Q&A

Q:光伏需求对应锑需求

A:通过协会统计，光伏需求量7%

Q:氧化锑库存水平如何?

A:目前国内库存预计在5000吨左右。4-5月因为疫情因素影响，下游需求出现断崖式下降，库存较疫情 前增长了3倍多，约2万吨；6月初解封后，库存下降到5000-1w吨左右。

Q:目前库存水平偏低吗？

A:库存水平处于中性，还没有到库存偏紧的状态。

Q:请问锑价上涨后，应用于光伏领域的阻燃剂是否会被其他同类产品替代？

A:目前锑锭价格在8万元/吨，氧化锑价格约7万元/吨。若价格继续上涨，客户或选择磷系阻燃剂和镁系 阻燃剂，导致氧化锑和锑锭在阻燃剂领域的需求会减少，但是影响相对有限，因为

1）锑在阻燃剂中成 本构成占比非常低，所以在阻燃剂领域的需求对价格敏感性不高；

2）磷系阻燃剂和镁系阻燃剂在环保和安全性方面不如锑系产品，某些厂家或许会通过修改环保指标使用磷系和镁系，但高端产品还是以 使用锑系阻燃剂为主。

Q:焦锑酸钠是光伏玻璃生产过程中使用的澄清剂，价格上涨后，焦锑酸钠是否被替代？

A:目前不会被替代。光伏领域未来将成为锑未来非常重要的需求增长点。

Q:溴系阻燃剂后续需求增速如何？ 如果价格高企，会导致溴系阻燃剂的份额降低吗？

A:会受影响，但是该领域需求对价格敏感性不高，预计价格上涨20%，对需求的影响不到2%。锑价主 要对上游和冶炼端影响较大。

Q:问锑下游企业或贸易商是如何定价？

A:锑作为一种大宗商品，还没有在交易所公开交易。商品交易所上面能够公开交易，主要考虑3个因 素：1）应用领域是否广泛；2）市场交易活跃度；3）是否存在垄断企业。目前国内锑的供应方较为集 中，所以没有在公开市场交易。 锑的价格主要按照咨询方报价：上海有色网、长江有色网、亚洲金属网。上面三个咨询公司每个工作 日都会报一个市场上主流成交价格，上海有色侧重于上游矿山和冶炼厂的报价，长江有色网侧重于下 游企业，亚洲金属网侧重于海外市场价格。但是三方都是以LME价格为基础，通过汇率折算后的价格 向各个产业和企业咨询价格数据，最后进行综合报价。三个咨询方的价格都是咨询价格，企业根据价 格和实际情况确定最终合同价格。

Q:华钰矿业矿山资源禀赋如何？

A:两个资源基地：1）西藏铅锑矿；2）塔吉克斯坦的康桥齐矿山。锑储量约13万吨，黄金储量24吨。 公司选矿厂产能约150万吨，年产锑金属量约1.6万吨。国内锑产量17万吨。 华钰矿业生产的产品还是含锑的矿粉，不是锑锭。

Q:锑行业各公司的市场份额？

A:国内锑业三巨头湖南黄金、华钰矿业、闪星锑业，其产能和储量占全球50-60% Q:焦锑酸钠作为澄清剂完全没有可替代品种吗？

A:从经济效益和技术指标来看，目前焦锑酸钠是最好的澄清剂，未来技术升级后或许有更好的替代 品。

Q:锑供给和需求情况，未来需求预计多少？

A:锑市场目前供给收缩是大于需求增速的。去年锑原料产量同比下跌16%，锑锭产量同比下跌20%， 下游化纤和橡胶需求领域增长10%左右。去年光伏需求增长了47%，对锑需求还是有很好的促进作 用。

Q:俄罗斯会减量吗？

A:俄乌战争爆发后，俄罗斯进口矿石量大幅度减少，所以国内近期供应相对紧张。

Q:供应端成本曲线？国内几家企业的成本水平？

A:算术平均来看，成本约4.3-4.5万元/吨。按照产量进行加权平均测算比较困难，因为各个企业产量不 断波动，较低的成本约3.8万元/吨，较高的成本约5.7万元/吨。 闪星锑业的矿山已经挖到深部但是折旧成本较低。若不考虑成本，考虑公司的产业链条和资源禀赋， 湖南黄金和华钰矿业的成本较低，闪星锑业可能较高。

Q:未来新增产能有多少？

A:主要集中在华钰矿业新增1.6万吨金属锑。去年全国锑产量17万吨，华钰矿业能够新增10%产量。

Q:小金属是中美贸易谈判的筹码，若锑不出口，对海外产业是否有什么影响？

A:在特殊材料方面，添加锑能够增加材料硬度。会对军工领域和一些特殊材料行业会有影响。

Q:若锑价上涨两部，下游替代性如何？

A:若锑价真的如锂价上涨那么快，镁系和磷系阻燃剂技术和性能增长，那可能会影响锑需求。

Q:去年锑产量大幅萎缩的原因是什么，未来产量会恢复吗？

A:去年全球供应链问题导致国内进口锑矿粉减少，进而导致锑产量减少。未来上游锑产量大量增加可 能性较低，因为近几年全球锑矿供应链较为混乱，澳大利亚和俄罗斯的矿原料进口受阻，若华钰矿业 的锑矿产能能够实现稳定释放并运输到国内，供应量会回到稳定，整体还是供应偏紧。

Q:去年澳大利亚、俄罗斯，进口受阻的原因是什么？

A:俄罗斯进口受阻主要是受到疫情影响，澳大利亚主要是因为疫情和贸易条款的限制。 2018年锑原料进口量接近9万吨，2019进口6万多吨，2020年进口4万多吨，2021年进口3万多吨。19 年国内从俄罗斯进口锑原料接近2万多吨，去年进口1万吨，缩减50%。澳大利亚进口从2020年的1万 吨降低到5000多吨。