🥇【天风通信】️拓邦股份新高点评：全球份额提升&龙头份额集中，智能控制器龙头加速成长

 

前期公司股价调整中，我们底部继续坚定推荐，近期股价持续新高，重申逻辑如下：

1️⃣智能控制器全球份额向国内转移，国内份额向头部集中。下游需求持续向好，公司头部客户份额稳步提升，创新产品及高附加值产品占比提升，推动收入高速增长。平台化采购等增效降本措施持续推进，前期研发/销售费用投入进入收获期，20Q2开始迎来利润拐点，季度业绩持续高增长。

2️⃣前期市场担忧的原材料涨价/缺货影响有限，公司备货策略持续发挥优势，部份材料器件国产替代，有效缓解了供货短缺的压力，降低了原材料涨价对利润的影响。由于公司应对得力，在原材料缺货和涨价的情况下，与上下游一起共度难关，获得了下游客户的信任和增量订单的机会，得到了上游供应商的供货支持，头部优势逐步确立。

3️⃣锂电应用、工业控制等新成长领域保持高增长态势，未来新增产能有望持续释放，奠定长期持续成长基础。同时，非经常性损益进一步增厚公司业绩，公司持有欧瑞博的股权投资公允价值变动预计将增加公司2021年年度净利润约9334.70万元。

🥇全年盈利预测：从历史上来看公司1季度净利润（或扣非）的全年占比在16%-21%，假设按照20%占比测算，公司21年扣非净利润有望达到7.5亿，考虑到全球原材料涨价，我们基于谨慎原则，目前仅上调全年净利润为7.2亿，扣非净利润为6亿，未来有望继续超预期！未来5年收入有望实现30%复合增长，扣非利润复合增速超过40%。预计公司21-23年净利润为7.2亿、9.6亿、12.3亿元，扣非净利润为6亿、8.3亿、11.5亿，对应2021年扣非PE为35倍，22年25倍，继续坚定推荐！

 

️天风通信团队🏅️