【国君食品】山西汾酒更新：淡季强势延续，继续看好业绩弹性

近期我们线下调研汾酒省内及省外市场：

[太阳]淡季之下，汾酒仍保持强势销售：
1）根据草根调研，受疫情影响最重的华东地区上周已完成回款进度60%以上，大部分地区22Q2累计均有双位数增幅（含上海地区），全国范围内，汾酒6月上旬已显著放缓回款、开票（每天最多2-3000万），估计全国范围回款已过7成，发货已过6成；2）根据草根调研反馈，目前华东地区库存在1-2月，省内库存2月内，华东等终端反馈，次高端价位出货额中汾酒占比显著领先

[太阳]高质量增长延续，继续看好汾酒业绩弹性释放。
短期看，22Q2青花系列仍保持高增，叠加更为高效的费用投入，我们判断玻汾加大投放不改汾酒短期业绩弹性；中期维度，汾酒渠道仍处在强势正循环中，高周转、强盈利持续，上半年次高端至暗时刻已过，青花系列价格体系企稳，伴随22下半年经济环境环比改善叠加宴席回补，汾酒全国化、高端化逻辑依旧，良性渠道基础下业绩弹性有望延续。

国君食饮 訾猛/李耀