【国盛机械】国茂股份：持续推荐千亿减速机赛道优质龙头
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2021-07-14 09:43:23
【国盛机械】国茂股份：持续推荐千亿减速机赛道优质龙头
需求景气维持，成本有效传导。参照统计局数据，去年高基数下，今年4-5月国内减速机产量同比增速仍维持在20%以上。新增产能逐步释放，公司接单能力持续攀高。中端市场龙头地位叠加定制化产品品类，公司具备行业定价权，原材料上涨成本预期能有效向下游传导。
高端产品线整合推进，销售放量和盈利改善可期。① 销售放量关键在于渠道的疏通，即海外高端品牌与公司优质的国内市场销售体系相结合；② 盈利改善的关键在于产品线的梳理和定位，避免需求错配。当前捷诺整合、扩产稳步推进，高端市场突围可期。
专用产品线逐步拓展，打开增量市场。工程机械专用减速机为公司大力发展的新兴业务，目前已实现塔机产品的放量；挖掘机、高空作业平台品类，配套液压件/整机产业链均在国内，公司入局可期。
👉盈利预测与估值。预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.57/5.72/7.25亿元，对应估值为38/30/24倍。维持“增持”评级。
⚡风险提示：制造业景气度下滑；高端减速机产品布局进度不及预期；专用减速机产品放量不及预期；行业竞争加剧。
需求景气维持，成本有效传导。参照统计局数据，去年高基数下，今年4-5月国内减速机产量同比增速仍维持在20%以上。新增产能逐步释放，公司接单能力持续攀高。中端市场龙头地位叠加定制化产品品类，公司具备行业定价权，原材料上涨成本预期能有效向下游传导。
高端产品线整合推进，销售放量和盈利改善可期。① 销售放量关键在于渠道的疏通，即海外高端品牌与公司优质的国内市场销售体系相结合；② 盈利改善的关键在于产品线的梳理和定位，避免需求错配。当前捷诺整合、扩产稳步推进，高端市场突围可期。
专用产品线逐步拓展，打开增量市场。工程机械专用减速机为公司大力发展的新兴业务，目前已实现塔机产品的放量；挖掘机、高空作业平台品类，配套液压件/整机产业链均在国内，公司入局可期。
👉盈利预测与估值。预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.57/5.72/7.25亿元，对应估值为38/30/24倍。维持“增持”评级。
⚡风险提示：制造业景气度下滑；高端减速机产品布局进度不及预期；专用减速机产品放量不及预期；行业竞争加剧。
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国茂股份
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真知无价，用钱说话
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