博力威：轻型电动车锂电池龙头，储能打造第二增长曲线#中信建投新能源

核心要点如下：

1、储能+电踏车双轮驱动：受益欧洲20年疫情以来出行方式改变带来电踏车高速成长，公司近年该业务复合增速接近50%，是欧洲市场仅次于博世的细分龙头；储能业务受益美国便携式储能爆发，有望实现连续翻倍增长，同时分布式储能拓展顺利，成为公司储能增长新动能。；

2、自产大圆柱投产在即，拓展海外两轮车市场：收购凯德新能源，产值3亿左右，实现部分电芯自供，预计22年下半年首条大圆柱产线投产，公司有望借助其低成本优势拓展海外低速两轮车市场；

3、产品涨价+降本消化成本压力：面对去年以来的电芯成本上涨压力，公司有望通过终端产品提价逐步传导成本压力，同时公司通过2170电芯替换18650电芯实现成本端约10%优化，预计利润率在经过22Q1短期低端后Q2迎来修复增长。

盈利预测：基于储能+电踏车需求的快速增长，预计22-23年利润2亿、3亿，对应PE27倍和19倍，欢迎查看报告和约路演！

报告链接：https://kdocs.cn/l/coGhaTvIPSkV