昨日美国拜登政府宣布2030年，新出售电动车比例将达到现在的50%，在资本市场引发了热烈讨论，我们梳理了美国供应链

并且对中游龙头进行了拆分，中国宝安（贝特瑞），是美国松下-特斯拉、LGC、SKI等海外电池龙头负极（硅基负极）主供，美国市场的蓬勃发展将给中国宝安带来很大的业绩弹性（如下图），是中游龙头业绩弹性最大的标的。

与此同时，中国宝安也是当前中游板块最具备性价比的公司，粤民投入主之后，公司治理已经发生了很大变化，将集中精力打造新能源龙头公司，当前市值650亿，对应明年33倍，分部估值对标璞泰来，公司对应市值应在1000亿元左右

1、公司主营业务稳定低压电器分销市场龙头，增速与用电量高度相关（不用电量会略高一些）增速10%，今年预计27-28e，明年预计30e

2、户用光伏龙头，全国市占率20%未来目标30%，光伏整县推进最受益标的，户用新增装机4.5gw，公司整县推进之后与央企强强联合，收割县级政府统一打包的屋顶资源，，预计

3、新能源电站资产近期成为市场香饽饽，待价而沽（央企直接购买电站诉求强烈），正泰至年底预计持有地面电站1.8gw，户用6gw，后续有望滚动开发实现现金流快速周转。

此前EVA粒子出现了新的产能释放，但认为市场过度反应，应理性分析新增产能爬坡进度，2021-2022年EVA粒子维持紧平衡，需求比供给更重要，继续推荐 #东方盛虹 #联泓新科

#榆能化最新进展： 样品V2825Y（内部牌号）刚出，内部测试结果还不满足光伏料要求，少量用于小试的样品已送往几家主流胶膜企业，产品验证预计需要1-2周。

#榆能化目前进展离批量供货还有较长距离：

1、生产出晶点要求达标的光伏级EVA粒子，时间取决于企业研发能力

2、送样至胶膜企业初步验证是否能做出产品，单次实验需要约1周，但可能需要来回测试

3、成品胶膜可靠性测试，需要50天左右

4、进一步解决粘壁问题，延长连续生产出合格光伏级EVA粒子的天数，时间取决于企业研发能力

综上，我们认为榆能化的产能对今年的贡献较小，明年是否能大批量供货依然有不确定性。若进展顺利，我们认为榆能化装置最可能的投产进度为：Q3解决晶点问题，Q4开始送样+调整+可靠性测试，明年Q1开始贡献光伏级EVA粒子产能，预计2021-2022年分别贡献1、10万吨。

#更新光伏级EVA粒子供需平衡表

#今年供给75万吨，#可支撑组件装机173GW，供给来自：在运装置74万吨+榆能化1万吨

#明年供给103万吨，#可支撑组件装机241GW， 供给来自：在运装置89万吨+榆能化10万吨+浙石化1万吨+3套釜式装置3万吨

#需求比供给更重要，预计下半年光伏装机规模为100GW，其中Q4单季度为50-60GW（年化200-240GW），显著高于年内光伏级EVA粒子规划产能，除非通过涨价使在运的釜式装置转产光伏料来填补缺口，因此下半年EVA粒子涨价是大概率事件。

继续推荐 #东方盛虹 #联泓新科

#东方盛虹： 国内第一大光伏级EVA粒子生产商斯尔邦即将注入上市公司，EVA粒子年产能30万吨，其中光伏料产能20万吨以上。合理市值应当在2200亿元以上，其中长丝200亿+大炼化1000亿以上+斯尔邦1000亿以上，考虑发行股份收购资产、募集配套资金+可转债后总股本为64-65亿股，对应8月5日收盘市值1500亿元，安全边际充足，继续推荐！

#联泓新科： 国内第二大光伏级EVA粒子供应商，EVA粒子总产能13万吨，今年规划生产光伏级EVA粒子产能5万吨（理论可达到8万吨以上），预计2021-2022年归母净利润分别为13、17亿元，对应8月5日收盘市值PE分别为36.6、28倍

光伏制造龙头，管理水平卓越，成本优势领先

✓ 公司作为硅料和电池双龙头，拥有大制造企业卓越的管理能力和成本质量把控能力。2020年公司硅料平均生产成本3.87万元/吨，处于行业第一梯队，在建项目投产后成本将进一步降低。2020年公司电池在保证质量行业领先的同时，非硅成本降低到0.2元/W以下，远低于行业平均水平0.25元/W。

硅料新产能将率先投放，公司稳坐龙头地位，新产能将带动业绩持续增长

✓ 2020年公司名义产能8万吨，行业排名第一；2021Q4开始，公司新产能将陆续投放，2022年底公司名义产能增至33万吨，产能市占率提升至35%左右，公司稳坐硅料龙头地位，新产能的投放将带动公司业绩持续增长。

PERC电池下半年盈利有望修复，N型电池有望率先量产

✓ 公司现有单晶PERC产能32GW，稳居行业第一；2021年硅料硅片涨价压制电池盈利，硅料价格调整后电池盈利性有望得到修复。公司积极布局N型电池技术，眉山1GW的TOPCon电池中试线正在建设中，金堂1GW的HJT电池产线已经流片，随着中试线的持续推进，公司有望率先实现量产。

我们预计公司2021-2022年PE分别为30、17倍，上调至“买入”评级

✓ 我们上调公司盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为75.2、129.8、144.9亿元，对应公司8月4日收盘价50.33元，PE分别为30、17.4、15.6倍，上调至“买入”评级。