻修井设备30余台套，其它各类型的装备、仪器、软件等1000多台，具有完成年进尺60万米的钻探能力。

3、上游勘探需求刚性强。我国油气过度依赖国际贸易，因此油气上游勘探开发及管网建设需求刚性较强。作为国内的油气服务及设备供应商，公司服务产品线订单持续保持增长，因新疆油田较多，公司作为新疆本地油服企业受益明显，业绩稳定增长。2020年公司在乌克兰的营收占主营业务收入的比重为23.79%，21年半年报占比35.81%，未来页岩气服务规模仍有大幅上升空间，目前局势下公司在乌克兰业务没有受到影响。公司在页岩气勘探上多次获得大额订单，2022年全球上游勘探开发资本支出总量较2021年相比增加24%，将是油气资本开支反弹大年。

4、持股昆仑银行。公司持有昆仑银行275万股，占比0.0267%。昆仑银行为中伊两国企业提供金融服务，是中伊双边经贸的重要金融窗口，旗下的“伊路通”国际业务产品，已成为中伊市场具有一定影响力的国际金融服务品牌，持股有利于开展贝肯能源在伊石油业务。

5、风险提示：公司董监高近年多次减持，且据投研电讯信披质量研究院统计，自2016年在深交所上市至今，公司在深交所5次年度信息披露考评中，4次为B，1次为C。2021年7月12日，公司最新信披考评由B降C。

（部分资料来自投研电讯、公司官网）