前十大流通股东机构已占5席,股价已回到去年起涨前;当前价位有业绩托底,极具博弈价值,只有区区25亿市值,复盘以前的5倍股、10倍股无一不是从20~20亿的小市值起步,然后价值发现,机构游资共振!
新能源领域磁性元器件市场空间:2021年80亿,2022年120亿,2025年250~300亿
逆变器用:逆变器成本中10%为磁性元器件。1GW集中式光伏的逆变器价值量在2-3亿(1GW分布式光伏的逆变器价值量更高、在3-6亿),1GWh储能的逆变器价值量约在3.5亿。今年全球光伏装机170GW,明年230GW,25年450GW;今年全球电力储能装机量约30GWH,明年50-60GWH,25年200GWH。对应光储逆变器用磁性元器件的市场空间在21年50亿,22年70亿,25年160-200亿。21-25年CAGR35-40%。
电动车用:主要是用在OBC上,纯电动单车价值量约为300-500元,混动500到700。800V?OBC单车价值量会更高。今年全球电动车销量600万台,明年900-1000万台,25年2500万台。对应OBC用磁性元器件的市场空间为21年25亿,22年40亿,25年100亿+。21-25年CAGR?40%-50%,目前这部分市场基本上被日系TDK等厂商把持。
充电桩用:用在充电桩的变压器上。单桩用磁性元器件200元。假设电动车销量中80%为乘用车,车桩比3:1(商用车假设为换电模式,不用充电桩;往后看车桩比会降低到2:1),对应今年全球新增充电桩160万个,22年250万个,25年600万个,对应充电桩用磁性元器件的市场空间为21年3亿,22年5亿,25年12亿。21-25年CAGR?40%-50%。
市场份额: 公司和华为深度绑定、在华为逆变器份额为60%-70%、在华为电动车OBC中份额为90%。 其余客户: 逆变器:主流逆变器厂商都是公司客户,整体份额约为20~30%。公司是行业老大,老二是海光,老三是伊戈尔 电动车:车用磁性元器件主要是用在OBC上,华为OBC会外供给很多整车厂,公司会跟随华为一起成长。除华为外客户主要为比亚迪DMI和大众,份额约为30%。明年有望切入特斯拉(目前是日系厂商供应,公司已经通过审厂) 充电桩:公司的客户为英可瑞、英飞源、特锐德、华为、ABB等。充电装领域公司整体份额在20%左右。
22年预计公司总收入27-28亿,传统领域用磁性元器件10亿,新能源领域用磁性元器件17-18亿(12-13亿逆变器用,电动车和充电桩用分别为2.5亿左右)。 传统领域贡献5000w利润,新能源领域领域能有1.5亿左右利润(光伏20%%毛利率、电动车35%-40%毛利率),公司明年整体利润有望为2亿+,对应当前估值20x。按行业增速给公司40~50xPE,公司合理市值在100亿上下。
看2025年: 逆变器和OBC用磁性元器件偏定制化,验证周期较长,且成本占比不高,一旦切入到客户的供应链体系中客户没有动力更换。公司10年开始就努力开拓新能源领域客户,除华为外和其余逆变器和电动车客户也进行了深入绑定。未来能够分享到新能源行业的成长。
25年新能源领域磁性元器件的市场空间250~300亿,公司目标市场份额20~30%,公司新能源磁性元器件收入预计会在60亿,贡献6亿利润。传统领领域磁性元器件今年10亿收入,未来每年增速10%,25年15亿收入,贡献7000万左右利润。如果长期新能源部分给30xPE,公司2025年市值空间在200亿+。