(关注原因:需求端旺盛,本土厂商份额提升)
1、2020年Q3以来PCB产业链供需两端均呈现关键变化:
需求端:疫情拉动了消费终端出货,包括PC和平板,并且Q4智能手机新品尤其是中国市场对5G手机的强劲需求带来出货量提升。2020年全球笔记本出货达2亿台,同比增长22.5%,Q2~Q4季度增速持续上行,Q4达到54%。预计2021年智能手机出货量持续上行,根据工信部,2021年1月我国智能手机出货量3957万部,同比增长94%,其中5G手机2728万部,渗透率提升至68%。2020年我国汽车销量继续蝉联全球第一,中国汽车工业协会认为2021年我国汽车将实现恢复性正增长,汽车销量有望超过2600万辆,同比增长4%,其中,新能源汽车有望达到180万辆,同比增长40%。
供给端:自2020年4月以来,LME铜价持续上涨,根据Wind数据,涨幅达85%;今年2月以来,铜价继续上行,涨幅达16%。铜价上涨带动铜箔价格提升,铜箔是覆铜板重要原材料,成本占比超过30%。此外玻纤和树脂成本占比均在25%~30%区间,自去年12月中旬至今年2月中旬,玻纤(申万)指数上涨45%,2月中旬以来下降10%左右。
2、CCL
从2016~2017年原材料涨价带动覆铜板厂商毛利率提升的历史来看,上游原材料涨价叠加下游旺盛需求,有利于覆铜板厂商提升毛利率。但价格传导受不同产品类型的影响,板材越低端,受原材料价格波动的影响越大。本轮受益于原材料价格上涨和产能利用率提升带来的利润弹性,重点推荐生益科技和华正新材,建议关注南亚新材。
3、PCB
消费今明两年受益于5G智能手机的渗透,预计需求景气;通信今年绝对值同比维稳(设备商方案变化是风险),但增速可能不及2019年同期,预计高景气年份3年左右;汽车受益于新能源趋势向上,但是产业链相对封闭,渗透率提升也比不上通信;服务器值得重点关注,认证周期相对短,长期受益于云计算和本土厂商份额提升。受益于下游通信和服务器需求,重点推荐深南电路、沪电股份。(安信证券)