投资要点

维持增持。公司Q1营收15.98亿元/+106.7%，归母净利6.72亿元/+78.1%，扣非净利6.56亿元/+89.2%超此前预期。考虑线下主业与chinagoods均将快速发展，上调预测2022-24年EPS至0.30/0.36/0.42元(原0.29/0.35/0.4元)增速20/20/15%，上调目标价至7.2元，维持增持。

传统主业与chinagoods均表现亮眼，继续看好全年保持高增。1)我们判断Q1营收高增因线下市场增长良好、商品销售规模扩大，且余位招商、市场化盘活商位形成收入贡献；净利高增亦有投资收益贡献，扣除投资收益后利润端仍高增超50%；2)chinagoods于Q1实现GMV 32.8亿元/+90%；3)展望全年，继续看好传统主业与chinagoods延续较快增长。

三方合作将保障chinagoods加速发展。1)公司拟投资22.44亿元建设跨境电商物流园，将加速构建跨境电商生态圈；2)三方合作将加强履约体系建设，货、船、园有效结合；且通过支付+保理+征信牌照构建起金融服务体系，可增强chinagoods核心优势、进一步为中小商家赋能；3)我们判断全年chinagoods的收入构成将更为清晰，充分理顺机制利好发展提速。

数字人民币试点扩至义乌，多措并举利好线下业务提质增效。1)数字人民币试点已扩至义乌，公司望推广数字人民币应用，可降低中小微企业贸易支付成本，不断促进市场繁荣，增强服务中小微企业的能力；2)公司多措并举推动市场提档升级，加速布局爱喜猫、义乌好货线上线下分销渠道；3)迪拜市场、综保区建设更添未来发展亮点。

风险提示：疫情反复，汇率风险，国际物流风险等。