提纲：

一、行业题材：

风电：欧盟四国承诺到2050年将海上风电装机增加10倍；

辅助生殖：多地拟将试管婴儿纳入医保 赛道景气度有望提升；

二、涨停解析：

云南能投：云南省属新能源平台，资产注入值得期待；

弘讯科技：欧洲能源危机 意大利子公司持续受益；

丽岛新材：公司主业拟扩张至新能源电池铝箔；

三、新股研究：

阳光乳业：乳制品及乳饮料；

思特威：CMOS图像传感器；

联翔股份：主要从事墙布生产销售。

正文：

一、行业题材：

风电：欧盟四国承诺到2050年将海上风电装机增加10倍

1、事件刺激：5月19日消息，丹麦、德国、比利时与荷兰的政府首脑当地时间5月18日在“北海海上风电峰会”上共同签署一份联合声明文件，旨在将北海打造成欧洲的“绿电中心”。上述四个欧盟国家承诺，到2050年将四国的海上风电装机增加10倍，从目前的16 GW提高至150 GW；在2030年，海上风电装机总量将达到65 GW

2、细分领域重点关注塔筒和主轴等企业

1）根据欧盟披露数据,调查期内欧盟本地塔筒企业的人均人工成本为4.8万欧元/年,明显高于国内主要塔筒企业的人均薪酬。在此大背景下,预计未来国内塔筒企业在海外市场的份额会大幅提升；

2）主轴轴承、齿轮箱轴承及其滚子技术难度高，国产率仍低，大型化下通缩不显著，主机厂在选择供应商时过往业绩及配套客户往往是重要参考，领先的风电轴承供应商具有显著的先发优势。

3、相关公司

1）塔筒和主轴等业务占公司主业比例高于50%；

2）海外业务占比高于10%，在欧洲有业务或设有工厂的加分；

辅助生殖：多地拟将试管婴儿纳入医保 赛道景气度有望提升

1、事件驱动：多地拟将试管婴儿费用纳入医保，浙江提高0-6岁婴幼儿医保报销比例，自三孩政策实施以来，多地密集发布生育支持政策。

2、医保支持生育。根据近期发布的《浙江省医疗保障局关于支持“浙有善育”促进优生优育工作的通知（征求意见稿）》提出，提高0-6岁婴幼儿医保报销比例。0—6岁婴幼儿基本医保报销比例较普通城乡居民提高10个百分点左右。

3、赛道景气度有望提升。近年来，不孕不育人群日益增多，将包括试管婴儿在内的辅助生殖技术纳入医保报销的呼声很大，根据弗若斯特沙利文数据预测，23年我国不孕不育患病率将超过18%，不孕不育患病人数将从2018年的约4800万对增长至2023年的约5000万对。相对国外，我国辅助生殖技术的渗透率仍然较低，2018年美国辅助生殖服务的渗透率达到30.2%，同期我国仅为7%，意味着我国辅助生殖市场仍有很大提升空间。

4、以北京为参照。2022年3月26日起辅助生殖技术项目纳入北京医保甲类报销范围，北京成为了首个将辅助生殖技术纳入医保的城市，被纳入医保的16项辅助生殖项目，费用合计10360元。

5、投资方向。下游的辅助生殖医疗机构是直接服务客户的终端，由于需要获取生殖中心牌照，且资质认证难度大，因而有着既深且宽的政策护城河。竞争格局看，公立医院机构优势明显，目前仍占据着主导地位。

6、相关公司：

二、涨停解析：

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、公司概况：公司实控人是云南国资委，主业涵盖盐业和清洁能源两大板块。2021年，公司清洁能源业务收入占比为43.48%（天然气业务25.37%，风电业务18.11%）。目前公司共建成运营7个风电场，装机总容量0.37GW。全资子公司云南省盐业有限公司是云南省内最大的盐业企业。

2、国改资产注入预期：

（1）公司是控股股东云南省能源投资集团旗下唯一新能源上市平台。根据集团出具的避免同业竞争承诺函，集团及其下属相关企业将持有的发电业务主体委托给上市公司管理，并于满足条件（扣非净利润连续2年为正）后启动资产注入流程。

（2）目前公司体内4家风电运营子公司均为2019年通过集团资产注入获得。参考四家风电公司2019年净利润1.77亿，公司约以8倍PE收购集团风电资产，交易对价相对较低。

（3）截至2021年3月，集团控股14座中小型水电站共41.4万千瓦、3座火电厂共300万千瓦、7座风电场共37万千瓦、2个光伏项目共6.6万千瓦、1个垃圾发电项目2.4万千瓦以及1座燃气蒸汽联合循环电厂11.8万千瓦，合计399.2万千瓦。根据集团规划，目标到2025年参控股装机达到30GW，其中控股装机15GW、参股装机15GW，相比目前公司控股装机容量具有较大增长空间。

3、十四五规划：公司目标到2025年末绿色能源装机规模达到5.13GW，其中风电装机规模达到2.59GW，光伏装机规模达到2.54GW，利润总额达7.5亿。

4、云南市场化电价持续提升：近年来随着云南省积极引进硅、铝产业，与此同时外送电量大幅提升，年均价已从2018年的0.177/kWh升至2021年的0.203/kWh，2022年1-4月份电价进一步增长。

5、天然气业务：公司拥有省内包括昆明、大理、楚雄、文山等地区共计18条天然气支（专）线管道项目、3个应急气源储备中心项目和1个CNG母站项目，已建成通气及具备通气条件支（专）线管道合计727km，约占全省通气支线管道里程数的50%。目前云南省天然气用户渗透率远低于全国平均，预计将有大幅提升空间。

6、业绩预测：预计公司2022年-2024年的营业收入分别为26.53亿、39.09亿、52.99亿，增速分别为17.4%、47.4%、35.6%，净利润分别为2.95亿、4.23亿、7.50亿，增速分别为17.2%、43.3%、77.4%，成长性突出。（部分资料来自公告互动、安信证券等）

弘讯科技：欧洲能源危机 意大利子公司持续受益

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：欧盟委员会公布名为“RepowerEU”的能源计划，计划到2025年将太阳能光伏发电能力翻一番，到2030年安装600GW，公司主要产品及市场在欧洲。

2、持续推进中欧市场。公司旗下的意大利EEI公司涉及风光储业务，目前业务以意大利当地及其他欧洲国家、美国等地市场为主。EEI产品覆盖变流器、逆变器、驱动器、能源转换器、电源等各类产品。

（1）用户侧方面。公司主要产品家用光储系统（EDO系列），采用“AinOne”模组化设计，外观采用超薄壁挂的设计，可将光伏产生的电能转化为家用所需的电能。在家用基础上，商业/工厂用产品预计也将于2022年下半年投放市场。

（2）工业侧方面。公司拥有中低压解决方案以及海上轮船领域产品，可定制试验台驱动器以及制交直流转换系统。

（3）科学侧方面。公司产品应用于粒子加速器领域，拥有核聚变高动态电源系统，可作为核子实验室、医疗、各类实验室可靠电源。EEI成功获得人造太阳项目电源系统资格，正式成为此项目供应商。

俄乌冲突给全球能源供应市场带来了冲击，欧洲屋顶加装太阳能主要用于家庭，如果电力供应不足经常断电，用户侧储能将有较大的实用性，产品存储容量高达20千瓦时，因此，EDO有成为用户侧明星产品的可能性。

3、逆势快速增长。公司主要市场在意大利，政府补贴下快速成长，虽然在全球供应链紧张且物流受阻影响下，全年营业收入0.78亿元，依然增长9.74%，剩余订单将转至下一报告期交付。台湾竹北基地工厂按时建设完成，公司核心电子零件主要通过台湾子公司集中采购后进口，一定程度上分散了因全球芯片供应紧张带来的风险。

4、行业基本面向好。4大组件龙头Q1出货量合计约29GW，预计Q2合计出货有望接近40GW，逆变器、辅材Q2需求明显增长，硅料始终保持满产满销，目前供不应求状态仍在持续，硅片开工率也普遍在80%，电池片开工率较高，部分月份龙头企业出现供不应求状态。

5、主营稳中有增。公司工业自动化板块实现营业收入8.42亿元，同比增长26.72%，毛利率保持稳定，塑机控制系统销售创新高，数量同比增长32.61%达到98625套，成套油压伺服节能系统同比增长22.25%达到15821套。

6、风险提示：子公司市场拓展不及预期，营业收入占比公司收入暂时较小。

（部分资料来自东吴电新）

丽岛新材：公司主业拟扩张至新能源电池铝箔

1、事件刺激：

1） 5月18日晚公告，公司拟与安徽五河经济开发区管委会签订《投资合同》，在五河县建设新能源电池集流体材料项目，建设高端电池级铝箔生产线、高端涂碳铝箔及高性能连续性复合铝材生产线。

2）项目总投资10亿元，建设期预计为18个月。一期新建约84000平方米生产车间，建设高端电池级铝箔生产线。项目二期新建约3.6万平方米生产车间及宿舍、办公楼等附属设施，建设高端涂碳铝箔及高性能连续性复合铝材生产线；

2、电池级铝箔行业处于供需紧张的状态

1）电池级铝箔材料主要在锂电池的正极、钠电池的正负极用作集流体，广泛应用于动力电池、储能等行业和领域；

2）涂碳铝箔则是锂电铝箔的“升级版”，主要用于磷酸铁锂动力电池，具有增加电池循环寿命、改善电池材料加工性能等优势，目前市场规模较小，但发展潜力大。

3）目前，电池级铝箔行业处于供需紧张的状态。其中，常铝股份预计，未来3年内动力电池箔供应紧张状况将继续保持，尤其是高品质动力电池箔的供给将保持紧张。而中泰证券曾预计，按照每GWh需要400吨铝箔进行测算，2025年电池铝箔需求量将达到50.8万吨，复合增长率超过30%。

3、主业的将由工业彩涂铝材延伸至新能源铝材

1）公司主营铝材产品的研产销，专注于以建筑工业彩涂铝材、食品包装彩涂铝材及精整切割铝材为主的铝材深加工业务，主要产品为建筑工业彩涂铝材、精整切割铝材和食品包装彩涂铝材。

2）丽岛新材多次在年报中提及，公司可被应用于新能源装备等领域，但一直没有实施。此次投资，是其首次涉足新能源电池集流体材料生产领域。公司在功能型铝材的主业基础上基础上，向新能源相关细分市场进行布局。

（部分资料来自公告、投资者调研）

三、新股研究：

阳光乳业：乳制品及乳饮料

1、主营业务：公司专注于乳制品及乳饮料的研发、生产和销售，并以低温乳制品、低温乳饮料为主打产品。作为城市型乳企，公司建立了以送奶上户为主的销售渠道，通过冷链销售网络将产品每天清晨和/或傍晚送至广大消费者家中，为广大消费者提供新鲜、营养、安全的产品。

2、核心亮点：

（1）公司拥有“阳光”和“天天阳光”两大核心商标和品牌，先后荣获“江西老字号”、“江西农产品百强企业产品品牌”等称号。

（2）公司主要从事液态乳、含乳饮料等产品的研产销，产品包括低温乳制品系列、低温乳饮料系列、常温乳制品系列、常温乳饮料系列等100余个品种，有玻璃瓶装、盒装、杯装、袋装等多种包装形式，其中低温乳制品是公司核心产品。

3、行业概况：

（1）截至19年12月31日，全国共有规模以上乳制品企业565家，其中蒙牛乳业、伊利股份为全国性知名品牌。

（2）公司主要竞争对手分为全国性品牌、区域性品牌及本地一些中小型企业等，其中全国品牌主要以蒙牛乳业、伊利股份为代表，本地一些中小型乳制品企业也与本公司构成竞争关系，如江西省大富乳业集团有限公司、江西牛牛乳业有限责任公司等。

（3）公司以低温乳制品、低温乳饮料为主打产品，收入占比超过85%。低温乳制品、低温乳饮料对产品的新鲜度、冷链运输要求更高，一定程度上制约了低温乳业公司规模化的发展。

4、可比公司：光明乳业、新乳业、三元股份、燕塘乳业等

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是5.43亿元、5.23亿元、6.31亿元，复合增速7.79%；扣非净利润分别是1.05亿元、1.03亿元、1.34亿元，复合增速13%，毛利率分别为42.94%、37.04%、38.53%，发行价格9.46元/股，发行19.95PE，行业36.45PE,发行流通市值6.69亿，市值26.74亿。

（2）公司预计2022年一季度收入约为12,000-14,000万元，较21年同期增长约5%-10%；归属于母公司股东的净利润约为2,700-3,000万元，较21年同期增长约7%-13%。

（公司招股意向书、东兴证券）

思特威：CMOS图像传感器

1、主营业务：公司致力于提供多场景应用、全性能覆盖的CMOS图像传感器产品企业,公司产品已被广泛应用在安防监控、机器视觉、智能车载电子等众多高科技应用领域,并助力行业向更加智能化和信息化方向发展。

2、核心看点：

1）公司产品应用于大华股份、大疆创新、宇视科技、普联技术、天地伟业、网易有道、科沃斯等品牌的终端产品中；

2）公司深入挖掘安防监控、机器视觉、智能车载电子等新兴图像传感器应用领域客户需求,研发出了多样化、差异化的产品系列,覆盖高中低阶的全系列产品,满足不同定位的客户需求。

3）创始人徐辰博士在CMOS图像传感器领域拥有二十余年的研究及工作经验,在解决高质量CMOS成像系统设计中的噪音问题、提高感光度和夜视效果、开发堆栈式的全局快门图像传感器等方面发挥技术带头作用。莫要武博士在半导体相关领域工作近三十年,推动行业引入高性能、低功耗、低噪声的列并行读出架构,主持设计了众多主流CMOS图像传感器。

3、市场规模：根据Frost&Sullivan统计，与出货量增长趋势类似，全球CMOS图像传感器销售额从2016年的94.1亿美元快速增长至2020年的179.1亿美元，期间年复合增长率为17.5%。预计全球CMOS图像传感器销售额在2021年至2025年间将保持11.9%的年复合增长率，2025年全球销售额预计可达330.0亿美元。

4、竞争对手：韦尔股份、格科微、晶相光电；

5、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为6.79、15.27、26.89亿元，复合增长率为99.0%;归母净利润分别为-2.42、1.21、3.98亿元，同比增长率为228.9%。2019-2021年公司毛利率分别为18.14%、20.88%、29.12%。发行价格31.51元/股，发行PE32.14，行业PE45，发行流通市值9.5亿，总市值126亿。

（2）公司预计2022年Q1收入为39,610万元至48,412万元；归母净利润为450万元至2,045万元；（资料来自公司官网、招股说明书）

联翔股份：主要从事墙布生产销售

1、主营业务：公司主要从事墙布产品（占比93%）的研发、设计、生产和销售。墙布产品是以棉、麻、丝及人造纤维纺织品等为主要原料,经艺术创作及图案设计,以刺绣、抽、拉、钩等工艺手法加工制作,用于墙面美观装饰的产品,是纺织刺绣工艺类产品在现代室内墙面装饰领域的创新应用。

2、核心看点：

1）公司在墙面装饰行业积累了较好产品口碑与企业形象，当前产品按照品牌可以分为“领绣(LEADSHOW)”和“领绣墙布|菁华”两个品牌,其中“领绣(LEADSHOW)”主要产品风格较为奢华、传统和经典,而“领绣墙布|菁华”主要聚焦于年轻市场,风格更为简约、时尚。

2）公司已经建立了覆盖境内除港澳台以外的31个省、自治区和直辖市的巨大销售网络。公司采取“买断式”的经销模式,做到销售网络覆盖面与销售网络影响力的同步发展,在有限的成本控制下深入挖掘终端客户资源。公司对经销商门店的选址、装修及经营提供全面的培训和指导服务,保证经销商能够为消费者提供优质的售前引导、设计体验,售中施工安装及售后维护服务,提高公司产品在终端消费者中的口碑形象。

3、行业分析：

1）市场规模：2020年我国墙纸产量5.5亿平方米；根据中国室内装饰协会统计，墙布销售面积2020年的11.9亿平方米；

2）产业链：

公司上游行业主要为纺织业，公司向上游企业采购人造纤维和植物纤维织造的底布等原材料。

公司下游行业主要为室内墙面装饰行业，墙布市场规模直接受到房地产市场波动、国民消费水平与消费选择的影响。

4、竞争对手：上海天洋、玉兰股份、汇明股份；

5、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为2.98、2.54、2.79亿元，复合增长率为-3.2%;归母净利润分别为0.85、0.64、0.67亿元，复合增长率为-11.2%。2019-2021年公司毛利率分别为53.27%、49.08%、49.10%。发行价格13.64元/股，发行PE22.99，行业PE20.71，发行流通市值3.53亿，总市值14.13亿。

（2）公司预计2022年Q1收入为5,200万元至5,400万元；归母净利润为879.21万元至920.79万元，同比变动幅度为6.69%至11.79%；（资料来自公司官网、招股说明书）